เกิดอะไรขึ้น:
บมจ.ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ (BEM) เผยปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT (สายสีน้ำเงิน) เติบโต MoM และ YoY ในเดือนพฤษภาคม แม้ว่ามีวันหยุดยาวในสัปดาห์แรกของเดือน ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนโดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 0.6%MoM และ 5.3%YoY สู่ 1.1 ล้านเที่ยวต่อวัน ส่งผลทำให้ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนโดยเฉลี่ยใน 5M66 อยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยวต่อวัน เติบโต 13.7%YoY
สำหรับ MRT สายสีน้ำเงิน จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยอยู่ที่ 344,600 เที่ยวต่อวัน เพิ่มขึ้น 5%MoM และ 48%YoY จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยใน 5M66 อยู่ที่ 363,400 เที่ยวต่อวัน เพิ่มขึ้น 86.6%YoY
นอกจากนี้ BTS ประกาศเปิดให้บริการทดสอบเดินรถไฟฟ้าสายสีเหลือง (ลาดพร้าว-สำโรง) ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน และคาดว่าจะเปิดให้บริการได้อย่างเต็มรูปแบบในช่วงปลายเดือนมิถุนายน เนื่องจากรถไฟฟ้าสายสีเหลืองจะเชื่อมต่อกับ MRT สายสีน้ำเงินที่สถานีลาดพร้าว จึงคาดว่าการเปิดให้บริการรถไฟฟ้าสายสีเหลืองจะช่วยกระตุ้นให้จำนวนผู้โดยสาร MRT สายสีน้ำเงินปรับตัวเพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนกรกฎาคมเป็นต้นไป ทั้งนี้รายงานข่าวจากสื่อในประเทศระบุว่า มีผู้ใช้บริการรถไฟฟ้าสายสีเหลืองจำนวนมาก แม้ว่าจะเปิดเดินรถบางส่วนก็ตาม
ด้านราคาหุ้น BEM ปรับตัวลดลง 16.5% เนื่องจากตลาดเริ่มกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก โดย Underperform SET อยู่ 9.2% มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนประเด็นนี้ไปเรียบร้อยแล้ว
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น BEM ปรับลดลง 3.47%MoM อยู่ที่ระดับ 8.35 บาท ขณะที่ SET Index ปรับเพิ่มขึ้น 1.27%MoM สู่ระดับ 1,559.39 จุด
ผลกระทบ:
ประเมินกำไร 2Q66 และ 3Q66 ของ BEM จะปรับตัวดีขึ้น QoQ และ YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ BEM ยังจะบันทึกรายได้เงินปันผลจากเงินลงทุนใน TTW และ CKP ในสองไตรมาสนี้ด้วย
การเปิดให้บริการโครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลืองเต็มรูปแบบจะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้น BEM ในระยะสั้น เนื่องจากจะช่วยเร่งการฟื้นตัวของจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้า MRT (สายสีน้ำเงิน)
อย่างไรก็ดี ประมาณการกำไรปกติปี 2566 ของ BEM ไว้ที่ 3.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 60.6% โดยอิงกับสมมติฐานปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนเติบโต 3.7% และจำนวนผู้โดยสาร MRT เติบโต 40.5%
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
InnovestX Research แนะนำให้นักลงทุนใช้โอกาสนี้เข้าสะสมหุ้น BEM เนื่องจาก Upside สู่ราคาเป้าหมายหุ้น ในกรณีที่ไม่มีโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตกดูน่าสนใจ อีกทั้งแนวโน้มกำไรของบริษัทยังอยู่ในโหมดฟื้นตัวด้วย นอกจากนี้ยังเชื่อว่ากระแสข่าวเชิงลบที่อาจเกิดขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านนโยบายน่าจะค่อนข้างนิ่งในระยะ 3 เดือนข้างหน้า ซึ่งคาดว่าจะมีการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ในช่วงปลาย 3Q66
ดังนั้นจึงปรับคำแนะนำ Tactical Call สำหรับ BEM ขึ้นสู่ Outperform (จาก Neutral) ด้วยราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี SOTP ที่ 9.50 บาทต่อหุ้น ทั้งนี้ราคาเป้าหมายนี้ยังไม่รวม Upside อีก 1.50 บาทต่อหุ้น จากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตกเข้ามา ถ้ารัฐบาลชุดใหม่ต้องการเดินหน้าโครงการนี้ตามผลการประมูลในปัจจุบัน จะส่งผลบวกต่อ BEM
สำหรับความเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วน และจำนวนผู้โดยสาร MRT ฟื้นตัวช้ากว่าคาด
