เกิดอะไรขึ้น:
ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนปรับตัวเพิ่มขึ้น MoM และ YoY ต่อเนื่องในเดือนมิถุนายน ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยวต่อวัน เพิ่มขึ้น 2%MoM และ 5%YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากการเปิดโรงเรียนและมหาวิทยาลัยอย่างเต็มรูปแบบ ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนโดยเฉลี่ยใน 6M66 อยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยวต่อวัน เพิ่มขึ้น 12.1%YoY
จำนวนผู้โดยสาร MRT (สายสีน้ำเงิน) ก็เติบโตเร่งตัวขึ้นที่ 10%MoM และ 35%YoY สู่ 381,000 เที่ยวต่อวัน ในเดือนมิถุนายน โดยได้แรงหนุนจากการเปิดให้บริการทดสอบเดินรถไฟฟ้าสายสีเหลือง (ลาดพร้าว-สำโรง) ซึ่งเชื่อมต่อกับ MRT สายสีน้ำเงินที่สถานีลาดพร้าว คาดว่าจำนวนผู้โดยสารในเดือนกรกฎาคมจะเพิ่มขึ้น MoM และ YoY เนื่องจากรถไฟฟ้าสายสีเหลืองเปิดให้บริการเต็มรูปแบบเมื่อวันที่ 19 มิถุนายน จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยใน 6M66 อยู่ที่ 381,200 เที่ยวต่อวัน เพิ่มขึ้น 75%YoY
สำหรับผลประกอบการ 2Q66 ของ บมจ.ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ (BEM) คาดการณ์กำไรจะแข็งแกร่งที่ 890 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18.9%QoQ และ 40.4%YoY โดยคาดว่ารายได้จากธุรกิจทางพิเศษ (55% ของรายได้รวม) จะอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท ลดลง 7.1%QoQ แต่เติบโต 8.9%YoY การปรับตัวลดลง QoQ เกิดจากปัจจัยฤดูกาล (โรงเรียนปิดเทอมและวันหยุดอื่นๆ) ในขณะที่การเติบโต YoY เกิดจากฐานต่ำของปีที่ผ่านมา
ทั้งนี้ใน 2Q66 ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนลดลง 7%QoQ แต่เพิ่มขึ้น 7.1%YoY สู่ 92.4 ล้านเที่ยว รายได้จากธุรกิจระบบราง (39% ของรายได้รวม) คาดว่าจะลดลง 4.3%QoQ แต่เพิ่มขึ้น 34.8%YoY สู่ 1.5 พันล้านบาท จำนวนผู้โดยสารโดยเฉลี่ยใน 2Q66 อยู่ที่ 32 ล้านเที่ยว ลดลง 6.7%QoQ แต่เพิ่มขึ้น 52.4%YoY รายได้จากธุรกิจพัฒนาเชิงพาณิชย์ (7% ของรายได้รวม) น่าจะอยู่ที่ 265 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.9%QoQ และ 28.3%YoY BEM น่าจะรับรู้รายได้เงินปันผลจากเงินลงทุนใน TTW และ CKP จำนวน 337 ล้านบาท ใน 2Q66 เมื่ออิงกับประมาณการเต็มปี กำไร 1H66 จะคิดเป็น 42% ของประมาณการกำไร BEM จะประกาศผลประกอบการวันที่ 10 สิงหาคม 2566
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น BEM ปรับเพิ่มขึ้น 6.02%MoM สู่ระดับ 8.80 บาท ขณะที่ SET Index ปรับเพิ่มขึ้น 1.21%MoM สู่ระดับ 1,523.81 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
ราคาหุ้น BEM ปรับตัวขึ้นมาแล้ว 5.4% นับตั้งแต่ได้ปรับคำแนะนำขึ้นเมื่อวันที่ 19 มิถุนายน (Outperform SET อยู่ 7.7%) ซึ่งเชื่อว่าราคาหุ้นยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นต่อเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งใน 2Q66 อีกทั้งยังคาดว่ากำไรจะเติบโต QoQ และ YoY ใน 3Q66 โดยได้รับการสนับสนุนจากปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT ที่เพิ่มขึ้น
ปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น คือจำนวนผู้โดยสาร MRT สายสีน้ำเงินที่เร่งตัวขึ้นใน 3Q66 หลังจากรถไฟฟ้าสายสีเหลืองเปิดให้บริการอย่างเต็มรูปแบบ อย่างไรก็ดี กลยุทธ์การลงทุนยังคงคำแนะนำ Tactical Call สำหรับ BEM ไว้ที่ Outperform ด้วยราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี SOTP ที่ 9.5 บาทต่อหุ้น โดยราคาเป้าหมายนี้ยังไม่รวม Upside อีก 1.5 บาทต่อหุ้น จากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตกเข้ามา
ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม คือปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT ฟื้นตัวช้ากว่าคาดจากความไม่สงบทางการเมือง
