Beyond the Magnificent Seven: เมื่อโอกาสลงทุนใน AI กำลังเข้าสู่บทใหม่

เรื่องราวการลงทุนใน AI ระยะแรกมีผู้ชนะที่ชัดเจนเพียงไม่กี่ราย

 

Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta และ Tesla หรือที่ตลาดเรียกรวมกันว่า Magnificent Seven ยืนอยู่ใจกลางการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีครั้งสำคัญที่สุดครั้งหนึ่งในรอบหลายทศวรรษ และตลาดก็ตอบแทนหุ้นเหล่านี้อย่างงดงาม

 

ปัจจุบัน หุ้นทั้งเจ็ดมีน้ำหนักรวมกันเกือบหนึ่งในสามของดัชนี S&P 500 และในปี 2025 สร้างผลตอบแทนราว 42% ของผลตอบแทนรวมของดัชนี หากลงทุน 1 ดอลลาร์ในกองทุนดัชนีหุ้นสหรัฐฯ แบบทั่วไป เงินเกือบ 40 เซนต์จะกระจุกอยู่ในบริษัทเพียงสิบแห่ง

 

ความโดดเด่นนี้มีเหตุผลรองรับ เนื่องจากบริษัทกลุ่มนี้มีพื้นฐานธุรกิจแข็งแกร่ง และหลายรายอยู่ในตำแหน่งที่จะได้ประโยชน์จากการเติบโตของ AI ในระยะยาว

 

แต่หากต้องการมองหาโอกาสใหม่ๆ การมองเฉพาะหุ้นกลุ่มเดิมอาจไม่เพียงพออีกต่อไป

 

คำถามสำคัญจึงไม่ใช่ว่า Magnificent Seven จะยังเติบโตได้หรือไม่ เพราะหลายบริษัทยังเป็นธุรกิจชั้นนำของโลกและมีโอกาสเติบโตต่อไป

 

คำถามที่น่าสนใจกว่าคือ ผลตอบแทนจาก AI ในระยะต่อไปจะเกิดขึ้นที่ไหน

 

และสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดตลอดปี 2026 กำลังส่งสัญญาณว่า โอกาสเหล่านั้นอาจกำลังกระจายออกไปในวงกว้างขึ้น

 

 

เมื่อการลงทุนใน AI ไม่ได้เป็นเรื่องเดียวกันอีกต่อไป

 

ลองดูสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดปีนี้

 

ตั้งแต่แตะระดับสูงสุดช่วงต้นเดือนมิถุนายน หุ้นกลุ่ม Magnificent Seven ปรับลดลงราว 8% และส่งผลกดดันต่อดัชนีหลัก ขณะที่หุ้นราวสองในสามของบริษัทใน S&P 500 รวมถึงหุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมส่วนใหญ่กลับปรับตัวเพิ่มขึ้น

 

ตั้งแต่ต้นปี ดัชนี S&P 500 Equal Weight ที่กระจายน้ำหนักแก่ทุกบริษัทเท่ากัน ปรับขึ้นมากกว่า 13% เทียบกับราว 8.5% ของดัชนีมาตรฐานที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด ขณะที่หุ้นขนาดกลางและขนาดเล็กให้ผลตอบแทนราว 15% และ 19% ตามลำดับ

 

แม้แต่หุ้นทั้งเจ็ดเองก็ไม่ได้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันอีกต่อไป ในปี 2025 Alphabet ให้ผลตอบแทนราว 66% ขณะที่ Amazon ให้ผลตอบแทนเพียง 6%

 

สิ่งที่ครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็นการลงทุนในธีมเดียวกัน กำลังแยกออกเป็นหลายเส้นทาง

 

วัฏจักรเทคโนโลยีมักดำเนินไปเช่นนี้ ช่วงแรก ผู้สร้างเทคโนโลยีและแพลตฟอร์มจะเป็นผู้รับประโยชน์หลัก แต่เมื่อเทคโนโลยีแพร่หลายมากขึ้น มูลค่าทางเศรษฐกิจก็จะเริ่มกระจายออกไป ตั้งแต่ธุรกิจที่สร้างโครงสร้างพื้นฐาน ธุรกิจที่นำเทคโนโลยีไปใช้จริง ไปจนถึงธุรกิจที่ดูแลความปลอดภัยและสนับสนุนเงินทุนให้กับระบบทั้งหมด

 

