เกิดอะไรขึ้น:
บมจ.เอพี (ไทยแลนด์) (AP) รายงาน Presales ใน 4Q67 ที่ 9.2 พันล้านบาท (ลดลง 43%YoY และ 31%QoQ) ต่ำกว่าเป้า เนื่องจากบริษัทเลื่อนเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่ 5 โครงการ มูลค่ารวม 1 หมื่นล้านบาท ออกไปเป็นปี 2568 ทั้งนี้ ใน 4Q67 Presales จากโครงการแนวราบคิดเป็นสัดส่วน 72% โดยมูลค่าลดลง 18%YoY และ 27%QoQ ขณะที่ Presales จากคอนโดมิเนียมคิดเป็นสัดส่วน 28% โดยมูลค่ารวมลดลง 68%YoY และ 41%QoQ
ดังนั้น Presales ปี 2567 จึงอยู่ที่ 4.67 หมื่นล้านบาท (ลดลง 9%) ต่ำกว่าเป้าที่ 5.7 หมื่นล้านบาท อยู่ 18% โดยมูลค่า Presales โครงการแนวราบลดลง 7% และคอนโดลดลง 12% มูลค่าโครงการเปิดใหม่ใน 4Q67 ลดลง 79%YoY และ 23%QoQ จากความพร้อมในการก่อสร้างและการบริหารจัดการอุปทาน
เนื่องจากอุตสาหกรรมที่อยู่อาศัยใน 4Q67 ได้รับแรงกดดันจากการระบายสินค้าคงคลังด้วยการลดราคาลง โครงการเปิดใหม่ทั้งหมดในปี 2567 มีมูลค่ารวม 4.8 หมื่นล้านบาท (ลดลง 37%) ต่ำกว่าเป้า 1 หมื่นล้านบาท จากการเลื่อนกำหนดเปิดตัวโครงการใน 4Q67 ออกไปเป็นปี 2568
Backlog ในมือยังแข็งแกร่ง คงประมาณการปี 2567 ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2567 AP มี Backlog มูลค่า 4.63 หมื่นล้านบาท เมื่อจำแนกตามกลุ่มผลิตภัณฑ์พบว่า Backlog 44% เป็นโครงการแนวราบ ซึ่งจะรับรู้เป็นรายได้ใน 4Q67 ถึงปี 2568, 45% เป็นโครงการร่วมทุน และ 11% เป็นคอนโด ซึ่งจะทยอยรับรู้เป็นรายได้จนถึงปี 2570 เนื่องจากอุตสาหกรรมที่อยู่อาศัยชะลอตัวลงใน 4Q67 เพราะได้รับแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยสูงและเศรษฐกิจที่เติบโตต่ำ
InnovestX Research จึงคาดว่ากำไรสุทธิ 4Q67 ของ AP จะอยู่ในระดับทรงตัว QoQ แต่ยังเติบโต YoY โดยคงประมาณการรายได้ปี 2567 ไว้ที่ 3.76 หมื่นล้านบาท (ลดลง 1%) โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะลดลง 14.8% มาอยู่ที่ 5.16 พันล้านบาท
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น AP ปรับลง 10% สู่ 7.75 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 5.40% สู่ 1,354.34 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2568:
แม้คาดว่า AP จะสามารถรับรู้ Backlog ในมือเป็นรายได้ในปี 2568 ได้ราว 1.5 หมื่นล้านบาท แต่ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มจะปรับลดลงน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปี 2568 ซึ่งจะกดดันให้ความต้องการที่อยู่อาศัยในปี 2568 ฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ดังนั้นจึงปรับประมาณการรายได้ปี 2568 ของ AP ลดลง 5% มาอยู่ที่ 4.08 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 8.5%) และปรับประมาณการกำไรสุทธิลดลง 5% มาอยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 8.5%)
AP จะประกาศเป้าหมายธุรกิจปี 2568 ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเชื่อว่าจะตั้งเป้าการเติบโตเป็นตัวเลขหลักเดียวทั้ง Presales และโครงการเปิดใหม่ ซึ่งเกือบ 1 หมื่นล้านบาทถูกเลื่อนมาจากปี 2567
กลยุทธ์การลงทุนยังคงคำแนะนำ Tactical Call สำหรับ AP ไว้ที่ Outperform โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2568 ใหม่เป็น 12.10 บาทต่อหุ้น (จาก 12.90 บาทต่อหุ้น) อ้างอิง P/E เฉลี่ยที่ 6.8 เท่า ขณะที่คาดว่า AP จะจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2567 ที่ 0.57 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 7.4%
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม คือ การแข่งขันสูงขึ้น และการบริหารจัดการสินค้าคงคลังเป็นสิ่งสำคัญ AP ได้รับการคัดเลือกให้อยู่ในรายชื่อหุ้นยั่งยืนของ SET ESG Ratings ประจำปี 2567 โดยได้รับผลประเมินที่ระดับ ‘AA’ ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ: AP ยื่นขอ EIA ทั้งโครงการแนวราบและคอนโด ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงด้านสิ่งแวดล้อม (E) ประธานกรรมการเป็นกรรมการอิสระ (G) ณ ปี 2566
☕️Cafe Invest แหล่งรวมข้อมูลการลงทุน และบทวิเคราะห์คุณภาพ โดย InnovestX 🚀 คลิกเลย 👉 AP – Presales ปี 2567 ลดลงต่ำกว่าเป้า:
https://www.innovestx.co.th/cafeinvest/research/company-analysis/company-update/ap-20250114
