เกิดอะไรขึ้น:
บมจ.แสนสิริ (SIRI) รายงานยอด Presales 3Q67 ที่ 1.03 หมื่นล้านบาท (ลดลง 36%YoY แต่เพิ่มขึ้น 3%QoQ) โดย 58% เกิดจากโครงการแนวราบ และ 42% เกิดจากคอนโด มูลค่า Presales จากโครงการแนวราบใน 3Q67 เพิ่มขึ้น 34%YoY แต่ลดลง 10%QoQ ในขณะที่มูลค่า Presales จากคอนโดเพิ่มขึ้น 61%YoY และ 6%QoQ
ทั้งนี้ ใน 3Q67 SIRI เปิดตัวโครงการใหม่รวม 8 โครงการ แบ่งเป็นคอนโด 7 โครงการ มูลค่า 6.45 พันล้านบาท และโครงการแนวราบ 1 โครงการ มูลค่า 2.3 พันล้านบาท
ยอด Presales 9M67 อยู่ที่ 3.05 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 19%YoY) คิดเป็น 68% ของเป้าที่บริษัทวางไว้ในปี 2567 ที่ 4.5 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 20%YoY) การเลื่อนกำหนดเปิดตัวโครงการใหม่ใน 3Q67 มูลค่า 8 พันล้านบาทออกไป
โดยส่วนใหญ่จะเปิดตัวใน 4Q67 จะหนุนให้มูลค่าโครงการเปิดใหม่ใน 4Q67 เพิ่มขึ้นเป็น 3 หมื่นล้านบาท โดยใช้สมมติฐานว่า SIRI จะเลื่อนโครงการบางโครงการออกไปเป็นปี 2568 ดังนั้นประเมินว่า SIRI อาจทำยอด Presales ในปี 2567 พลาดเป้าราว 5% มาอยู่ที่ 4.25 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 13%YoY) ในขณะที่บริษัทจะเปิดตัวโครงการใหม่มูลค่ารวม 4.5-5.0 หมื่นล้านบาท เทียบกับระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2566 ที่ 6.5 หมื่นล้านบาท
InnovestX Research ประเมินกำไรสุทธิ 3Q67 ของ SIRI ได้ที่ 1.17 พันล้านบาท (ลดลง 24.8%YoY และ 15.6%QoQ) โดยได้รับการสนับสนุนจากรายได้ที่ประเมินได้ที่ 9.07 พันล้านบาท (ลดลง 2.8%YoY และ 2.4%QoQ) โดยบริษัทเริ่มโอนคอนโด 6 โครงการในไตรมาสนี้
อย่างไรก็ตาม การจัดโปรโมชันส่งเสริมการขายที่เข้มข้นมากขึ้นใน 3Q67 ทำให้คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยที่ 29.6% เทียบกับ 31% ใน 3Q66 และ 31.4% ใน 2Q67
ส่วนแบ่งกำไรจาก JV น่าจะแข็งแกร่งที่ 447 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 170%YoY และ 102%QoQ) โดยได้รับการสนับสนุนจากการโอนกรรมสิทธิ์อย่างต่อเนื่องทั้งจากโครงการแนวราบและคอนโด ถ้ากำไรสุทธิ 3Q67 ออกมาตามคาด กำไรสุทธิ 9M67 จะมีจำนวน 3.87 พันล้านบาท (ลดลง 18.6%)
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น SIRI ปรับขึ้น 5.62% อยู่ที่ 1.88 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 2.05% อยู่ที่ 1,456.97 จุด
แนวโน้มผลประกอบการระยะสั้น:
ปี 2567 ยังคงประมาณการรายได้ไว้ที่ 4.1 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 11%) และคาดการณ์กำไรสุทธิที่ 5.1 พันล้านบาท (ลดลง 15.8%) กำไรปกติ 4Q67 น่าจะเพิ่มขึ้น QoQ แต่จะอยู่ในระดับทรงตัว YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากการรับรู้รายได้จาก Backlog สำหรับปี 2568 คาดว่า SIRI จะตั้งเป้ายอด Presales และรายได้เติบโตสูงขึ้น โดยได้รับปัจจัยหนุนจากการเปิดตัวโครงการใหม่และการโอนกรรมสิทธิ์ โดยเฉพาะจากโครงการขนาดใหญ่อย่าง ‘10 EAST’
ทั้งนี้ SIRI ประกาศบริษัทได้ขายหุ้นที่ถืออยู่ทั้งหมด 71% ใน ‘The Standard International Holdings’ ให้แก่ Hyatt Corporation และ Hyatt International Corporation โดยค่าตอบแทนแบ่งเป็น 4 ส่วน ได้แก่ ค่าตอบแทนเริ่มแรก, ค่าตอบแทนตามผลการดำเนินงาน, ค่าตอบแทนพิเศษตามผลการดำเนินงาน และค่าตอบแทนการใช้แบรนด์
ธุรกรรมนี้เสร็จสมบูรณ์เมื่อวันที่ 2 ตุลาคม 2567 ซึ่งหมายความว่า SIRI จะบันทึกกำไรใน 4Q67 จาก 2 ส่วน ได้แก่ ค่าตอบแทนเริ่มแรกและค่าตอบแทนตามผลการดำเนินงานบางส่วน ในขณะที่บริษัทจะทยอยบันทึกกำไรส่วนที่เหลือภายใน 3 ปี โดยมองบวกการเคลื่อนไหวครั้งนี้ เนื่องจากกำไรพิเศษจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งทางการเงินให้กับ SIRI ในขณะที่ธุรกิจโรงแรมที่เคยเป็นตัวถ่วงผลการดำเนินงานของ SIRI จะถูกตัดออกไป
กลยุทธ์การลงทุน InnovestX Research ยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ SIRI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 2.14 บาทต่อหุ้น (PE 7.1 เท่า หรือ +0.25SD ของ PE เฉลี่ย 18 ปี)
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือการบริหารจัดการสินค้าคงคลังและกระแสเงินสด ความเสี่ยง ESG ที่สำคัญคือ ประเด็นด้านสิ่งแวดล้อม (E) เกี่ยวกับการใช้ผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน และประเด็นด้านธรรมาภิบาล (G) จากการไม่มีกรรมการผู้หญิง
