บรรดานักวิเคราะห์เชื่อ ‘ตราสารหนี้ระดับลงทุน’ คือทางรอดในภาวะเศรษฐกิจถดถอย

จากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed เมื่อปีที่แล้วเพื่อสกัดความร้อนแรงของเงินเฟ้อ นำมาซึ่งผลกระทบต่อตลาดตราสารทุนและตราสารหนี้ ซึ่งนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว ตลาดตราสารหนี้ได้ส่งสัญญาณถึงความกังวลต่อการเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย เห็นได้จากเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่มีลักษณะกลับด้านหรือ ‘Inverted’ หมายถึงตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะปรับลดดอกเบี้ยในอนาคตเพื่อแก้ปัญหาภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ตั้งแต่เดือนมีนาคมที่ผ่านมา Fed ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย 500% นับเป็นการดำเนินนโยบายการเงินที่รัดกุมที่สุด ใกล้เคียงกับในช่วงปลายทศวรรษ 1970

Chip Hughey กรรมการผู้จัดการตราสารหนี้ของ Truist Advisory Services กล่าวว่า จากนโยบายการเงินที่รัดกุม โดยผลกระทบยังไม่เกิดขึ้นอย่างเต็มที่ แต่จะเกิดขึ้นในอีก 6 เดือนข้างหน้า ประกอบกับเงื่อนไขการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้นในระบบธนาคาร จะทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงช้าลงต่อไปภายในปี 2023

ด้วยสภาพแวดล้อมที่ยังน่ากังวล และล่าสุดทั้งความไม่แน่นอนจากภาคธนาคารของสหรัฐฯ และประเด็นการปรับเพดานหนี้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ทำให้นักลงทุนในตลาดตราสารหนี้ยังมีท่าทีลงทุนแบบ ‘เชิงรับ’ ต่อไป โดยเน้นไปที่การลงทุนพันธบัตรรัฐบาลหรือหุ้นกู้เกรดลงทุนของบริษัทที่มีชื่อเสียง

ข้อมูลจาก Morningstar พบว่า จากเศรษฐกิจถดถอยที่เคยเกิดขึ้นในอดีต 8 ครั้ง จะมี 5 ครั้งที่ตลาดหุ้นปรับตัวลง เช่น วิกฤตแฮมเบอร์เกอร์เมื่อปี 2007-2009 โดยเฉลี่ยแล้วตลาดหุ้นปรับลดลงถึง 24% ต่อปี ตลาดหุ้นที่ถดถอยอย่างรุนแรงนำไปสู่ผลประกอบการที่ยํ่าแย่ลงของภาคธุรกิจ

ขณะที่ตลาดตราสารหนี้มักให้ผลตอบแทนเป็นบวกในช่วงที่เกิดเศรษฐกิจถดถอย เพราะการที่ธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะทำให้ราคาพันธบัตรเพิ่มขึ้น นอกจากนี้เงินสดและตราสารหนี้ในระดับที่ปลอดภัยและมีสภาพคล่องสูงเป็นอีกสินทรัพย์ที่ถูกนิยมลงทุนในช่วงเศรษฐกิจผันผวน

ดังนั้นแนวทางในการลงทุนปัจจุบัน แม้สภาวะเศรษฐกิจในแต่ละช่วงแตกต่างกัน แต่สภาพเศรษฐกิจในปัจจุบันโดยรวมยังดูดีกว่าในปี 1980 แม้ว่าเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องแต่ตลาดแรงงานยังแข็งแกร่ง ซึ่งที่ผ่านมาสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนได้ดีในช่วงที่เศรษฐกิจอ่อนแอมักเป็นกลุ่มตราสารหนี้คุณภาพดี เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มปรับตัวลงในอนาคตและมีความปลอดภัยกว่าสินทรัพย์เสี่ยง ซึ่งส่งผลให้ราคาตราสารหนี้มักปรับขึ้นในช่วงเวลาดังกล่าว

อ้างอิง: