‘TRUE-DTAC’ กอดคอร่วงหลังราคาวิ่งเกินพื้นฐาน คาดดีลควบรวมเสร็จไตรมาส 1 ปีหน้า ระหว่างทางยังต้องติดตามเงื่อนไข กสทช.

หุ้น TRUE-DTAC กอดคอกันร่วง หลังจากราคาวิ่งรับข่าวบอร์ดอนุมัติแผนควบรวมกิจการเมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้วจนราคาแรงเกินกรอบเทนเดอร์ ด้านนักวิเคราะห์ประเมินดีลควบรวมอาจกินเวลาถึงไตรมาส 1/66 ขณะที่ระหว่างทางยังต้องติดตามเงื่อนไขเพิ่มเติมจาก กสทช.

ราคาหุ้น บมจ.ทรู คอร์ปอเรชั่น (TRUE) ปิดการซื้อขายช่วงเช้าที่ 5.25 บาท ลดลง -7.89% ขณะที่หุ้น บมจ.โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น (DTAC) ปิดที่ 48 บาท ลดลง -6.34% มูลค่าการซื้อขายหนาแน่นติด Top 5 โดยนักลงทุนเลือกขายทำกำไรระยะสั้นก่อน หลังจากที่เมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้วบอร์ดบริษัทอนุมัติแผนควบรวมกิจการ

ขณะเดียวกันบอร์ดยังได้มีมติอนุมัติอัตราแลกหุ้นสูตรใหม่ โดย 1 หุ้น TRUE แลกได้ 0.60018 หุ้นของบริษัทใหม่ ส่วน 1 หุ้น DTAC แลกได้ 6.13444 หุ้นบริษัทใหม่ คาดดำเนินการเสร็จสิ้นในปีนี้ พร้อมเพิกถอนหุ้น TRUE-DTAC ออกจากตลาดทันที เพื่อนำหุ้นบริษัทใหม่เข้าจดทะเบียนแทน

กรภัทร วรเชษฐ์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและบริการการลงทุน บล.โนมูระ พัฒนสิน กล่าวว่า ราคาหุ้น TRUE และ DTAC วันนี้ปรับลดลงแรง เนื่องจากสุดสัปดาห์ที่แล้วราคาวิ่งมาเกินกรอบราคาเทนเดอร์แล้ว และเกินมูลค่าพื้นฐานก่อนการควบรวมค่อนข้างมาก จึงเผชิญแรงขายเพื่อทำกำไร

อย่างไรก็ตามหากประเมินระยะกลาง-ยาว เมื่อดีลควบรวมระหว่าง 2 บริษัทแล้วเสร็จ ก็มีโอกาสค่อนข้างมากที่จะเกิด Synergy กันสูง โดย Synergy ที่จะเกิดสิ่งแรกคือการลดต้นทุนลงกว่า 5 พันล้านบาท

ดังนั้นกลยุทธ์การลงทุนสำหรับระยะกลาง-ยาว คือ ทยอยเข้าสะสมเมื่อราคาอ่อนตัวลงใกล้กับราคาเทนเดอร์ (TRUE 5.09 บาท, DTAC 47.76 บาท) ส่วนผู้ที่มีหุ้นแล้ว แนะนำ Let profit run โดย Upside หุ้นอยู่ที่ Synergy ควบรวม

ทั้งนี้ล่าสุดบอร์ด TRUE มีมติให้ควบรวมกิจการกับ DTAC โดยเตรียมเสนอผู้ถือหุ้นโหวต 4 เมษายนนี้ และคาดจะแปลงเป็นหุ้นบริษัทใหม่ (MergeCo) ในปลายเดือนกันยายน 2565

ด้านฝ่ายวิจัย บล.คันทรี่ กรุ๊ป แนะขายหุ้น TRUE การอนุมัติดีลควบรวมสะท้อนผ่านราคาหุ้นแล้ว ขณะเดียวกันประเมินว่าดีล TRUE-DTAC จะกินเวลาไปถึงไตรมาส 1/66 หากอิงจากดีลควบบริษัท Digi.com ของ Telenor กับ Axiata ในมาเลเซีย แต่บริษัทคาดว่ากระบวนการทั้งหมดจะเสร็จสิ้นได้ภายในไตรมาส 3/65

ทั้งนี้ราคาหุ้นของทั้ง 2 บริษัทปรับเพิ่มขึ้น 45% และ 52% จากเดือนพฤศจิกายน 2564 ที่เริ่มมีกระแสข่าวควบรวมกิจการ และเริ่มปรับตัวเกินราคาเหมาะสมทางพื้นฐานอิง Bloomberg Consensus ที่ 51.25 และ 5.70 บาท

ด้านฝ่ายวิจัย บล. เอเซีย พลัส ระบุว่า แม้ผลประกบอการไตรมาส 4/64 ของ TRUE จะแย่กว่าคาด แต่น้ำหนักต่อหุ้นมีน้อยกว่าความคืบหน้าการควบรวมกับ DTAC ที่ผ่าน Due Diligence จนมีการอนุมัติให้ควบรวมและทำสัญญากัน รวมถึงคาดการณ์ขั้นตอนควบรวมแล้วเสร็จเร็วกว่าคาด คือในเดือนกันยายน 2565 ซึ่งเปิด Upside รายได้, ต้นทุน และ Valuation

แม้เบื้องต้นฝ่ายวิจัยยังใช้ Fair Value ที่ราคาเทนเดอร์ไว้ก่อน เพื่อรอความชัดเจนเงื่อนไขกำกับธุรกิจของ กสทช. โดยประเด็นที่ยังต้องติดตาม คือ ความเข้มงวดของเงื่อนไขดำเนินธุรกิจที่อาจถูกกำหนดเพิ่มเติมจาก กสทช. ในกรณีเกิดการควบรวม ดังเช่นที่เห็นในหลายประเทศที่มีควบรวม ซึ่งหน่วยงานกำกับดูแลมักพยายามกำกับเงื่อนไขลดผลกระทบต่อผู้บริโภค

ฝ่ายวิจัยจึงกำหนดมูลค่าพื้นฐานระยะสั้น โดยอิงอนุรักษนิยมไว้ในระดับเดียวกับราคา Tender Offer ไปก่อนที่ 5.02 บาท แต่เบื้องต้นประเมินมูลค่าหลังควบรวมจะอยู่ในช่วง 6.2-6.9 บาท จึงคงให้ซื้อลงทุนในระยะกลาง-ยาว

ช่องทางติดตาม THE STANDARD WEALTH