หลายคนคงจะคุ้นชื่อของ เรย์ ดาลิโอ ผู้จัดการกองทุนและผู้ก่อตั้งบริษัทจัดการกองทุน Bridgewater Associates ซึ่งแนวทางการลงทุนหลักที่เรย์ใช้เพื่อปลุกปั้น Bridgewater คือกลยุทธ์ที่เรียกว่า All Weather ซึ่งจะเน้นการบริหารให้ความผันผวนของพอร์ตลงทุนต่ำที่สุด
แต่กลยุทธ์ดังกล่าวอาจจะไม่เหมาะสำหรับการลงทุนใน ‘จีน’
เมื่อปี 2020 ที่ผ่านมา กองทุนเฮดจ์ฟันด์ Shanghai Banxia Investment Management Center สร้างผลตอบแทนได้ถึง 258% จากสินทรัพย์ราว 500 ล้านหยวน หรือ 76 ล้านดอลลาร์ ภายใต้การบริหารของ Li Bei ในฐานะผู้จัดการกองทุน
“เราเชื่อว่ากองทุนจีนแต่ละแห่งมีโอกาสที่เห็นได้อย่างชัดเจนขณะนี้ ทั้งจากกำไรของบริษัทจดทะเบียนและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น นี่คือช่วงเวลาที่ดีสำหรับการทำกำไร”
เมื่อปีที่ผ่านมาเฮดจ์ฟันด์ขนาดใหญ่ในจีนทำกำไรได้เฉลี่ย 41% มากกว่าค่าเฉลี่ยของเฮดจ์ฟันด์ทั่วโลกถึง 4 เท่า อิงจากข้อมูลของ Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co. และ Eurekahedge
อย่างไรก็ตาม Li Bei สร้างผลตอบแทนได้เพียง 9% ในปี 2019 แม้ว่าจะยังเอาชนะค่าเฉลี่ยของทั่วโลกได้ 8.9% อิงจากข้อมูลของ Eurekahedge แต่ทำให้ Li Bei ต้องกลับมาทบทวนกลยุทธ์ที่เธอใช้อยู่ ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ต่อยอดมาจากกลยุทธ์ของเรย์ ดาลิโอ โดยเน้นในส่วนของการกระจายพอร์ตลงทุนเพื่อจำกัดความเสี่ยง และให้บริการบทวิจัยโดยไม่คิดค่าใช้จ่ายเพื่อดึงดูดลูกค้าสถาบัน
“แนวทางของ Bridgewater ไม่เวิร์กในจีน” Li Bei กล่าว โดยหมายถึงทั้งในส่วนของการให้บริการบทวิเคราะห์สองชิ้นต่อเดือน แต่กลับไม่ช่วยดึงเม็ดเงินลงทุนใหม่เข้ามามากนัก ขณะที่นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ก็มองข้ามกองทุนของเธอด้วยเหตุผลในเรื่องของขนาดกองทุนที่ยังค่อนข้างเล็ก
เมื่อลูกค้าต่างดึงเงินออกจาก Banxia Stable ทำให้ Li Bei ตัดสินใจใส่เงินลงทุนส่วนตัวเข้าไปเพิ่ม รวมทั้งเพิ่มอัตราทดในระดับ 250-300% และหลังจากปรับกลยุทธ์การลงทุนแล้ว Li Bei ได้ใช้อัตราทดเข้ามาช่วยในการเทรดมากขึ้น ผ่านการลงทุนทั้งในส่วนของดัชนีหุ้นและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของสินค้าโภคภัณฑ์
การปรับระดับของการใช้อัตราทดสำหรับ Banxia Stable คล้ายคลึงกับสิ่งที่ George Soros เคยกล่าวไว้ในอัตชีวประวัติของตัวเอง โดย Li Bei บอกว่า การปรับเปลี่ยนดูเหมือนเป็นเรื่องที่กล้าหาญและง่ายดาย แต่การตัดสินใจให้ถูกต้องบนตลาดที่ผันผวนเมื่อปีก่อน และสามารถสร้างผลตอบแทนได้ 63% สำหรับการใช้ Underlying Strategy จำเป็นจะต้องอาศัยการตัดสินใจที่เฉียบคม
ในเดือนมกราคม 2020 Li Bei เป็นหนึ่งในคนแรกๆ ที่ตัดสินใจชอร์ตหุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ ไม่ใช่แค่เพียงสัญญาณจากเรื่องของโควิด-19 แต่ยังรวมถึงสัญญาณจากความอ่อนแอของเศรษฐกิจ และด้วยมูลค่าสัญญาของ Put Option ที่ต่ำมากๆ ทำให้ Li Bei สามารถทำกำไรได้ถึง 61% ในไตรมาสแรกของปีก่อน ในขณะที่ตลาดกำลังดิ่งลง
ท่ามกลางผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในประเทศกว่า 9,000 ราย Li Bei ยังคงต้องแข่งขันกับกองทุนขนาดใหญ่ระดับโลกอีกกว่า 30 แห่งที่มุ่งหน้าสู่ประเทศจีน ทำให้ตลาดของเฮดจ์ฟันด์ในจีนคิดเป็นมูลค่าถึง 4.5 ล้านล้านหยวน
ก่อนหน้านี้ เรย์ ดาลิโอ เคยบอกว่า จำเป็นจะต้องลงทุนในจีนเป็นสัดส่วนสำคัญของพอร์ต ส่งผลให้ Bridgewater เพิ่มเงินลงทุนในจีนอีก 900 ล้านหยวนเมื่อเดือนกันยายนที่ผ่านมา โดย Bridewater สามารถสร้างผลตอบแทนได้เฉลี่ย 22% ต่อปี นับแต่กรกฎาคม 2018 แต่ในช่วงเวลาเดียวกันนี้ Banxia Stable สามารถสร้างผลตอบแทนได้ถึง 85% ต่อปี
พิสูจน์อักษร: พรนภัส ชำนาญค้า
อ้างอิง:
