ในช่วงที่ผ่านมา เศรษฐกิจโลกเผชิญความผันผวนอย่างต่อเนื่องจากหลายปัจจัย ทั้งเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูง ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และมาตรการภาษีของสหรัฐฯ ที่ถูกใช้เป็นเครื่องมือทางเศรษฐกิจเพื่อสร้างความได้เปรียบ ในการเจรจาต่อรอง โดยเฉพาะการเปิดศึกสงครามการค้ากับจีน ซึ่งเป็นคู่แข่งสำคัญ ผ่านการขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจำนวนมาก มาตรการเหล่านี้ไม่เพียงกระทบการค้าโลก แต่ยังส่งสัญญาณว่าประเทศมหาอำนาจพร้อมใช้กำแพงภาษีเพื่อผลักดันผลประโยชน์ของตนเองเป็นหลัก ทำให้ภาพรวมเศรษฐกิจโลกในปี 2568 – 2569 มีแนวโน้มชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง
ท่ามกลางความเสี่ยงดังกล่าว ธนาคารกลางในหลายประเทศ รวมถึงสหรัฐฯ ยุโรป และจีน ต่างใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายเพื่อประคับประคองเศรษฐกิจ แม้ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะชะลอการลดดอกเบี้ยในช่วงต้นปีเพราะกังวลเงินเฟ้อจากกำแพงภาษี แต่เมื่อข้อมูลตลาดแรงงานอ่อนตัวลงอย่างมาก คณะกรรมการ FOMC จึงตัดสินใจปรับลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนและธันวาคมที่ผ่านมาเพื่อรักษาสมดุลของเศรษฐกิจที่เริ่มชะลอตัว แม้แรงกดดันเงินเฟ้อยังไม่หมดไปก็ตาม ในระยะถัดไป หากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังอ่อนแรงและเงินเฟ้อไม่เร่งตัวเกินคาด เราคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดดอกเบี้ยต่อเนื่องเพื่อหนุนการเติบโต
หากมองกลับมาที่ไทย เศรษฐกิจไทยยังเผชิญความท้าทายรอบด้าน แม้ปลายปีนี้จะได้รับแรงหนุนจากมาตรการภาครัฐ เช่น “คนละครึ่งพลัส” และ “เที่ยวดีมีคืน” แต่ผลกระทบจะเป็นเพียงระยะสั้น ขณะที่ปี 2569 เศรษฐกิจไทยคาดว่าจะขยายตัวเพียง 1.5% ลดลงจากปีนี้ที่ราว 2.1% และต่ำกว่าระดับศักยภาพ ปัจจัยกดดันหลักมาจากการส่งออกที่มีแนวโน้มหดตัวจากสงครามการค้าโลกและมาตรการภาษีของสหรัฐฯ ขณะที่อุปสงค์ในประเทศยังอ่อนแรง การบริโภคและการลงทุนภาคเอกชนชะลอตัว ส่วนการท่องเที่ยวแม้ฟื้นตัวตามฤดูกาล แต่การกลับมาของนักท่องเที่ยวจีนยังช้ากว่าคาด นอกจากนี้ ปัจจัยการเมืองในประเทศก็เพิ่มความไม่แน่นอน หลังรัฐบาลประกาศยุบสภาและเตรียมจัดการเลือกตั้งในปี 2569 ซึ่งอาจทำให้การดำเนินนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจในระยะสั้นชะลอตัวลง และส่งผลต่อความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจและผู้บริโภค
ด้านนโยบายการเงิน ธนาคารแห่งประเทศไทยมีแนวโน้มผ่อนคลายเพิ่มเติมในปีหน้า เนื่องจากดอกเบี้ยปัจจุบันยังอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับสภาวะเศรษฐกิจที่โตต่ำ ประกอบกับเงินเฟ้อทั่วไปติดลบต่อเนื่องและมีความเสี่ยงเงินฝืด ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนให้มีการปรับลดดอกเบี้ยเพื่อประคองเศรษฐกิจที่เปราะบาง ท่ามกลางความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก
สำหรับนักลงทุน ภาพรวมเศรษฐกิจโลกและไทยยังเต็มไปด้วยความเสี่ยงและความผันผวน การกระจายการลงทุนและติดตามทิศทางนโยบายการเงินอย่างใกล้ชิดจึงเป็นสิ่งสำคัญ เพราะจะเป็นตัวกำหนดทิศทางตลาดในปีหน้า
ในมุมมองการลงทุน ท่ามกลางความผันผวนและแนวโน้มเศรษฐกิจที่ชะลอตัว การลงทุนในตราสารหนี้ยังคงเป็นทางเลือกที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนที่ต้องการลดความเสี่ยงและรักษาความมั่นคงของพอร์ต เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มปรับลดในหลายประเทศ รวมถึงไทย ซึ่งจะช่วยหนุนราคาตราสารหนี้ให้ปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะตราสารหนี้คุณภาพสูงและตราสารหนี้ระยะกลางถึงยาวที่สามารถสร้างผลตอบแทนที่มั่นคงในระยะยาว ขณะเดียวกัน การกระจายการลงทุนในตราสารหนี้ต่างประเทศที่มีอันดับเครดิตดี ก็เป็นอีกแนวทางที่ช่วยลดความเสี่ยงจากความผันผวนของเศรษฐกิจไทย นักลงทุนจึงควรพิจารณาจัดสรรพอร์ตให้มีสัดส่วนตราสารหนี้ที่เหมาะสมเพื่อรับมือกับความไม่แน่นอนในปีหน้า
