เกิดอะไรขึ้น:
SCBS ได้จัดทำบทวิเคราะห์แนวโน้มผลประกอบการของ บมจ.คาราบาวกรุ๊ป (CBG) รวมถึงทำการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของรายได้จากต่างประเทศ ภายหลังจากสถานการณ์ในประเทศเมียนมาเริ่มรุนแรงขึ้นและอาจส่งผลกระทบต่อประมาณการผลประกอบการในปี 2564
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้น CBG ปรับตัวลง 6.18%MoM สู่ระดับ 129.00 บาท สวนทางตลาดหุ้นไทย (SET Index) ที่ปรับตัวขึ้น 6.14%MoM สู่ระดับ 1,596.27 จุด (ข้อมูล ณ วันที่ 2 เมษายน 2564)
มุมมองระยะสั้น:
SCBS เริ่มมีความกังวลมากขึ้นต่อสถานการณ์ในเมียนมาที่คาดการณ์ได้ยาก โดยในเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา CBG ได้เผชิญปัญหากับข้อจำกัดในการโอนเงิน เนื่องจากสถาบันการเงินปิดทำการ การตัดสัญญาณอินเทอร์เน็ต รวมถึงปัญหาการขนส่งในวงกว้าง
ในเบื้องต้น CBG ยังไม่ได้ปรับเป้าหมายรายได้ปีนี้ที่คาดว่าจะเติบโต 15-20% แต่เริ่มหันมามุ่งที่ตลาดจีนมากขึ้น โดยเฉพาะการฟื้นตัวของภาคการบริโภคในจีนหลังสถานการณ์โควิด-19 คลี่คลาย รวมถึงมีการออกสินค้าใหม่ในประเทศคือ Woody C+ Lock และสินค้าใหม่ 2-3 ชนิดที่ไม่รวมกลุ่มเหล้าและกัญชงที่รอทาง อย. อนุมัติ ทั้งนี้ SCBS คาดแนวโน้มกำไร 1Q64 ของ CBG จะอ่อนตัวลง QoQ แต่ทรงตัว YoY เนื่องจากผลกระทบจากต่างประเทศและการบริโภคในประเทศที่ฟื้นตัวได้ช้า
มุมมองระยะยาว:
SCBS คาดว่าผลประกอบการของ CBG ใน 2H64 จะดีกว่า 1H64 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเปิดตัวสินค้าจากกัญชงที่มีแนวโน้มว่าจะได้รับกระแสตอบรับที่ดี และอัตรากำไรที่ดีขึ้นจาก Full Operation ของ APM ซึ่งจะช่วยชดเชยกับต้นทุนอะลูมิเนียมที่เพิ่มขึ้นได้ นอกจากนี้ยังมีปัจจัยบวกจาก Sponsorship ในประเทศอังกฤษที่หมดภาระลง
ทั้งนี้ SCBS ได้วิเคราะห์ความอ่อนไหวของรายได้ในต่างประเทศ โดยมีสมมติฐานดังนี้
1. รายได้จากจีนในปี 2564 ฟื้นตัวและใกล้เคียงกับปี 2562
2. รายได้จากกัมพูชาอ่อนตัวลง 10%
3. ปรับลดรายได้จากเมียนมาในปีนี้ลง 25%, 50% และ 75% ตามลำดับ
จากการวิเคราะห์ความอ่อนไหวพบว่า ระดับกำไรสุทธิจะลดลงจากประมาณการปัจจุบัน 11%, 13% และ 15% ตามลำดับ ซึ่งรายได้ของเมียนมาที่ลดลง 50% ในปี 2564 จะทำให้แนวโน้มกำไรสุทธิปี 2564 ทรงตัวหรือไม่เติบโต YoY
พิสูจน์อักษร: ชนเนตร ลอยครุฑ