AI กำลังเดินเข้าสู่ช่วงนั้น และสิ่งที่นักลงทุนควรมองต่อจากนี้คือ มูลค่ากำลังเคลื่อนไปอยู่ตรงไหน

 

จากชิป สู่ดาต้าเซ็นเตอร์และพลังงาน

 

ชั้นแรกที่เห็นได้ชัดที่สุดคือ โครงสร้างพื้นฐาน

 

ความสามารถของโมเดล AI ขึ้นอยู่กับฮาร์ดแวร์ที่อยู่เบื้องหลัง ความต้องการชิป หน่วยความจำ ระบบเครือข่าย และพลังการประมวลผลของดาต้าเซ็นเตอร์สำหรับการฝึกฝนและรันโมเดลจึงยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง

 

แต่สิ่งที่ได้รับการพูดถึงน้อยกว่า และกำลังมีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ คือ พลังงาน

 

ดาต้าเซ็นเตอร์ AI ขนาดใหญ่เพียงแห่งเดียวอาจใช้ไฟฟ้าในระดับใกล้เคียงกับเมืองขนาดเล็กทั้งเมือง ขณะที่บริษัทเทคโนโลยีสามารถสั่งซื้อชิปรุ่นใหม่ได้เร็วกว่าที่โรงไฟฟ้าและโครงข่ายไฟฟ้าจะสร้างเสร็จเพื่อรองรับความต้องการเหล่านั้น

 

ข้อจำกัดของการเติบโตของ AI จึงไม่ได้อยู่ที่ชิปเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป ไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานกำลังกลายเป็นอีกหนึ่งคอขวดสำคัญ

 

นั่นทำให้ธุรกิจที่ครั้งหนึ่งอาจดูห่างไกลจากโลกเทคโนโลยี ไม่ว่าจะเป็นผู้ผลิตไฟฟ้า ผู้พัฒนาโครงข่ายไฟฟ้า หรือผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน กลายเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องราวการเติบโตของ AI อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

 

โอกาสที่ใหญ่กว่า อาจอยู่ที่คนใช้ AI

 

แต่โอกาสที่ใหญ่กว่าอาจอยู่สูงขึ้นไปอีกหนึ่งชั้น นั่นคือ การนำ AI ไปใช้จริง

 

ผลตอบแทนจากการสร้างโมเดลภาษาขนาดใหญ่อาจกระจุกอยู่ในบริษัทเพียงไม่กี่ราย แต่คุณค่าจากการนำโมเดลเหล่านั้นไปใช้สามารถกระจายไปยังธุรกิจนับพันแห่ง

 

ตั้งแต่สาธารณสุข บริการทางการเงิน โลจิสติกส์ ไปจนถึงภาคอุตสาหกรรม นี่คือจุดที่ AI เริ่มก้าวพ้นจากการเป็นเทคโนโลยีที่ใช้สาธิตศักยภาพ และเข้าไปปรากฏอยู่ในรายได้ ต้นทุน ประสิทธิภาพ และผลกำไรของธุรกิจอย่างเป็นรูปธรรม

 

นี่อาจเป็นส่วนที่หวือหวาน้อยที่สุดของเรื่องราว AI แต่ในระยะยาวอาจเป็นส่วนที่สร้างผลกระทบทางเศรษฐกิจได้กว้างที่สุด

 

เพราะคำถามที่สำคัญขึ้นเรื่อยๆ จะไม่ใช่เพียงว่าใครสร้าง AI ที่เก่งที่สุด แต่คือ ใครสามารถใช้ AI เพื่อทำธุรกิจได้ดีขึ้นจริง

 

Cybersecurity และ Financial Services โครงสร้างพื้นฐานสำคัญที่ขาดไม่ได้

 

อีกสองกลุ่มที่อยู่เบื้องหลังการขยายตัวของ AI ก็ควรได้รับความสนใจเช่นกัน

 

AI ทำให้รูปแบบและช่องทางการโจมตีทางไซเบอร์ซับซ้อนขึ้น แต่ในเวลาเดียวกันก็เพิ่มประสิทธิภาพให้กับการตรวจจับและป้องกันภัยคุกคาม ธุรกิจ Cybersecurity จึงมีแรงหนุนเชิงโครงสร้างในระยะยาว มากกว่าจะเป็นเพียงกระแสที่เกิดขึ้นชั่วคราว

 

