ในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมาจนถึงปัจจุบัน การลงทุนในตราสารหนี้นอกตลาดหรือ Private Credit ได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นอย่างมากจากนักลงทุนทั่วทั้งโลก เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่อยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับผลตอบแทนจากการลงทุนในตราสารหนี้ทั่วไป ในขณะที่ความผันผวนของมูลค่าเงินลงทุนต่ำกว่า เพราะราคาสินทรัพย์นอกตลาดไม่ได้เคลื่อนไหวรวดเร็วสะท้อนเหตุการณ์และปัจจัยต่างๆ ที่ส่งผลกระทบต่อภาวะการลงทุนที่เกิดขึ้นในแต่ละวันเหมือนการลงทุนตราสารหนี้ที่ซื้อขายในตลาด Public Market ทั้งนี้สินทรัพย์การลงทุนชนิดหนึ่งในกลุ่ม Private Credit ที่นักลงทุนทั่วโลกนิยมและมีการลงทุนกันอย่างแพร่หลายมายาวนานที่จะขอแนะนำให้ท่านนักลงทุนไทยได้ทำความรู้จักคือ Bank Loan
ในโลกของการทำธุรกิจเป็นที่ทราบกันดีว่าเงินทุนเป็นหนึ่งปัจจัยสำคัญที่จะช่วยให้ธุรกิจนั้นๆ อยู่รอดหรือประสบความสำเร็จเติบโตได้ตามเป้าหมายหรือไม่ ซึ่งหนึ่งในวิธีการระดมทุนแบบดั้งเดิมที่เป็นที่รู้จักและได้รับความนิยมทั่วโลกคือ การกู้ยืมเงิน หรือการขอสินเชื่อจากธนาคารพาณิชย์หรือสถาบันการเงิน ที่เราเรียกว่า Bank Loan ซึ่งสามารถจำแนกได้อีกหลายประเภทด้วยคุณลักษณะต่างๆ เช่น สิทธิในการเรียกร้องหรือลำดับในการรับชำระหนี้ (Priority Claim) การมีหลักประกันค้ำหรือไม่ เป็นต้น
ทั้งนี้สินเชื่อ Bank Loan ประเภทหนึ่งที่มีความเสี่ยงต่ำกว่าสินเชื่อประเภทอื่น และถูกจัดชั้นอยู่ในส่วนยอดสุดของโครงสร้างเงินทุน (Capital Structure) ของบริษัท ซึ่งมีสิทธิในการเรียกร้องเป็นกลุ่มแรกนั่นคือ สินเชื่อไม่ด้อยสิทธิแบบมีหลักประกัน (Senior Secured Loan) ที่หลายบริษัทเลือกเป็นวิธีการระดมทุนเพื่อจุดประสงค์หรือธุรกรรมที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก เช่น การรีไฟแนนซ์ (Refinance) การควบรวมกิจการ (Mergers & Acquisitions) หรือการเข้าซื้อหุ้นของกิจการหนึ่งด้วยเงินกู้ยืม (Leveraged Buyouts) เนื่องด้วยเป็นวิธีระดมทุนที่มีต้นทุนต่ำกว่าวิธีอื่น ทั้งนี้ด้วยวิวัฒนาการที่เกิดขึ้นตั้งแต่ช่วงปลายทศวรรษที่ 80 จากเดิมที่ธนาคารมีฐานะเป็นเจ้าหนี้ผู้ให้สินเชื่อโดยตรง เพื่อประโยชน์ในการบริหารจัดการเงินทุนและงบดุลของธนาคาร ธนาคารปรับเปลี่ยนบทบาทมาเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดหาเงินทุน รวมถึงการเป็นผู้จัดจำหน่าย Senior Secured Loan ให้กับนักลงทุน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นนักลงทุนสถาบัน เช่น กองทุนรวม กองทุนบำเหน็จบำนาญ หรือกองทุน ETF ประกอบกับการเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อของธนาคารพาณิชย์ทั่วโลกในช่วง 1-2 ปีที่ผ่านมานี้เป็นตัวเร่งให้มูลค่าตลาดสินเชื่อไม่ด้อยสิทธิทั่วโลกนี้มีการเติบโตต่อเนื่อง จนปัจจุบันมีมูลค่าสูงกว่า 1.7 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ (ตามข้อมูลจาก Preqin ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2566) และมีสภาพคล่องซื้อขายในตลาดรองสูงเทียบเท่ากับตลาด US High Yield เรียบร้อยแล้ว
นอกจากสภาพคล่องที่ใกล้เคียง และอันดับความน่าเชื่อถือของบริษัทผู้กู้ที่โดยส่วนใหญ่จะอยู่ต่ำกว่าระดับ Investment Grade (โดยเฉลี่ยอยู่ในระดับ BB หรือต่ำกว่า) เช่นเดียวกับ High Yield Bond แล้ว Senior Secured Loan ยังมีจุดเด่นและข้อแตกต่างจาก High Yield Bond ในหลายแง่มุม เช่น Senior Secured Loan ผู้ลงทุนหรือผู้ให้กู้จะจัดอยู่ในกลุ่มเจ้าหนี้ไม่ด้อยสิทธิ ทำให้มีสิทธิในการได้รับชำระหนี้ก่อน, อายุของสัญญาประมาณ 3-5 ปี จึงมีอายุของตราสารที่สั้นกว่า, มีรูปแบบการจ่ายดอกเบี้ยแบบลอยตัว ส่งผลให้มี Effective Duration ที่ต่ำใกล้เคียง 0 และท้ายที่สุดการมีหลักประกัน เช่น สินค้าคงคลัง ที่ดิน โรงงานและอุปกรณ์ หรือบัญชีลูกหนี้ ค้ำสัญญาสินเชื่อ จึงทำให้กรณีเกิดเหตุการณ์ผิดนัดชำระหนี้ Senior Secured Loan มีอัตราการได้รับชำระเงินคืนหรือ Recovery Rate ที่สูงกว่า ทั้งนี้ด้วยภาวะที่แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยมีโอกาสคงตัวอยู่ในระดับสูงต่อไป ประกอบกับทิศทางเศรษฐกิจสหรัฐอเมริกาที่ยังขยายตัว อัตราการผิดนัดชำระหนี้ยังอยู่ในระดับต่ำไม่น่ากังวล การลงทุนในสินทรัพย์ประเภท Senior Secured Loan ไว้เป็นส่วนหนึ่งในพอร์ตการลงทุน เพื่อโอกาสในการรับผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยสม่ำเสมอ จึงเป็นกลยุทธ์การลงทุนที่น่าสนใจในช่วงเวลานี้
แต่สิ่งสำคัญที่นักลงทุนควรทราบและพิจารณาก่อนตัดสินใจลงทุนคือ การลงทุนในสินทรัพย์นอกตลาดแบบ Senior Secured Loan นี้เป็นการลงทุนที่อาจมีข้อจำกัดมากกว่าการลงทุนในตลาดทุนทั่วๆ ไป โดยเฉพาะข้อจำกัดด้านการเข้าถึงข้อมูลของตัวบริษัทผู้กู้ การวิเคราะห์ความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้ การพิจารณารายละเอียดเงื่อนไขของสินเชื่อ รวมไปถึงการประเมินมูลค่าหลักประกันและมูลค่าของสินเชื่อนั้นๆ ทั้งหมดนี้จำเป็นต้องอาศัยทีมงานผู้เชี่ยวชาญการลงทุนที่มีประสบการณ์การบริหารเงินลงทุนใน Senior Loans โดยเฉพาะ มีความได้เปรียบในการเข้าถึงข้อมูล พร้อมทีมงานขนาดใหญ่ที่ประกอบด้วยนักวิเคราะห์ด้านเครดิตโดยเฉพาะ ซึ่งมีความรู้ความสามารถในการวิเคราะห์และติดตามความเสี่ยงของบริษัทในแต่ละภาคธุรกิจ และครอบคลุมกลุ่มอุตสาหกรรมที่หลากหลาย
บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน ไทยพาณิชย์ จำกัด หรือ SCBAM จึงเปิดเสนอขายกองทุนเปิดไทยพาณิชย์ Senior Loan ห้ามขายผู้ลงทุนรายย่อย หรือ SCBSNLOAN กองทุน Complex Fund ที่มีแผนกำหนดเสนอขายครั้งแรกระหว่างวันที่ 9-16 พฤษภาคม 2567 ซึ่งเป็นกองทุนรวม Feeder Fund ลงทุนผ่านกองทุนหลักที่ได้รับความนิยมในกลุ่มลูกค้า Private Bank ทั้งในฮ่องกงและสิงคโปร์ คือ กองทุน Invesco US Senior Loan Fund บริหารจัดการโดย Invesco Senior Secured Management, Inc. ผู้จัดการการลงทุนใน Senior Loans อันดับต้นๆ ของโลก กองทุนเน้นลงทุนในสินเชื่อไม่ด้อยสิทธิประเภท First Lien (สิทธิในการเรียกร้องเป็นลำดับแรก) แบบมีหลักประกันคุณภาพดีในสหรัฐฯ ที่มีสภาพคล่องในการซื้อขายสูง ทำให้ SCBSNLOAN เป็นกองทุน Private Credit กองทุนแรกในไทยที่สามารถเปิดรับคำสั่งซื้อขายหน่วยลงทุนได้ทุกวันทำการ แตกต่างจากกองทุน Private Credit อื่นๆ ที่นักลงทุนไม่สามารถซื้อขายหน่วยลงทุนเป็นรายวันได้
หมายเหตุ:
- กองทุนเปิดไทยพาณิชย์ Senior Loan ห้ามขายผู้ลงทุนรายย่อย (SCBSNLOAN) มีความเสี่ยงกองทุนระดับ 8+ / กองทุนมีความเสี่ยงจากการลงทุนในสินเชื่อไม่ด้อยสิทธิ (Senior Loans) นักลงทุนสามารถเข้าถึงข้อมูลสาธารณะได้อย่างจำกัด และมีข้อมูลการจัดอันดับความน่าเชื่อถือน้อยกว่าหลักทรัพย์ประเภทอื่นๆ ที่มีตลาดรองรับ และมีข้อมูลเปิดเผยเป็นวงกว้าง นอกจากนี้ สินเชื่อไม่ด้อยสิทธิจะไม่มีการจัดอันดับความน่าเชื่อถือของหลักทรัพย์ หรือผู้ออกตราสารโดยสถาบันชั้นนำที่เป็นอิสระ จึงทำให้นักลงทุนต้องอาศัยความเชี่ยวชาญในการประเมินอันดับความน่าเชื่อถือจากผู้จัดการการลงทุนเท่านั้น
- กองทุนไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนทั้งจำนวน ผู้ลงทุนอาจขาดทุน หรือได้รับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน หรือได้รับเงินคืนต่ำกว่าเงินลงทุนเริ่มแรกได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง รวมถึงควรขอคำแนะนำเพิ่มเติมจากผู้ประกอบธุรกิจก่อนตัดสินใจลงทุน
- สอบถามรายละเอียดเพิ่มเติมและขอรับหนังสือชี้ชวนได้ทุกวันทำการที่ธนาคารไทยพาณิชย์ หรือบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน ไทยพาณิชย์ จำกัด โทร. 0 2777 7777 และผู้สนับสนุนการขายทุกราย สนใจเข้าลงทุนติดต่อที่ปรึกษาทางการเงินและการลงทุนส่วนบุคคลผ่านธนาคารไทยพาณิชย์และผู้สนับสนุนการขายทุกราย
