ZEN – พรีวิว 4Q65 คาดกำไรทำสถิติสูงสุด

เกิดอะไรขึ้น:

InnovestX Research ได้จัดทำบทวิเคราะห์พรีวิวผลประกอบการ 4Q65 ของ บมจ.เซ็น คอร์ปอเรชั่น กรุ๊ป (ZEN) ซึ่งคาดว่าจะรายงานผลประกอบการวันที่ 27 กุมภาพันธ์ 2566

กระทบอย่างไร:

ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น ZEN ปรับลดลง 2.87%MoM อยู่ที่ระดับ 16.90 บาท ขณะที่ SET Index ปรับเพิ่มขึ้น 4.31%MoM สู่ระดับ 1,688.92 จุด

พรีวิวผลประกอบการ 4Q65:

InnovestX Research คาดว่า ZEN จะรายงานกำไรสุทธิทำสถิติสูงสุดที่ 58 ล้านบาทใน 4Q65 เพิ่มขึ้นก้าวกระโดดจาก 9 ล้านบาทใน 4Q64 และเพิ่มขึ้น 14%QoQ สมมติฐานที่สำคัญคือ:

1. รายได้จากธุรกิจร้านอาหาร (81% ของรายได้) จะอยู่ที่ 760 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13%YoY และ 2%QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากยอดขายสาขา (SSS ) ที่กลับมาเติบโตตามปกติที่ 2% จากฐานสูงใน 4Q64 เมื่อการล็อกดาวน์สิ้นสุดลง และมีการขยายสาขาของบริษัทเอง (ประเมินสาขาของบริษัทเองได้ที่ 155 สาขา ณ สิ้นปี 2565 เพิ่มขึ้น 10%YoY)

2. รายได้จากธุรกิจอาหารค้าปลีก (13% ของรายได้) จะอยู่ที่ 120 ล้านบาท เพิ่มขึ้นก้าวกระโดดจาก 32 ล้านบาทใน 4Q64 โดยเกิดจากการรวมผลการดำเนินงานของบริษัท King Marine Foods Co., Ltd (KMF) ซึ่งเป็นผู้นำเข้าผลิตภัณฑ์แช่แข็ง และเพิ่มขึ้น 25%QoQ จากฐานต่ำใน 3Q65 อันเป็นผลมาจากสถานการณ์น้ำท่วมในประเทศไทย

3. อัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 47.4% ใน 4Q65 ดีขึ้นจาก 46.6% ใน 3Q65 เนื่องจากรายได้สูงขึ้นและควบคุมต้นทุน เพื่อจัดการต้นทุนที่สูงขึ้นได้ดีขึ้น

4. อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้จะอยู่ที่ 39.5% ใน 4Q65 เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 39.3% ใน 3Q65 สะท้อนต้นทุนค่าแรงที่สูงขึ้นหลังจากการปรับขึ้นค่าจ้างขั้นต่ำในประเทศไทย มีผลตั้งแต่วันที่ 1 ตุลาคม 2565 

กลยุทธ์การลงทุนและแนวโน้มผลประกอบการปี 2566:

พรีวิวผลประกอบการ 4Q65 ปัจจุบันดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ (ที่คาดกำไรทรงตัว QoQ) โดยมีสาเหตุมาจากรายได้ที่สูงขึ้น และบ่งชี้ถึง Upside ~7% ต่อประมาณการกำไรปี 2565 ที่ InnovestX Research ให้ไว้

สำหรับปี 2566 ZEN ตั้งเป้ารายได้เติบโต 30% สูงกว่าสมมติฐานที่ 11% ค่อนข้างมาก ปัจจุบันจึงคาดว่าผลประกอบการปกติของ ZEN จะฟื้นตัวจากขาดทุน 93 ล้านบาทในปี 2564 สู่กำไร 147 ล้านบาทในปี 2565 สูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิดจากนั้นจะเติบโต 23% ในปี 2566

โดยได้รับการสนับสนุนจากการขยายสาขาที่เป็นของบริษัทเองในปี 2565-2566 โดยที่ ZEN จะเน้นไปที่ AKA (ร้านอาหารปิ้งย่างสไตล์ญี่ปุ่น) และตำมั่ว (อาหารอีสาน) และขยายธุรกิจอาหารค้าปลีก โดยเฉพาะ KMF ซึ่งกำลังขยายคลังสินค้า โดยคาดว่าจะแล้วเสร็จใน 2Q66 เพื่อรองรับคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้น

ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น ZEN ปรับตัวเพิ่มขึ้น 11% ดีกว่า SET ที่เพิ่มขึ้น 8% โดยเชื่อว่าการคาดการณ์ถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน 4Q65 ซึ่งบ่งชี้ถึง Upside ต่อกำไร และกำไรที่มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นในปี 2566 จะช่วยสนับสนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นได้อย่างต่อเนื่อง

InnovestX Research ให้ Tactical Call ระยะ 3 เดือน สำหรับ ZEN ไว้ที่ Outperform ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 18 บาทต่อหุ้น และคาดว่ากำไร 1Q66 จะเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด YoY โดยได้แรงหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและฐานต่ำใน 1Q65 เพราะได้รับแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น แต่จะอ่อนตัวลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล

สำหรับปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภค, การแข่งขันรุนแรง, ต้นทุนที่สูงขึ้น และการเปลี่ยนแปลงความชอบของผู้บริโภค