ในภาคการเงิน AI ถูกนำมาใช้แล้วตั้งแต่การตรวจจับการฉ้อโกง การประเมินสินเชื่อ ไปจนถึงการให้บริการลูกค้า บริษัทฟินเทคและสถาบันการเงินที่สามารถนำเทคโนโลยีมาใช้ได้อย่างมีประสิทธิภาพจึงมีโอกาสสร้างความได้เปรียบทั้งด้านต้นทุน ความเร็ว และคุณภาพของบริการ

 

ขณะเดียวกัน มูลค่าจำนวนไม่น้อยที่ AI จะสร้างขึ้นในทศวรรษหน้าอาจยังไม่ได้อยู่ในตลาดหลักทรัพย์ บริษัทที่อาจมีบทบาทสำคัญในระบบนิเวศ AI หลายแห่งยังเป็นบริษัทนอกตลาด

 

นั่นทำให้ Private Markets ควรเป็นส่วนหนึ่งของบทสนทนาเรื่องโอกาสจาก AI เช่นเดียวกัน ไม่ใช่ถูกมองแยกออกไปเป็นอีกเรื่องหนึ่ง

 

แล้วถ้า Magnificent Seven กลับมานำตลาดอีกครั้ง?

 

มีข้อโต้แย้งหนึ่งที่นักลงทุนไม่ควรมองข้าม

 

นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ตลาดคาดว่าผลตอบแทนจะกระจายออกจากหุ้นขนาดใหญ่ นักลงทุนเคยเห็นสัญญาณเช่นนี้มาแล้วหลายครั้ง ก่อนที่ Magnificent Seven จะกลับมานำตลาด และทำให้ผู้ที่ลดน้ำหนักหุ้นกลุ่มนี้เร็วเกินไปได้รับผลตอบแทนต่ำกว่าตลาด

 

ข้อโต้แย้งนี้มีน้ำหนัก

 

การกระจุกตัวของตลาดเพียงอย่างเดียวไม่สามารถชี้วัดได้อย่างแม่นยำว่ากลุ่มผู้นำจะเปลี่ยนมือเมื่อใด สิ่งที่เกิดขึ้นในปีนี้อาจเป็นเพียงอีกช่วงเวลาหนึ่งของการกระจายตัว ก่อนที่หุ้นใหญ่จะกลับมาเป็นผู้นำตลาดอีกครั้ง

 

แต่ประเด็นสำคัญไม่ใช่การพยายามจับจังหวะว่า Magnificent Seven จะขึ้นหรือลง และไม่ใช่ข้อเสนอให้นักลงทุนทิ้งหุ้นทั้งเจ็ด หลายบริษัทยังคงมีพื้นฐานแข็งแกร่งและอาจเป็นผู้ชนะสำคัญของยุค AI ต่อไป

 

ประเด็นสำคัญที่น่าจะส่งผลต่อตลาดในระยะยาวคือ แนวคิดเรื่อง “การเติบโตของ AI” และ “เจ็ดบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำ” ซึ่งเคยเปรียบเสมือนสิ่งเดียวกัน ทว่าในปัจจุบันเริ่มแยกออกจากกันอย่างชัดเจน การพิจารณาแนวโน้ม AI โดยยึดติดกับกรอบความคิดเดิม อาจทำให้มองข้ามการกระจายตัวของมูลค่าทางเศรษฐกิจใหม่ๆ ที่กำลังขยายตัวขึ้น

 

สาระสำคัญจึงไม่ใช่การมองข้ามบทบาทของผู้นำกลุ่มเดิม แต่คือการตระหนักว่าโอกาสทางธุรกิจจาก AI ได้ขยายขอบเขตไปไกลกว่าผู้เล่นยุคบุกเบิกแล้ว ครอบคลุมตั้งแต่ผู้ผลิตชิป หน่วยความจำ ศูนย์ข้อมูล ระบบพลังงาน งานรักษาความปลอดภัยไซเบอร์ (Cybersecurity) บริการทางการเงิน ไปจนถึงองค์กรในหลากหลายภาคธุรกิจที่นำ AI เข้ามาปรับใช้เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ สร้างรายได้ และต่อยอดกำไรจริง

 

นี่อาจเป็นความเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดของเรื่องราว AI ในระยะต่อไป บทแรกเป็นของบริษัทที่สร้างเทคโนโลยีและแพลตฟอร์มขึ้นมา แต่บทต่อไปกำลังถูกเขียนโดยระบบนิเวศทางเศรษฐกิจที่ใหญ่กว่านั้นมาก

 

Source: 2H 2026 Investment Outlook, UOB Group