เกิดอะไรขึ้น:
InnovestX Research ได้จัดทำบทวิเคราะห์พรีวิวผลประกอบการ 1Q67 ของ บมจ.จีเอฟพีที (GFPT) ซึ่งคาดว่าจะรายงานผลประกอบการวันที่ 9 พฤษภาคม 2567 โดยคาดว่า GFPT จะรายงานกำไรสุทธิ 1Q67 ที่ 395 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 33%YoY แต่ลดลง 4%QoQ หากไม่รวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 5 ล้านบาท คาดว่ากำไรปกติ 1Q67 จะอยู่ที่ 400 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 69%YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นและส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้น แต่จะอยู่ในระดับทรงตัว QoQ
ยอดขายมีแนวโน้มที่จะอยู่ในระดับทรงตัว YoY เนื่องจากปริมาณขายที่ดีขึ้นจะช่วยชดเชยราคาผลิตภัณฑ์ลดลง ในด้านปริมาณขาย ปริมาณขายอาหารส่งออกโดยตรงมีแนวโน้มที่จะเติบโต 20%YoY (หลักๆ เกิดจากการส่งออกไปยังยุโรป) โดยมีปริมาณขายอาหารส่งออกทางอ้อมให้กับ McKey และปริมาณขายในธุรกิจฟาร์มเลี้ยงสัตว์ให้กับ GFN เพิ่มขึ้น
ด้านราคา ราคาผลิตภัณฑ์โดยเฉลี่ยมีแนวโน้มปรับตัวลดลง YoY จากราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้โครงไก่ในประเทศที่ 16.5 บาทต่อกิโลกรัม (ลดลง 15%YoY แต่เพิ่มขึ้น 14%QoQ) ราคาขายส่งออกไก่เนื้อที่ลดลง (ราคาขายส่งออกไปยังยุโรปที่ดีขึ้นจะถูกหักล้างโดยราคาขายส่งออกไปยังประเทศญี่ปุ่นและประเทศจีนที่ลดลง) และราคาผลิตภัณฑ์ในธุรกิจฟาร์มเลี้ยงสัตว์ที่ขายให้กับ GFN ที่ลดลง (ตั้งราคาขายผลิตภัณฑ์โดยใช้ต้นทุนอาหารสัตว์บวกมาร์จิ้น โดยต้นทุนอาหารสัตว์ปรับตัวลดลงในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมา)
ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นสู่ 12.6% (เพิ่มขึ้น 220 bps YoY และ 20 bps QoQ) จากปริมาณขายส่งออกที่มีมาร์จิ้นสูงที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นและต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง ส่วนแบ่งกำไรจะเพิ่มขึ้นสู่ 207 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 92%YoY และ 5%QoQ) จากส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้นจาก GFN ที่ 74 ล้านบาท (เทียบกับลดลง 11 ล้านบาทใน 1Q66, เพิ่มขึ้น 14%QoQ) และ McKey ที่ 133 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 12%YoY, ทรงตัว QoQ) จากปริมาณขายส่งออกที่เพิ่มขึ้น
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น GFPT ปรับลง 4.10% สู่ระดับ 11.70 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 3.64% สู่ระดับ 1,332.08 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2567:
ในเดือนเมษายนถึงปัจจุบัน ราคาไก่มีชีวิตและผลิตภัณฑ์พลอยได้โครงไก่ในประเทศอยู่ที่ 44 บาทต่อกิโลกรัม (เพิ่มขึ้น 2%MoM และ 12%YoY เทียบกับจุดคุ้มทุนที่ระดับกำไรขั้นต้นที่ 38-39 บาทต่อกิโลกรัม) และ 16.5 บาทต่อกิโลกรัม (ทรงตัว MoM แต่เพิ่มขึ้น 14%YoY) ในขณะที่ต้นทุนข้าวโพดในประเทศและกากถั่วเหลืองนำเข้าอยู่ที่ 10 บาทต่อกิโลกรัม (ทรงตัว MoM แต่ลดลง 20%YoY) และ 21 บาทต่อกิโลกรัม (ลดลง 2%MoM และลดลง 13%YoY) จากสภาวะของการเพาะปลูกที่ดีขึ้น ปัจจัยเหล่านี้ประกอบกับปริมาณส่งออกไก่เนื้อที่แข็งแกร่งและการอ่อนค่าของเงินบาทจะช่วยสนับสนุนให้กำไร 2Q67 เติบโต YoY แต่อย่างน้อยจะอยู่ในระดับทรงตัว / เพิ่มขึ้น QoQ
อย่างไรก็ดี InnovestX Research ปรับประมาณการกำไรปี 2567 ของ GFPT เพิ่มขึ้น 10% เพื่อสะท้อนราคาไก่เนื้อในประเทศที่ดีกว่าคาดและส่วนแบ่งกำไรที่สูงกว่าคาดจากการส่งออกมากขึ้น
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
ราคาหุ้น GFPT เคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกับ SET ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา แต่คาดว่ามีปัจจัยกระตุ้นที่จะผลักดันให้ราคาหุ้นกลับมาปรับตัว Outperform จากกำไรปกติ 1Q67 ที่คาดว่าจะเติบโต YoY ดีที่สุดในกลุ่มอาหาร กำไร 2Q67 แข็งแกร่งต่อเนื่อง และการปรับประมาณการกำไรปี 2567 เพิ่มขึ้น ส่งผลให้หุ้น GFPT ซื้อ-ขายที่ P/E ปี 2567 ที่น่าสนใจที่ระดับ 9 เท่า ใกล้เคียงกับระดับ -1.S.D. จาก Core P/E เฉลี่ย 10 ปี (P/E เฉลี่ย 12 เท่า)
โดยคงคำแนะนำ Outperform ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อ้างอิงวิธี SOTP ที่ 15.5 บาทต่อหุ้น อ้างอิง P/E 11.5 เท่า สำหรับธุรกิจอาหารสัตว์ 9.5 เท่าสำหรับธุรกิจฟาร์ม และ 13.5 เท่าสำหรับธุรกิจอาหาร
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ การเปลี่ยนแปลงในต้นทุนอาหารสัตว์และนโยบายรัฐบาล อุปทานสุกร (โปรตีนทดแทน) ที่สูงขึ้น ปัจจัยเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือ การบริหารจัดการพลังงาน ของเสีย และน้ำ ผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน (E) นโยบายด้านสุขภาพและความปลอดภัยของลูกค้าและพนักงาน (S)
