วิเคราะห์ หาก Country Garden ผิดนัดชำระ จะกระเทือนเศรษฐกิจจีนในวงกว้างอย่างไร

แม้ว่า Country Garden จะมีหนี้สินน้อยกว่า China Evergrande แต่การผิดนัดชำระ (Default) ของ Country Garden กลับมีแนวโน้มสร้างความเสียหายต่อเศรษฐกิจจีนในวงกว้างมากกว่า เนื่องจากบริษัทมีบทบาทและความสำคัญต่อตลาดที่อยู่อาศัยของจีนมากกว่าหลายเท่า

โดย ณ สิ้นปี 2022 Country Garden มีโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนามากกว่า 3,100 โครงการทั่วทุกมณฑลของจีน นอกจากนี้ยังมีโครงการที่ขายล่วงหน้าไปแล้วรอการส่งมอบ (Already Pre-Sold for Delivery) เกือบ 88 ล้านตารางเมตร เทียบกับ Evergrande ที่มีโครงการที่สร้างเสร็จและอยู่ในระหว่างการก่อสร้าง 1,200 โครงการ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2021 ซึ่งเป็นช่วงก่อน Evergrande จะประสบปัญหาทางการเงิน

เอลิเซีย การ์เซีย เฮอร์เรโร หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Natixis ประจำภูมิภาคเอเชีย-แปซิฟิก กล่าวว่า “ก่อนหน้านี้ Country Garden นับว่าเนื้อหอมเมื่อเทียบในบรรดาบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์จีน หลังจาก Evergrande ผิดนัดชำระครั้งแรกเมื่อปลายปี 2021 เนื่องจากมีงบดุลที่ดีกว่ามาก” อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการทำกำไรของ Country Garden ที่ถดถอยลงอย่างรวดเร็ว กำลังแสดงสัญญาณให้เห็นว่า จีนกำลังเผชิญปัญหาอสังหาริมทรัพย์เชิงระบบ

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

วิกฤต Country Garden อาจติดเชื้อไปบริษัทอสังหาอื่น

Rowe Price และ Jefferies เห็นตรงกันว่า การผิดนัดของ Country Garden อาจส่งผลกระทบต่อนักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายอื่นๆ เนื่องจากจะทำให้มูลค่าหลักทรัพย์ประกันลดลง และทำให้ผู้ซื้อบ้านเริ่มระมัดระวังในการซื้อมากขึ้น โดยเฉพาะในเมืองเล็กๆ

เห็นได้จากดัชนี Hang Seng Mainland Properties Index ที่ซื้อ-ขายในฮ่องกง ซึ่งปรับลดลงไปราว 33% แล้วตั้งแต่ต้นปี (YTD)

จ่อกระเทือนภาคธนาคารเงา

ในเวลาเดียวกันก็มีความกังวลเพิ่มมากขึ้นว่า การผิดนัดชำระหนี้ของ Country Garden อาจลุกลามไปสู่ภาคการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในอุตสาหกรรมบริษัททรัสต์ หลังจาก Zhongrong International Trust ได้พลาดการชำระหนี้สำหรับผลิตภัณฑ์การบริหารความมั่งคั่งมูลค่า 19 ล้านดอลลาร์สหรัฐไปเมื่อเดือนที่แล้ว

ตามข้อมูลของ Bloomberg Economics ระบุว่า อุตสาหกรรมทรัสต์ในจีนลงทุนหรือมี Exposure ในภาคอสังหาริมทรัพย์ประมาณ 2.2 ล้านล้านหยวน หรือคิดเป็น 10% ของสินทรัพย์ทั้งหมด ณ สิ้นปี 2022 โดยผลิตภัณฑ์ทรัสต์จำนวนมากก็ถูกหนุน (Back) โดยโครงการอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทที่มีปัญหา รวมถึง China Evergrande Group ด้วย

วิกฤตอสังหาจีนอาจสร้างความเสียหายด้านเครดิตแก่แบงก์จีน

ภาคธนาคาร ซึ่งนับเป็นแหล่งระดมเงินใหญ่ที่สุดสำหรับบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ กำลังถูกจับตามองว่าอาจเป็นอีกผู้สูญเสียใหญ่จากปัญหานี้

โดยภาคการธนาคารเป็นเจ้าของหนี้ 75% ของหนี้ทั้งหมดที่บริษัทอสังหาริมทรัพย์เป็นหนี้รวม 19.3 ล้านล้านหยวน (2.65 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) ณ สิ้นเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว โดยสัดส่วนดังกล่าวรวมถึงบริษัททรัสต์และบริษัทประกันภัย 16% และ 6% ตามลำดับ

นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs ประเมินว่า ปัญหาในตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนอาจทำให้เกิดการสูญเสียทางเครดิต (Credit Loss) ถึง 1.9 ล้านล้านหยวน

จับตาผลกระทบต่อตลาดแรงงาน

ขณะเดียวกัน Country Garden ยังเป็นนายจ้างรายใหญ่ โดยมีพนักงานประจำประมาณ 58,000 คน และโครงการต่างๆ ของบริษัทก็มีการจ้างงานเพิ่มเติมหลายพันตำแหน่งผ่านซัพพลายเออร์และผู้รับเหมา

โดยตั้งแต่ปลายปีที่แล้วบริษัทได้ปลดพนักงานเต็มเวลาไปแล้วเกือบ 12,000 ตำแหน่ง เนื่องจากสถานการณ์ทางการเงินของบริษัทย่ำแย่ลง

จุดนี้สะท้อนให้เห็นว่า การผิดนัดชำระหนี้ของ Country Garden อาจสร้างความตึงเครียดให้กับตลาดแรงงานจีน ซึ่งตอนนี้กำลังประสบกับภาวะอัตราว่างงานวัยหนุ่ม-สาวที่สูงขึ้น โดยปัจจุบัน 1 ใน 5 ของคนหนุ่มสาวจีนไม่สามารถหางานทำได้

ผู้รับเหมารายย่อยไม่น่ารอด

นอกจากนี้วิกฤตหนี้ของ Country Garden ยังอาจกระทบต่อซัพพลายเออร์ ซึ่งได้รับความเดือดร้อนจากการผิดนัดชำระหนี้ของนักพัฒนาหลายราย รวมถึง Evergrande ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมาอยู่แล้ว

S&P หน่วยงานจัดอันดับเครดิต ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 16 สิงหาคม ว่า “ผู้รับเหมาก่อสร้างและซัพพลายเออร์รายย่อยอยู่ในสถานะที่อ่อนแอกว่ามาก เนื่องจากต้องพึ่งพาลูกค้าบริษัทอย่าง Country Garden อย่างมาก

“ด้วยกิจกรรมและขนาดที่ลดลงอย่างรวดเร็วในตลาดอสังหาริมทรัพย์และความยากลำบากในการจัดเก็บเงินสด ผู้รับเหมาก่อสร้างและซัพพลายเออร์หลายคนอาจถูกบังคับให้ออกจากตลาด หรือแม้กระทั่งเผชิญกับปัญหาสภาพคล่อง”

อ้างอิง: