จิติพล พฤกษาเมธานันท์ ผู้อำนวยการอาวุโส Chief Investment Office บริษัทหลักทรัพย์ ไทยพาณิชย์ จำกัด (SCBS CIO) เชื่อว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ Fed จะ ‘คง’ นโยบายการเงินทั้งหมด โดยดอกเบี้ยนโยบายจะอยู่ที่ระดับประมาณ 0.00-0.25% มีการขยายงบดุลในพันธบัตรรัฐบาลและ Mortgage-Backed Securities ที่ระดับ 8 หมื่นและ 4 หมื่นล้านดอลลาร์ ตามลำดับ

ประเด็นที่น่าสนใจคือ การที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ตัดสินใจที่จะไม่ต่ออายุโครงการเงินกู้ของ Fed สำหรับการเยียวยาผลกระทบจากการแพร่ระบาดของโควิด-19 มูลค่า 4.55 แสนล้านดอลลาร์ ที่จะหมดอายุในวันที่ 31 ธันวาคม ซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ 

อย่างไรก็ดี มองว่าความเสี่ยงดังกล่าวเป็นเรื่องระยะสั้น เพราะท้ายที่สุด Fed และกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะต้องร่วมมือกันมากขึ้นในการกำหนดนโยบายฟื้นฟูเศรษฐกิจสหรัฐฯ หลังจากที่ โจ ไบเดน เข้ารับตำแหน่งประธานาธิบดีแน่นอน

มุมมองตลาดการเงินและทิศทางนโยบายการเงินดังกล่าวจะส่งผลต่อสินทรัพย์ต่างๆ ในตลาดการเงิน ดังนี้

• ดอกเบี้ยและบอนด์ยีลด์ มองว่า ดอกเบี้ยนโยบายไม่เปลี่ยนแปลงและคาดว่ายีลด์สหรัฐฯ จะไม่ผันผวนแรง เพราะปัจจุบันอยู่ในระดับต่ำใกล้ 0.00% แต่อาจจะมีแรงกดดันจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ทำให้เกิดแรงขายสินทรัพย์ปลอดภัย มองว่า ยีลด์อายุ 2 ปี จะขยับขึ้นมาที่ระดับ 0.30% ในปี 2021 ซึ่งสูงกว่าขอบบนของดอกเบี้ยนโยบายเพียงเล็กน้อย ขณะที่ยีลด์สหรัฐฯ ระยะยาวมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้ และประเมินว่า ยีลด์ 10 ปีที่จะขยับขึ้นไปที่ระดับ 1.50% ในช่วงสิ้นปีหน้า 

• เงินดอลลาร์ มองว่า นโยบายการเงินไม่มีผลกับเงินดอลลาร์ เนื่องจากดอกเบี้ยนโยบายอยู่ในระดับต่ำมากแล้ว ขณะที่ในอนาคตเชื่อว่าดัชนีดอลลาร์จะถูกขับเคลื่อนจากทิศทางนโยบายการคลังและมุมมองความเสี่ยง (Risk On หรือ Risk Off) ของนักลงทุนในตลาด เชื่อว่าเมื่อ โจ ไบเดน เข้ารับตำแหน่งประธานาธิบดี ตลาดจะมีมุมมองเปิดรับความเสี่ยงมากขึ้น จึงมองกรอบดัชนีดอลลาร์ (Dollar Index) ที่ระดับ 85-95จุดในช่วงไตรมาสที่ 1 ปี 2021 หรือเทียบเป็นการอ่อนค่าจากปัจจุบันได้อีกราว 0-5% 

• สินค้าโภคภัณฑ์ ประเมินบอนด์ยีลด์ที่ต่ำยาวนานเป็นประเด็นหนุนราคาทองคำให้ซื้อขายในระดับ 1,700-2,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จุดที่ต้องระวังไม่ใช่นโยบายการเงิน แต่เป็นการคิดค้นวัคซีนโควิด-19 ซึ่งถ้าใช้จริงได้เร็วอาจส่งผลให้ตลาดกลับไปเปิดรับความเสี่ยง ซึ่งเป็นลบต่อทิศทางราคาทองคำ จึงคงมุมมองราคาทองคำสิ้นปี 2020 ที่ 1,850 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และมองว่า จะปรับตัวสูงขึ้นไปที่ระดับ 1,950 (+5.4%) สิ้นปี 2021

โดยสรุป จิติพลคาดว่า ผลการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของ Fed ครั้ง

นี้ไม่ได้มีผลต่อตลาดการเงินระยะสั้นมากนัก แต่ระยะยาวต้องจับตาความร่วมมือของนโยบายการคลังและนโยบายการเงินสหรัฐฯ มากขึ้น

สำหรับนักธุรกิจไทยสามารถมองเป็นโอกาสที่จะทำการกู้ยืมดอลลาร์ในช่วงดอกเบี้ยต่ำเพื่อประกอบธุรกิจในระยะสั้นได้ แต่ควรทำประกันความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมถ้าต้องการกู้เพื่อลงทุนระยะยาว ด้านผู้ส่งออกควรเตรียมพร้อมกับการอ่อนค่าของดอลลาร์ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจากนโยบายการเงินและการคลังสหรัฐฯ ที่จะผ่อนคลายในปี 2021

ส่วนในฝั่งนักลงทุน ประเด็นที่ต้องจับตาเพิ่มเติมคือมุมมองของ Fed ในอนาคต แม้เชื่อว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงมาก (ดอกเบี้ยนโยบายคงที่ไปอย่างน้อยถึงปี 2023) แต่ต้องระวังว่าถ้า Fed มีแนวโน้มที่จะใช้นโยบายการเงินควบคู่ไปกับการคลัง ก็อาจต้องคงดอกเบี้ยระดับต่ำนานขึ้น โดยปัจจัยดังกล่าวจะส่งผลลบต่อมูลค่าของดอลลาร์ ถ้าเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น

จึงแนะนำ ‘ลด’ สัดส่วนการลงทุนในตราสารหนี้ โดยอาจกลับมาสนใจอีกครั้งเมื่อบอนด์ยีลด์สหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นเหนือระดับ 1.00% ส่วนการลงทุนในหุ้นกลุ่ม Emerging Markets และกลุ่มวัฏจักร น่าสนใจที่สุดในระยะสั้น เนื่องจากเป็นการลงทุนที่ดีในช่วงต้นของเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวและดอลลาร์อ่อนค่าลง

การประชุม FOMC ครั้งถัดไป วันที่ 26-27 มกราคม 2021

ภาพประกอบ: กริน วสุรัฐกร

พิสูจน์อักษร: ภาวิกา ขันติศรีสกุล