ศูนย์วิจัยกสิกรไทย คาดว่า แม้จะมีความกังวลต่อประเด็นการคลัง แต่ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลไทยยังมีแนวโน้มปรับลดลงตามทิศทางดอกเบี้ยของ กนง. พร้อมเตือนจับตาแนวโน้มอันดับเครดิตของไทยในระยะ 3 – 5 ปี ข้างหน้า หลังจากทั้ง Moody’s และ Fitch ได้ปรับลด Outlook เป็น Negative ในปีนี้
Fitch หั่นมุมมอง ดันยีลด์ 2-10 ปี สูงขึ้น 3-6 basis points
วันนี้ (26 กันยายน) กฤษฎิ์ แก้วหิรัญ นักวิจัยอาวุโส บริษัท ศูนย์วิจัยกสิกรไทย จำกัด (KResearch) เปิดเผยว่า ยีลด์พันธรัฐบาลไทยปรับเพิ่มสูงขึ้นในระหว่างเดือนกันยายน 2568 ตามภาพตลาดบอนด์ต่างประเทศ และการปรับลดมุมมองอันดับความน่าเชื่อถือไทยโดย Fitch เมื่อเทียบกับช่วง สิ้นเดือนสิงหาคม 2568 ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลในช่วงอายุ 2 – 15 ปี ปรับเพิ่มสูงขึ้นมาแล้ว 3 – 11 basis points
ยีลด์บอนด์ไทย 10 ปี ลดลงแล้ว 91 basis points จากสิ้นปี 2567 แตะระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปี
อย่างไรก็ดี หากมองภาพรวมทั้งปี 2568 ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 10 ปี ยังคงลดลงตามทิศทางแนวโน้มดอกเบี้ยในประเทศ โดยเมื่อเทียบกับระดับ ณ สิ้นปี 2567 ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลไทยปรับลดลงมาแล้วประมาณ 91 basis points และได้แตะระดับต่ำที่สุดในรอบ 4 ปี นับตั้งแต่ปี 2564 ในบางช่วง ซึ่งทิศทางบอนด์ยีลด์ไทยที่ปรับลดลงดังกล่าวสอดคล้องกับอัตรา
เปิดแนวโน้มตลาดพันธบัตรรัฐบาลไทยในช่วงที่เหลือของปี 2568
กฤษฎิ์ กล่าวอีกว่า หลังจาก Fitch และ Moody’s ปรับลดมุมมองต่ออันดับความน่าเชื่อถือ (Outlook) มาเป็น Negative ทำให้ตัวแปรทางการเมือง รายจ่ายภาครัฐ และหนี้สาธารณะของไทยกลับมาเป็นจุดสนใจของตลาดพันธบัตรอีกครั้ง เพราะถึงแม้ความไม่แน่นอนทางการเมืองในประเทศจะทยอยคลี่คลายลงไปแล้วบางส่วน แต่ไทยก็เผชิญโจทย์ทางการคลังที่คล้ายคลึงกัน
โดยในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี 2568 ภาครัฐอาจต้องเร่งผลักดันมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจออกมา ศูนย์วิจัยกสิกรไทย คาดว่า ปริมาณการออกพันธบัตรรัฐบาลจะอยู่ในกรอบ 2 – 4 แสนล้านบาท ในช่วงไตรมาส 4/2568 ซึ่งส่งผลทำให้ยอดการออกพันธบัตรรัฐบาลในปี 2568 อยู่ที่กรอบประมาณ 1.3 – 1.5 ล้านล้านบาท ทั้งนี้เพื่อสนับสนุนการขาดดุลงบประมาณปี 2568 จำนวน 8.65 แสนล้านบาท และบริหารจัดการหนี้ภาครัฐบาลจากขาดดุลงบประมาณในช่วงที่ผ่านมา
ยีลด์ไทยผันผวนตามปัจจัยต่างประเทศ ‘แค่ระยะสั้น’ เตือนจับตาฐานะการคลัง 3 – 5 ปีข้าง
สำหรับแนวโน้มยีลด์พันธบัตรรัฐบาลไทยนั้น ศูนย์วิจัยกสิกรไทย คาดว่า ความผันผวนของตลาดพันธบัตรรัฐบาลไทยที่เกิดขึ้นตามปัจจัยต่างประเทศ และการถูกลดมุมมองอันดับความเชื่อถือ จะส่งผลต่อยีลด์พันธบัตรรัฐบาลไทยในระยะสั้นเท่านั้น แต่ภาครัฐยังคงมีโจทย์ในการดูแลประเด็นเสถียรภาพการคลังต่อเนื่องในระยะข้างหน้า
ทั้งนี้ ในระยะสั้น หากเปรียบเทียบปัจจัยที่นำมาพิจารณาอันดับเครดิต สถานการณ์ของประเทศไทยน่ากังวลน้อยกว่าฝรั่งเศส ทั้งในด้านความต่อเนื่องของนโยบายการคลังที่รัฐสภาอนุมัติร่างงบประมาณปี 2569 แล้วสัดส่วนหนี้สาธารณะอยู่ในระดับปานกลาง และเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้ากว่า รวมถึงในช่วงที่ผ่านมาสถาบันจัดอันดับปรับลดมุมมองเครดิตเท่านั้น
อย่างไรก็ดีปัจจัยด้านเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและฐานะการคลังที่อ่อนแอลงในระยะ 3 – 5 ปีข้างหน้า อาจส่งผลต่อการจัดอันดับเครดิตของไทยในอนาคต
ยีลด์ไทยจ่อลดลงต่อ! คาด กนง. ลดดอกเบี้ยอีกอย่างน้อย 1 ครั้งในสิ้นนี้
ขณะที่ในช่วงที่เหลือของปี 2568 ศูนย์วิจัยกสิกรไทยมองแนวโน้มยีลด์พันธบัตรรัฐบาล
จะลดลงตามสัญญาณการลดดอกเบี้ยนโยบาย ซึ่งมองว่า กนง. มีโอกาสปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างน้อยอีก 1 ครั้งในช่วงที่เหลือของปี 2568 ตามแนวโน้มเศรษฐกิจชะลอลง และเพื่อให้ภาวะการเงินเอื้อต่อการปรับตัวของภาคธุรกิจและช่วยบรรเทาภาระของกลุ่มเปราะบาง ซึ่งตลาด Overnight Index Swap อ้างอิงอัตราดอกเบี้ย THOR (THOR OIS) สะท้อนโอกาสที่ กนง. อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง โดย THOR OIS ระยะ 3 เดือนข้างหน้า ที่เคลื่อนไหวอยู่ที่ระดับประมาณ 1.35%
ภาพ: DrPixel/Getty Images
