เกิดอะไรขึ้น:
เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม 2567 บมจ.โอสถสภา ( OSP ) รายงานกำไรสุทธิ 2Q67 ที่ 604 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 9.9%YoY แต่ลดลง 27.1%QoQ) รายได้อยู่ที่ 7.3 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 9.5%YoY และ 1.2%QoQ) โดยรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์เครื่องดื่มเติบโต 11.2%YoY และ 0.4%QoQ ในขณะที่รายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนบุคคลเติบโต 26.3%YoY และ 18.2%QoQ ส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มบำรุงกำลังในประเทศใน 2Q67 อยู่ที่ 46.4% ในขณะที่ส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่ม Functional Drink อยู่ที่ 45.9%
อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสู่ 38.2% โดยได้รับการสนับสนุนจากการปรับราคาขายในต่างประเทศเพิ่มขึ้น การประหยัดต่อขนาด และต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง OSP บันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินลงทุนในต่างประเทศจำนวน 315 ล้านบาท
OSPปรับเป้าการเติบโตของยอดขายปี 2567 เพิ่มขึ้นจากตัวเลขหลักเดียวระดับต่ำ สู่ตัวเลขหลักเดียวระดับสูง โดยได้รับการสนับสนุนจากยอดขายต่างประเทศที่ดีกว่าคาดจากการปรับราคาเพิ่มขึ้น ยอดขายผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนบุคคลที่เพิ่มขึ้น และยอดขายเครื่องดื่ม Functional Drink ที่เติบโตมากขึ้น OSPยังคงเป้าส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มบำรุงกำลัง ณ สิ้นปี 2567 ไว้ที่ 47.9% เพิ่มขึ้น 2% โดยได้รับการสนับสนุนจากผลิตภัณฑ์หลักทั้ง M-150 และ M-150 SPARKLING
InnovestX Research คงประมาณการรายได้ปี 2567 ไว้ที่ 2.79 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 7.2%) โดยตัวเลขการเติบโตของรายได้ที่ประเมินได้สอดคล้องกับเป้าหมายที่ OSPปรับใหม่ ในขณะที่การรวมรายการขาดทุนจากการด้อยค่าใน 2Q67 เข้ามา ทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 เปลี่ยนแปลงน้อยมาก โดยอยู่ที่ 2.74 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 14%) และคาดการณ์กำไรปกติที่ 3.05 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 45.7%)
ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นปี 2567 ประเมินไว้ที่ 37% เพิ่มขึ้นจาก 34.5% ในปี 2566 โดยได้รับการสนับสนุนจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง การประหยัดต่อขนาด และการปรับราคาในเมียนมาเพิ่มขึ้น กำไรปกติ 3Q67 น่าจะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ เนื่องจากเป็นช่วง Low Season ของยอดขายเครื่องดื่ม โดยคาดว่าปริมาณการขายจะลดลงทั้งในประเทศและต่างประเทศ และอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงจาก 2Q67 เล็กน้อยจากการประหยัดต่อขนาดลดลง อย่างไรก็ตาม OSPมีนโยบายขายเงินลงทุนที่ไม่เกี่ยวข้องกับธุรกิจหลักที่มีผลการดำเนินงานอ่อนแอใน 2H67 ซึ่งอาจจะมีอย่างน้อย 1 รายการใน 3Q67
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาหุ้น OSPปรับขึ้น 4.10% สู่ระดับ 23.00 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 4.0% สู่ระดับ 1,354.87 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
แม้ OSPปรับเป้าการเติบโตของยอดขายปี 2567 เพิ่มขึ้นสู่ตัวเลขหลักเดียวระดับสูง แต่ยังใกล้เคียงกับประมาณการปัจจุบัน ดังนั้นรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นใน 2H67 อาจจะอ่อนตัวลง HoH แต่เพิ่มขึ้น YoY กำไรปกติ 3Q67 น่าจะลดลง QoQ จากผลกระทบของ Low Season แต่จะเพิ่มขึ้น YoY จากประสิทธิภาพการดำเนินงานที่สูงขึ้น แต่ทั้งนี้อาจมีการบันทึกรายการขาดทุนจากการด้อยค่าเพิ่มเติมใน 3Q67
ขณะที่เชื่อว่ากำไรปกติจะฟื้นตัวใน 4Q67 โดยได้รับการสนับสนุนจากยอดขายจากกลุ่มประเทศ CLMV และประโยชน์จากโครงการดิจิทัลวอลเล็ต เงินปันผลงวด 1H67 อยู่ที่ 0.30 บาทต่อหุ้น (XD วันที่ 29 สิงหาคม) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 1.3%
InnovestX Research ยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ OSPโดยให้ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 29 บาทต่อหุ้น อ้างอิงระดับ -0.5SD PE ที่ 32 เท่า
ประเด็น ESG OSPถูกจัดอยู่ในรายชื่อหุ้น SET ESG Ratings ที่ระดับ ‘AA’ สำหรับปี 2567-2568 OSPตั้งเป้าลดการใช้พลังงานและลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกอย่างมีนัยสำคัญ บริษัทตั้งเป้าลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกลง 30% ภายในปี 2573 และบรรลุเป้าหมายความเป็นกลางทางคาร์บอนภายในปี 2593 ความเสี่ยงด้าน ESG อยู่ในด้านการบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์ (S) ความปลอดภัยและสวัสดิภาพของลูกค้า (S) และค่าตอบแทนผู้บริหาร (G)
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบหลักๆ เช่น ก๊าซธรรมชาติและค่าไฟฟ้า, ความผันผวนของปริมาณการขายในตลาด CLMV, นโยบายการเงิน และการฟื้นตัวของการบริโภค
