เกิดอะไรขึ้น:
เมื่อวันที่ 13 สิงหาคม 2567 บมจ.เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ ( KCE ) รายงานกำไรสุทธิ 635 ล้านบาทใน 2Q67 สูงกว่าคาด หลักๆ เกิดจากกำไรจากการขายสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นครั้งเดียวจำนวน 144 ล้านบาท และกำไรอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 46.3 ล้านบาท ซึ่งถูกลดทอนลงบางส่วนโดยค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นครั้งเดียว ได้แก่ ขาดทุนจากการด้อยค่าและขาดทุนจากการขายสินทรัพย์จำนวน 84.2 ล้านบาท เมื่อหักรายการพิเศษเหล่านี้ออก พบว่ากำไรปกติอยู่ที่ 530.8 ล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามที่คาด
กำไรปกติ 2Q67 เพิ่มขึ้น 26.1%QoQ และ 65.8%YoY โดยได้แรงหนุนจากยอดขาย PCB ที่เพิ่มขึ้น 6.1%QoQ และ 2.9%YoY โดยเฉพาะการส่งออกผลิตภัณฑ์ PCB ไปยังสหรัฐฯ เอเชีย และจีน นอกจากนี้ยอดขายผลิตภัณฑ์ HDI ที่มีมาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น 3.6%QoQ และ 33.8%YoY สะท้อนถึงความต้องการผลิตภัณฑ์ PCB เกรดพิเศษที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง ส่งผลทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของ KCE เพิ่มขึ้นสู่ 24.8% ใน 2Q67 จาก 23.1% ใน 1Q67 และ 19.1% ใน 2Q66
อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขายใน 2Q67 ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 13.6% จาก 11.2% ใน 1Q67 และ 10.7% ใน 2Q66 เนื่องจากทางบริษัทมีการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนการส่งออกที่ลูกค้าจ่ายค่าระวางสินค้าเอง รวมถึงอัตราค่าระวางสินค้าที่เพิ่มขึ้นจากการปรับการขนส่งเป็นทางอากาศให้กับลูกค้าบางรายจากปัญหาการขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์
รายได้ 2Q67 (ในรูปดอลลาร์สหรัฐ) เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ ยอดขายของ KCE ลดลง 3.4%YoY แต่เพิ่มขึ้น 3.3%QoQ สู่ 109.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐใน 2Q67 โดยเกิดจากปริมาณขายที่ปรับตัวดีขึ้น 6.9%YoY และ 1.9%QoQ จากความต้องการที่ปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ HDI ที่มีมาร์จิ้นสูง
KCE ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลงวด 1H67 ที่ 0.6 บาทต่อหุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 26 สิงหาคม 2567 คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 75% หรืออัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Annualized) ที่ 3.1%
กระทบอย่างไร:
หลังรายงานผลประกอบการ ณ วันที่ 14 สิงหาคม 2567 ราคาหุ้น KCE ปรับลง 0.65% สู่ระดับ 38.50 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 0.33% สู่ระดับ 1,293.56 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2567:
แนวโน้ม 2H67 ยังเป็นบวก จากปริมาณความต้องการ PCB ที่ยังแข็งแกร่ง โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ HDI ซึ่ง ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2567 ทาง KCE ยังมีคำสั่งซื้อเพื่อส่งขายประมาณ 5.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และยังมีคำสั่งซื้ออีก 2.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่กำลังรอให้ลูกค้าอนุมัติ ซึ่งคำสั่งซื้อที่รอผลิตส่วนใหญ่จะเป็นผลิตภัณฑ์ PCB เกรดพิเศษที่มีมาร์จิ้นสูง หรือ HDI ดังนั้นจึงคงประมาณการกำไรปกติปี 2567 ไว้เหมือนเดิม แม้กำไรปกติ 1H67 คิดเป็น 42% ของประมาณการกำไรเต็มปี
อัตรากำไรขั้นต้นยังคงเป็นไปตามเป้าที่ผู้บริหารของ KCE คาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้น 1-2% เมื่อเทียบกับ 1Q67 มาอยู่ที่ 24.8% ใน 2Q67 บริษัทคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทำจุดสูงสุดใน 4Q67 ที่มีการรับรู้ประสิทธิภาพที่ดีขึ้นเต็มไตรมาส โดยเป้าอัตรากำไรขั้นต้นทั้งปี 2567 คาดว่าจะอยู่ที่ 25-27% (เทียบกับสมมติฐานที่ 24%) นอกจากนี้ KCE ยังได้รับสิทธิประโยชน์ใหม่จาก BOI สำหรับโรงงานลาดกระบัง ตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม 2567 ซึ่งจะทำให้อัตราภาษีที่แท้จริงลดลงจาก 10% ใน 1Q67 มาอยู่ที่ 6-7% ใน 2Q67 และจะลดลงอีกสู่ 5-6% ตั้งแต่ 3Q67 เป็นต้นไป
กลยุทธ์การลงทุนยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ KCE โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 55 บาทต่อหุ้น โดยอิงกับ PE 27 เท่า หรือ -0.5 SD ของ PE เฉลี่ย 5 ปี
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ การเปลี่ยนแปลงในกำลังซื้ออุตสาหกรรมยานยนต์ที่อ่อนแอกว่าคาด ต้นทุนวัตถุดิบ (ทองแดงและอีพ็อกซีเรซิน) ที่สูงขึ้น และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ประเด็นด้าน ESG ที่สำคัญ ได้แก่ การจัดการแรงงาน และซัพพลายเออร์
