เกิดอะไรขึ้น:
InnovestX Research จัดทำพรีวิวผลประกอบการ 3Q67 ของ บมจ.โอสถสภา (OSP) โดยคาดการณ์กำไรปกติ 3Q67 ที่ 616 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 9.6%YoY แต่ลดลง 33%QoQ) โดยคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 6.1 พันล้านบาท (ลดลง 2%YoY และ 16%QoQ) โดยยอดขายเครื่องดื่มบำรุงกำลังในประเทศจะลดลง YoY และ QoQ เพราะได้รับแรงกดดันจากปัจจัยฤดูกาล และสถานการณ์น้ำท่วมที่เกิดขึ้นในช่วงปลาย 3Q67 ซึ่งส่งผลกระทบให้ยอดขายในช่องทางร้านค้าแบบดั้งเดิมปรับตัวลดลง
ขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 36.4% เทียบกับ 38.2% ใน 2Q67 และ 35.4% ใน 3Q66 อัตราภาษีที่แท้จริงคาดว่าจะอยู่ในระดับต่ำที่ 10% จากอัตราภาษีระดับต่ำในยอดขายต่างประเทศ
อย่างไรก็ตาม OSP คาดว่าจะบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าสุทธิ 1 พันล้านบาทใน 3Q67 จากการขายเงินลงทุนในธุรกิจให้บริการผลิตขวดแก้ว (OEM) ในเมียนมา ซึ่งได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น ไม่ว่าจะเป็นด้านเสถียรภาพทางการเมือง การอ่อนค่าของอัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงินจ๊าด และการชะลอตัวของกำลังซื้อภาคธุรกิจ ดังนั้นจึงคาดการณ์ขาดทุนสุทธิรวม 384 ล้านบาทใน 3Q67
แม้มูลค่าตลาดเครื่องดื่มบำรุงกำลังเพิ่มขึ้น 3-4%YTD แต่ OSP รายงานส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มบำรุงกำลังที่ 45.3% ใน 3Q67 ลดลงจาก 46.4% ใน 2Q67 ส่งผลให้ส่วนแบ่งการตลาด YTD อยู่ที่ 46% ต่ำกว่าเป้าหมายที่บริษัทตั้งไว้สำหรับสิ้นปี 2567 ที่ 47.9% (ส่วนแบ่งการตลาดในปี 2566 อยู่ที่ 45.9%) ซึ่งเชื่อว่าเมื่อถึงสิ้นปี 2567 OSP จะทำส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มบำรุงกำลังในประเทศได้สูงกว่า 46% เล็กน้อยจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นใน 4Q67 แต่ยังคงต่ำกว่าเป้าของปีนี้
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น OSP ปรับลง 5.17% อยู่ที่ 22 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 3.70% อยู่ที่ 1,489.82 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2567:
InnovestX Research คาดว่าปริมาณการขายและส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มบำรุงกำลังในประเทศจะฟื้นตัวใน 4Q67 โดยได้แรงหนุนจากปัจจัยฤดูกาล และการเติมสต็อกสินค้าหลังน้ำท่วม พร้อมกับความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ดีขึ้น ดังนั้นกำไรปกติ 4Q67 น่าจะฟื้นตัวทั้ง YoY และ QoQ
ส่วนทั้งปี 2567 คงประมาณการรายได้ไว้ที่ 2.79 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 7.2%) โดยตัวเลขการเติบโตของรายได้ที่ประเมินได้สอดคล้องกับเป้าหมายที่ OSP ปรับใหม่ โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2567 ที่ 1.74 พันล้านบาท (ลดลง 27.6%) และคาดการณ์กำไรปกติที่ 3.05 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 45.7%)
และประเมินอัตรากำไรขั้นต้นปี 2567 ที่ 37% เพิ่มขึ้นจาก 34.5% ในปี 2566 โดยได้รับการสนับสนุนจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง การประหยัดต่อขนาด และอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นจากยอดขายต่างประเทศ
กลยุทธ์การลงทุนยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ OSP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 29 บาทต่อหุ้น อ้างอิงระดับ -1SD จาก P/E เฉลี่ย 5 ปีที่ 28 เท่า
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ ความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบหลักๆ เช่น ก๊าซธรรมชาติ และน้ำตาล, ความผันผวนของปริมาณการขายในตลาด CLMV และนโยบายการเงิน และการฟื้นตัวของการบริโภค
ประเด็น ESG OSP ถูกจัดอยู่ในรายชื่อหุ้น SET ESG Ratings ที่ระดับ AA สำหรับปี 2567-2568 OSP ตั้งเป้าลดการใช้พลังงานและลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกอย่างมีนัยสำคัญ บริษัทตั้งเป้าลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกลง 30% ภายในปี 2573 และบรรลุเป้าหมายความเป็นกลางทางคาร์บอนภายในปี 2593 ความเสี่ยงด้าน ESG อยู่ในด้านการบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์ (S) และสวัสดิภาพของลูกค้า (S)
