เกิดอะไรขึ้น:
หลังการประชุมนักวิเคราะห์ InnovestX Research ยังคงคาดการณ์ว่ากำไรของ TQM จะเติบโตในระดับปานกลาง โดยได้รับการสนับสนุนจากการฟื้นตัวของรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการและอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นจากประสิทธิภาพที่สูงขึ้นของพนักงานขาย
ปรับประมาณการอัตราการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการปี 2567 เพิ่มขึ้นจาก 8% สู่ 9% เพื่อสะท้อนตัวเลขใน 1Q67 (เพิ่มขึ้น 8%YoY และ 14%QoQ) ซึ่งยังสอดคล้องกับเป้าหมายของ TQM ที่ 5-10% TQM คาดว่ารายได้ค่าธรรมเนียมและบริการจะลดลง QoQ ตามฤดูกาลใน 2Q67 โดยคาดว่าการเติบโตของตลาดรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ในประเทศไทยจะช่วยกระตุ้นยอดเบี้ยประกัน เนื่องจากเบี้ยประกันรถ EV สูงกว่าค่าเฉลี่ยอยู่ 30-40%
อัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 118 bps YoY สู่ 51.58% ซึ่งเป็นผลมาจากประสิทธิภาพพนักงานขายที่สูงขึ้น หลังจากรับพนักงานขายเข้ามาเพิ่มราว 400 คนใน 1Q66 โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องใน 2Q67 และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นจาก 52.9% ในปี 2566 สู่ 53.1% ในปี 2567
ด้านธุรกิจสินเชื่อ ยอดปล่อยสินเชื่อของ Easy Lending (บริษัทย่อย) เติบโต 73%YoY และ 25%QoQ ใน 1Q67 สินเชื่อประมาณ 75% เป็นสินเชื่อเบี้ยประกัน นอกจากนี้ Easy Lending ยังขยายธุรกิจไปสู่สินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์และสินเชื่อที่มีหลักประกันประเภทอื่นๆ เช่น ธุรกิจฝากขายสินค้าแบรนด์เนม บริษัทได้เริ่มขยายธุรกิจสู่ธุรกิจสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์อย่างระมัดระวังในช่วงปลายปี 2566 ด้วย LTV ระดับต่ำที่ 30%
บริษัทตั้งเป้าเพิ่มยอดปล่อยสินเชื่อใหม่เป็น 5 พันล้านบาท (3 พันล้านบาท สำหรับสินเชื่อเบี้ยประกัน) ภายในปี 2567 จากปัจจุบันที่ > 3 พันล้านบาท InnovestX Research คาดการณ์อัตราการเติบโตของสินเชื่อที่ 50% ในปี 2567 และคาดว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะเติบโต 247% สู่ 38 ล้านบาทในปี 2567
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น TQM ปรับขึ้น 6.00% สู่ระดับ 26.50 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 0.47% สู่ระดับ 1,366.37 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2567:
InnovestX Research คาดการณ์กำไร 2Q67 ในเบื้องต้นว่าจะเพิ่มขึ้น YoY (รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการฟื้นตัว) แต่จะอยู่ในระดับทรงตัว QoQ (รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการที่ลดลงตามฤดูกาลจะได้รับการชดเชยจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น) และคาดว่ากำไรปี 2567 จะเติบโต 16% โดยได้แรงหนุนจากการคาดการณ์ว่ารายได้ค่าธรรมเนียมและบริการจะเติบโต 9% อัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น 20 bps สู่ 51% และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อรายได้จะลดลง 47 bps
ทั้งนี้ ปัจจุบัน TQM มีดีล M&A อยู่ 2 ดีล โดยหนึ่งดีลอยู่ในธุรกิจการเงิน ดีลเหล่านี้คาดว่าจะได้ข้อสรุปใน 2H67 และปีหน้า TQM วางแผนนำ True Life Broker (บริษัทย่อยที่ประกอบธุรกิจนายหน้าประกันชีวิตที่ TQM ถือหุ้น 51% ด้วยเงินลงทุน 250 ล้านบาท) เข้าจดทะเบียนในตลาดฯ True Life Broker คือบริษัทนายหน้าประกันชีวิตแบบกลุ่มที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทย บริษัทเปิดเผยว่า True Life Broker มีกำไรประมาณ 70 ล้านบาทในปี 2566
สำหรับกลยุทธ์และคำแนะนำการลงทุน InnovestX Research คงคำแนะนำ Neutral และคงราคาเป้าหมายไว้ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 29 บาทต่อหุ้น (อ้างอิง PBV 6 เท่า หรือ PE 18.5 เท่า สำหรับปี 2567) เนื่องจากมองว่า Valuation ค่อนข้างสูง
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ยอดเบี้ยประกันอาจได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวไม่ทั่วถึงและยอดขายรถยนต์ที่ชะลอตัวลง, อัตราค่าคอมมิชชันมีแนวโน้มปรับตัวลดลง โดยมีสาเหตุมาจากการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนผลิตภัณฑ์และการแข่งขันที่สูงขึ้น และความเสี่ยง ESG จาก Market Conduct
