เกิดอะไรขึ้น:
บมจ.คาราบาวกรุ๊ป (CBG) เผยในงานประชุมนักวิเคราะห์ว่าจะคงราคาเครื่องดื่มบำรุงกำลังเรือธง ‘คาราบาวแดง’ ของบริษัทไว้ที่ขวดละ 10 บาท ต่อไปอย่างน้อยจนถึงสิ้นปีนี้ และวางแผนทวงส่วนแบ่งการตลาดกลับคืนมา 3-5%
ซึ่ง InnovestX Research มองว่าเป็นงานที่ท้าทาย รวมทั้งยังจะเสียโอกาสในการปรับปรุงประสิทธิภาพและลดแรงกดดันจากต้นทุนขาย นอกจากนี้ โรงงานแห่งใหม่ในเมียนมาก็อาจจะเลื่อนกำหนดเปิดดำเนินงานออกไปจาก 2H66 เป็นต้นปี 2567 สำหรับธุรกิจจัดจำหน่าย CBG ตั้งเป้าผลิตบรรจุภัณฑ์และจัดจำหน่ายเบียร์ในเดือนธันวาคม 2566 และคาดว่าจะเห็นการเติบโตสูงตั้งแต่ 2567
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาหุ้น CBG ปรับลดลง 3.47%WoW อยู่ที่ 69.50 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลดลง 0.32%WoW อยู่ที่ระดับ 1,534.84 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2566:
ในปี 2566 InnovestX Research ประมาณการรายได้ไว้ที่ 2.02 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 5.2%) และคาดว่ายอดขายเครื่องดื่มบำรุงกำลังภายในประเทศจะฟื้นตัว หลังจากคู่แข่งสองรายปรับราคาผลิตภัณฑ์เรือธงเพิ่มขึ้นสำหรับตลาดต่างประเทศ และคาดว่ายอดขายในกลุ่มประเทศ CLMV จะฟื้นตัว QoQ แต่จะยังคงอ่อนแอ YoY
ขณะที่ปรับประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นปี 2566 ลดลงจาก 29% สู่ 27.8% เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่ทำจุดต่ำสุดใหม่ใน 1Q66 ที่ 24.7% แม้ประเมินว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้น แต่สถานการณ์ยังแย่กว่าที่ประเมินไว้ ดังนั้นจึงปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ลดลงจากประมาณการเดิมที่ 2.3 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 2.5%YoY) สู่ 2.13 พันล้านบาท (ลดลง 6.8%YoY)
สำหรับกำไรสุทธิ 2Q66 จะลดลง YoY จากฐานสูงและอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งในช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ จากประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น
อย่างไรก็ดี หลังจากปรับกำไรสุทธิปีนี้ลดลง จะได้ราคาเป้าหมายใหม่สำหรับปี 2566 ที่ 72 บาทต่อหุ้น อ้างอิง P/E เฉลี่ย 34 เท่า โดยกลยุทธ์การลงทุนแนะนำให้ Wait and See สัญญาณฟื้นตัวหรือประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น โดยคาดว่าจะเกิดขึ้นใน 2H66 ดังนั้นจึงคงคำแนะนำ Tactical Call สำหรับ CBG ไว้ที่ Neutral
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ต้นทุนวัตถุดิบหลักยังคงผันผวน โดยเฉพาะน้ำตาล ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อต้นทุนขายใน 2H66 การแข่งขันยังคงรุนแรง โดยเฉพาะกลุ่ม Standard Segment (ขวดละ 10 บาท) ซึ่งเชื่อว่าความเชื่อมั่นผู้บริโภคระดับต่ำใน 2Q66 จะทำให้ยอดขายเครื่องดื่มบำรุงกำลังฟื้นตัวได้จำกัด
ดังนั้นการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขายหรือการใช้จ่ายด้าน SG&A ที่สูงขึ้นจะมีประสิทธิภาพน้อยลง นอกจากนี้ยังต้องจับตาดูเศรษฐกิจและนโยบายของกลุ่มประเทศ CLMV รวมถึงการขึ้นค่าจ้างขั้นต่ำในประเทศไทยด้วย
