ศูนย์วิจัยกสิกรไทย ธนาคารกรุงไทย และธนาคารกรุงศรีฯ มองตรงกันว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ธนาคารแห่งประเทศไทย จะเลือก ‘คง’ อัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 1.00% และกนง. อาจจะอยู่ในภาวะไม่สามารถ ‘ปรับขึ้น’ หรือ ‘ปรับลด’ ดอกเบี้ยนโยบายได้อีก ‘สักระยะ’ ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจยังคงมีความเสี่ยงด้านต่ำและไม่เห็นสัญญาณเงินเฟ้อเร่งตัวในวงกว้าง
ประเด็นสำคัญ
KResearch ชี้โอกาส ‘ขึ้น’ และ ‘ลง’ ดอกเบี้ยของกนง.มีจำกัด
ศูนย์วิจัยกสิกรไทย (KResearch) คาดกนง. คงดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.00% ในการประชุมวันที่ 24 มิถุนายน 2569 เพื่อรอประเมินทิศทางเงินเฟ้อและเศรษฐกิจในระยะข้างหน้า หลังตัวเลขเงินเฟ้อเดือนพ.ค. เร่งขึ้นน้อยกว่าคาดและเศรษฐกิจไตรมาส 1/2569 ยังขยายตัวดี
ศูนย์วิจัยกสิกรไทยยังมองว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 1.00% ในปัจจุบันเหมาะสมกับแนวโน้มเศรษฐกิจและเงินเฟ้อ โดยคาดว่าเงินเฟ้อทั่วไปเฉลี่ยปี 2569 จะอยู่ที่ 3.1% และเร่งขึ้นสูงสุดในช่วงไตรมาส 3-4 ก่อนทยอยชะลอลงในปี 2570 ภายใต้สมมุติฐานสถานการณ์ในตะวันออกกลางไม่ยกระดับรุนแรงไปกว่านี้และทยอยคลี่คลายลง ซึ่งข้อตกลงยุติความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะช่วยสนับสนุนทิศทางดังกล่าว แม้ยังมีความไม่แน่นอนจากรายละเอียดบางส่วนที่ยังอยู่ระหว่างการเจรจา ดังนั้น โอกาสที่ กนง. จะปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายในปีนี้จึงยังมีจำกัด
ดร.ลลิตา เธียรประสิทธิ์ ผู้บริหารงานวิจัย (KResearch) ยังมองว่า แรงกดดันเงินเฟ้อมาจากปัจจัยฝั่งอุปทานและชั่วคราว แม้เงินเฟ้อจะมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปีจากการส่งผ่านต้นทุนและราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูง แต่แรงกดดันส่วนใหญ่ยังมาจากปัจจัยด้านอุปทานซึ่งคาดว่าจะส่งผลชั่วคราวในช่วงระยะเวลาหนึ่ง ทำให้การขึ้นดอกเบี้ยจึงยังไม่มีความจำเป็น
นอกจากนี้ แม้เศรษฐกิจไทยยังขยายตัวได้ แต่การฟื้นตัวยังคงมีลักษณะไม่ทั่วถึง (K-shaped) และยังเปราะบางต่อความเสี่ยงจากภายนอกประเทศ ซึ่งการปรับขึ้นดอกเบี้ยจะยิ่งซ้ำเติมอุปสงค์ในประเทศ
ในขณะเดียวกัน การปรับลดดอกเบี้ยนโยบายอาจมีประสิทธิผลจำกัดในการกระตุ้นเศรษฐกิจ อีกทั้ง กนง. ยังต้องรักษาขีดความสามารถในการดำเนินนโยบายการเงิน (policy space) เพื่อรองรับความไม่แน่นอนในระยะข้างหน้า ส่งผลให้กนง. มีแนวโน้มคงดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 1.00% ไปตลอดทั้งปีนี้
ขณะที่ ธปท. น่าจะให้น้ำหนักกับมาตรการช่วยเหลือแบบเฉพาะจุด (Targeted Measures) มากกว่าการใช้นโยบายดอกเบี้ย โดยอาศัยทั้งมาตรการปรับโครงสร้างหนี้ การลดภาระหนี้ และการสนับสนุนสภาพคล่องผ่านสถาบันการเงิน เพื่อช่วยบรรเทาปัญหาให้แก่ภาคธุรกิจและครัวเรือนกลุ่มเปราะบาง ซึ่งคาดว่าจะมีประสิทธิผลมากกว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินในวงกว้าง
กรุงไทยคาด กนง.คงดอกเบี้ย ไม่เห็นสัญญาณ Second Round Effect
พูน พานิชพิบูลย์ นักกลยุทธ์ตลาดเงินตลาดทุน Krungthai GLOBAL MARKETS ธนาคารกรุงไทย ประเมินว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะเลือกคงดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 1.00% เพื่อหนุนการฟื้นตัวเศรษฐกิจจากผลกระทบของสงครามในตะวันออกกลาง ส่วนอัตราเงินเฟ้อยังไม่มีสัญญาณเร่งขึ้นต่อเนื่อง จากการปรับตัวขึ้นของราคาสินค้าและบริการเป็นวงกว้าง รวมถึง Second Round Effect
กรุงศรีฯ คาด กนง.คงดอกเบี้ย ห่วงเศรษฐกิจยังคงมีความเสี่ยงด้านต่ำ
ขณะที่ กลุ่มงานโกลบอลมาร์เก็ตส์ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จำกัด (มหาชน) คาดว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.00% ในการประชุมวันที่ 24 มิถุนายน เนื่องจากแรงกดดันเงินเฟ้อส่วนใหญ่มาจากฝั่งอุปทาน ขณะที่ภาวะเศรษฐกิจยังคงมีความเสี่ยงด้านต่ำ จึงมีเหตุผลจำกัดในการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย เว้นแต่เงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและทะลุกรอบเป้าหมายต่อเนื่องในระยะข้างหน้า
