SCB EIC และ KResearch คาดว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จ่อมีมติลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 0.25% เป็น 1.25% ในการประชุม กนง. วันที่ 17 ธันวาคม 2568 ซึ่งถือเป็นการประชุมครั้งสุดท้ายของปีนี้
นอกจากนี้ ศูนย์วิจัยทั้ง 2 แห่ง ยังเห็นพ้องว่า กนง. จะมีมติปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอีก 1 ครั้งภายในครึ่งแรกของปี 2569 เพื่อช่วยผ่อนคลายภาวะการเงิน ท่ามกลางความเสี่ยงของเศรษฐกิจโลกที่ส่อแววชะลอตัว
Kresearch คาด กนง. ลดดอกเบี้ยเป็น 1.25% มติไม่เป็นเอกฉันท์
ศูนย์วิจัยกสิกรไทย (Kresearch) คาดว่าในการประชุม กนง. นัดสุดท้ายของปีนี้ ที่ประชุมจะมีมติไม่เป็นเอกฉันท์ปรับลดอัตราดอกเบี้ย 0.25% ลงมาอยู่ที่ 1.25% ท่ามกลางความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่สูงขึ้น และพื้นฐานเศรษฐกิจไทยที่อ่อนแรงลง
โดยเศรษฐกิจไทยในไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะขยายตัวเพียงราว 0.8% YoY ลดลงจาก 1.2% YoY ในไตรมาสก่อนหน้า และเมื่อเทียบรายไตรมาส เศรษฐกิจไทยในไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะขยายตัวเล็กน้อยราว 0.2% QoQ แม้จะสามารถหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยทางเทคนิคได้ก็ตาม
ทั้งนี้ การส่งออกที่เคยเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของเศรษฐกิจไทยมีแนวโน้มชะลอตัวลงหลังจากการเร่งส่งออก (Front-Loading) สูงในช่วงก่อนหน้า ประกอบกับผลกระทบจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่มีมากขึ้น
ขณะที่ค่าเงินบาทผันผวนไปในทางแข็งค่า โดยล่าสุด (ณ วันที่ 15 ธ.ค. 2568) อยู่ในระดับราว 31.5 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ หรือแข็งค่าราว 8% ตั้งแต่ต้นปี ยิ่งกดดันความสามารถในการแข่งขันของผู้ส่งออกไทยมากขึ้น
จับตาปัจจัยเสี่ยงเพิ่มเติมในระยะข้างหน้า
Kresearch ระบุ 3 ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตาในระยะข้างหน้า ดังนี้
1) ผลกระทบจากน้ำท่วมภาคใต้ โดยแม้สถานการณ์จะคลี่คลายลง แต่ความเสียหายที่เกิดขึ้นยังต้องใช้เวลาในการฟื้นตัว และต้องใช้แหล่งเงินทุนเพิ่มเติมทั้งจากทางภาครัฐและเอกชนในการเยียวยา
2) ความตึงเครียดชายแดนระหว่างไทย-กัมพูชา ซึ่งหลังจากการปิดด่านชายแดน การส่งออกผ่านชายแดนลดลงเกือบ 100% และกิจกรรมทางเศรษฐกิจบริเวณชายแดนได้รับผลกระทบอย่างมาก
3) การยุบสภา ซึ่งจะส่งผลต่อเศรษฐกิจไทยในไตรมาส 1/2569 และในภาวะที่นโยบายการคลังทำงานไม่เต็มที่ในช่วงที่มีการเลือกตั้ง นโยบายทางการเงินอาจจำเป็นต้องมีบทบาทมากขึ้น
อย่างไรก็ดี มติในการประชุมครั้งนี้อาจออกมาไม่เป็นเอกฉันท์เช่นเดียวกับในการประชุมครั้งก่อนหน้า เนื่องจากกนง. ได้ปรับลดดอกเบี้ยนโยบายรวม 0.75% แล้วในปีนี้ ทำให้อาจจะมีเสียงส่วนน้อยยังสนับสนุนให้คงดอกเบี้ย เพื่อรอดูผลของการส่งผ่านนโยบายต่อภาคเศรษฐกิจจริง พร้อมให้ความสำคัญกับจังหวะเวลาและประสิทธิผลของนโยบายท่ามกลาง policy space ที่มีจำกัดขึ้น
Kresearch มองปี 69 กนง. ลดดอกเบี้ยครั้งเดียว
ในปี 2569 ศูนย์วิจัยกสิกรไทยประเมินว่า กนง. จะปรับลดดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มเติมอีก 1 ครั้งในช่วงครึ่งแรกของปี ท่ามกลางทิศทางเศรษฐกิจที่ชะลอลงจากปีนี้ โดยตามประมาณการล่าสุดของ ธปท. ณ เดือน ตุลาคม 2568 เศรษฐกิจไทยปี 2569 คาดว่าจะขยายตัวเพียง 1.6% ลดลงจาก 2.2% ในปี 2568 เนื่องจากอุปสงค์ทั้งในและต่างประเทศอ่อนแรงลง ท่ามกลางความเสี่ยงจากเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว ผลกระทบจากการขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ความตึงเครียดไทย-กัมพูชา และความไม่แน่นอนทางการเมืองภายหลังการเลือกตั้ง
SCB EIC เห็นพ้อง กนง. อาจลดดอกเบี้ยเหลือ 1.25%
ศูนย์วิจัยเศรษฐกิจและธุรกิจ (SCB EIC) ประเมิน กนง. มีโอกาสลดดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งในปีนี้เหลือ 1.25% และอีก 1 ครั้งภายใน H1/2569 เหลือ 1% เพื่อช่วยให้ภาวะการเงิน ผ่อนคลายมากขึ้น สอดคล้องกับแนวโน้มเศรษฐกิจไทยที่จะเติบโตชะลอลงในปีหน้า เงินเฟ้อจะต่ำกว่าขอบล่างกรอบเป้าหมายต่อเนื่องอีกปี และคุณภาพ สินเชื่อที่ด้อยลง
ภาวะการเงินยังตึงตัวต่อเนื่อง สะท้อนจากดอกเบี้ยนโยบายที่แท้จริงซึ่งยังอยู่ในระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต ขณะที่สินเชื่อในระบบหดตัวต่อเนื่อง และค่าเงินบาทกลับมาแข็งค่าใกล้ระดับก่อนวิกฤตเศรษฐกิจปี 2540
ในบริบทดังกล่าว การปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะช่วยพยุงเศรษฐกิจ ลดภาระการชำระหนี้ของภาคธุรกิจและครัวเรือน และเอื้อต่อกระบวนการลดระดับหนี้ (Deleveraging) ในระบบเศรษฐกิจโดยรวม
โดยสรุปแล้ว อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะทยอยลดลงไปอยู่ที่ 1% ภายในกลางปีหน้า และทรงตัวต่ำนานถึงปี 2027 เพื่อช่วยประคองเศรษฐกิจที่มีแนวโน้มเติบโตต่ำมากต่อเนื่อง
