เกิดอะไรขึ้น:
ธุรกิจร้านอาหาร บมจ.เซ็น คอร์ปอเรชั่น กรุ๊ป (ZEN) แข็งแกร่งขึ้นใน 2Q22 โดย SCBS คาดว่ารายได้จะเติบโตราว 80%YoY และ 20%QoQ จากแรงหนุนยอดขายสาขาเดิม (SSS) ที่เติบโตก้าวกระโดดราว 40-50% (เทียบกับเพิ่มขึ้น 8.5% ใน 1Q22) จากฐานต่ำของปีก่อนสืบเนื่องมาจากข้อกำหนดเพื่อควบคุมการระบาดของโควิด กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ปรับตัวดีขึ้น การขยายสาขาของบริษัทเอง และการปรับราคาเมนูเพิ่มขึ้นเพื่อช่วยชดเชยต้นทุนอาหารที่สูงขึ้น
ด้านต้นทุนวัตถุดิบ โดยปลาแซลมอนคิดเป็นสัดส่วนราว 20% ของต้นทุนวัตถุดิบของ ZEN ซึ่งราคาในตลาดโลกเพิ่มขึ้น 62%YTD แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนเมษายน ก่อนที่จะอ่อนตัวลงในเดือนมิถุนายน ZEN เปิดเผยว่าต้นทุนปลาแซลมอนของบริษัทปรับตัวเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่สูงเท่าราคาในตลาดโลก
เนื่องจากบริษัทมีสัญญาซื้อปลาแซลมอนล่วงหน้า (ประมาณ 3-6 เดือน) และมีการจัดหาวัตถุดิบได้ดีขึ้นจากบริษัทย่อย คือ King Marine Foods Co., Ltd. ซึ่งเป็นผู้นำเข้าอาหารทะเลแช่แข็งที่บริษัทได้เข้าซื้อกิจการในเดือนมีนาคม SCBS คาดว่าการปรับราคาเมนูเพิ่มขึ้นเต็มไตรมาสจะช่วยลดผลกระทบจากต้นทุนที่สูงขึ้นใน 2Q22 ได้
ทั้งนี้ ZEN มีการปรับราคาบุฟเฟต์ที่ ZEN Restaurant (ประมาณ 30% ของธุรกิจร้านอาหาร) โดยปรับราคาแพ็กเกจ 699+ บาท ขึ้นเป็น 799+ บาท (เพิ่มขึ้น 14%) ในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 หลังจากปรับราคาแพ็กเกจพรีเมียม 999+ บาท ขึ้นเป็น 1,199+ บาท (เพิ่มขึ้น 20%) ในเดือนธันวาคม 2021
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น ZEN ปรับตัวลดลง 0.85%MoM อยู่ที่ระดับ 11.80 บาท ขณะที่ SET Index ปรับตัวลดลง 3.57%MoM อยู่ที่ระดับ 1,594.47 จุด
แนวโน้มผลประกอบการในปี 2022:
SCBS คาดว่าผลประกอบการปกติ 2Q22 ของ ZEN จะปรับตัวดีขึ้น QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจอาหารที่ดีขึ้น ประกอบกับการปรับราคาเพิ่มขึ้นเพื่อชดเชยต้นทุนอาหารที่สูงขึ้น และ YoY จากฐานต่ำ ขณะที่ 2H22 คาดว่าผลประกอบการจะปรับตัวดีขึ้น (เพิ่มขึ้น YoY และ HoH) โดยได้รับการสนับสนุนจาก
- การตั้งเป้าขยายสาขาของบริษัทเองอีก 20-25 สาขา ในปี 2022 โดยเน้นต่างจังหวัดเป็นหลัก ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทตั้งเป้าเร่งขยายสาขาที่ 13-18 สาขาใน 2H22 (เทียบกับ 2 สาขาใน 1Q22 และ 5 สาขาใน 2Q22)
- การตั้งเป้าเปิดสาขาแฟรนไชส์ใหม่ 50 สาขาในปี 2022 ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทจะเปิดสาขาแฟรนไชส์ใหม่ 43 สาขาใน 2H22 (เทียบกับ 3 สาขาใน 1Q22 และ 4 สาขาใน 2Q22)
- ธุรกิจอาหารค้าปลีกที่เติบโตเพิ่มขึ้นหลังจากบริษัทขยายช่องทางการจัดจำหน่ายสู่โมเดิร์นเทรด (ในเดือนมิถุนายน) และขยายกำลังการผลิต (ใน 3Q22)
อย่างไรก็ดี ผลประกอบการของ ZEN คาดจะฟื้นตัวจากขาดทุนปกติ 93 ล้านบาท ในปี 2021 สู่กำไรปกติ 70 ล้านบาท ในปี 2022 และ 160 ล้านบาท ในปี 2023
สำหรับปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ ตลาดกังวลเกี่ยวกับการปรับขึ้นค่าจ้างรายวันขั้นต่ำของประเทศไทย ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อธุรกิจร้านอาหาร ต้นทุนพนักงานทั้งหมดคิดเป็นสัดส่วน 26% ของรายได้ปี 2021
และ ZEN กล่าวว่าการขึ้นค่าจ้างรายวันขั้นต่ำจะส่งผลกระทบต่อพนักงานพาร์ตไทม์ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนราว 30% ของต้นทุนพนักงาน ซึ่ง SCBS ได้ทำการวิเคราะห์ความอ่อนไหว ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับค่าจ้างรายวันเพิ่มขึ้น 10% จะส่งผลกระทบทำให้กำไรปี 2023 ปรับลดลง 9% อย่างไรก็ดี การปรับราคาเมนูเพิ่มขึ้น 1% จะช่วยชดเชยผลกระทบดังกล่าวได้
