บริษัท Shein Global Holdings Ltd. เจ้าของแพลตฟอร์มค้าปลีกออนไลน์และยักษ์ใหญ่ด้านฟาสต์แฟชั่นจากจีน เคยมีมูลค่าสูงกว่าบริษัทแม่ของ H&M และ Zara จนทำให้ Xu หรือ สกาย ซวี ผู้บริหารที่ไม่ค่อยปรากฏตัวต่อสาธารณชน มีทรัพย์สินสุทธิมากกว่า 2.3 หมื่นล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม ตลอดระยะเวลาเพียง 4 ปี ความมั่งคั่งของ Xu ลดลงอย่างมาก หลัง Shein ต้องเผชิญกับปัญหาภาษีนำเข้า ตลอดจนการตรวจสอบจากฝ่ายการเมือง และการแข่งขันในตลาดที่รุนแรงขึ้น
ในวันอังคาร (1 ก.ย.) นี้ Shein เตรียมเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง โดยคาดว่ามูลค่าบริษัทจะอยู่ที่เพียงประมาณหนึ่งในสี่ของช่วงที่เคยได้รับการประเมินมูลค่าสูงถึง 1 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2022
จากราคาเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก ในครั้งนี้ Xu ซึ่งถือหุ้นอยู่ประมาณ 30% จะมีทรัพย์สินลดลงเหลือราว 8 พันล้านดอลลาร์ ตามการประเมินของดัชนีมหาเศรษฐี Bloomberg Billionaires Index
จังหวะตลาดไม่เอื้อ
กล่าวได้ว่า ความมั่งคั่งของ Xu ลดลงมากกว่า 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่วนหนึ่งเป็นผลจากจังหวะเวลาที่ไม่เอื้อ ทั้งเขาและ Shein พลาดช่วงเวลาที่เหมาะสมในการเข้าตลาด ขณะที่แบรนด์สินค้าอุปโภคบริโภคจากจีนหลายแห่งซึ่งเข้าจดทะเบียนในช่วงราว 1 ปีที่ผ่านมา ได้รับความสนใจจากนักลงทุนในระยะแรก
หลังจากนั้น บริษัทด้าน AI หลายแห่งทยอยเข้าจดทะเบียนในตลาด ส่งผลให้ความสนใจของนักลงทุนย้ายไปอยู่ที่ธุรกิจเหล่านี้ และยังทำให้เกิดมหาเศรษฐีรายใหม่จำนวนมาก
“พวกเขาพลาดช่วงเวลาที่ดีที่สุดไปอย่างชัดเจน” แซม ไวแอตต์ ผู้จัดการกองทุนหุ้นต่างประเทศของ U Ethical Investors ในเมืองเมลเบิร์น กล่าวถึงการ IPO ของ Shein พร้อมย้ำว่า ปัจจุบันธุรกิจอีคอมเมิร์ซไม่ได้ดึงดูดนักลงทุนเท่ากับธุรกิจ AI และแม้บริษัท AI บางแห่งจะทำผลงานได้โดดเด่นในวันแรกของการซื้อขาย แต่ภาพรวมของ IPO ในฮ่องกงยังมีทั้งบริษัทที่ประสบความสำเร็จและบริษัทที่ราคาหุ้นปรับตัวลดลง
ยกตัวอย่างหุ้นของ Eastroc Beverage Group Co. ผู้ผลิตเครื่องดื่ม และ Muyuan Foods Co. ผู้เพาะเลี้ยงสุกร ต่างซื้อขายกันต่ำกว่าราคา IPO แม้ทั้งสองบริษัทจะระดมทุนได้มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ และราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในวันแรกที่เข้าตลาด ขณะเดียวกัน พี่น้องผู้ก่อตั้ง Mixue Group เชนร้านชานมไข่มุกที่เติบโตอย่างรวดเร็ว ก็มีความมั่งคั่งลดลงมากกว่าหนึ่งในห้า นับตั้งแต่บริษัทเข้าจดทะเบียนเมื่อปีที่แล้ว
ด้าน โฆษกของ Shein ไม่ได้แสดงความคิดเห็นต่อประเด็นดังกล่าว
จากสตาร์ตอัปสู่แบรนด์แฟชั่นระดับโลก หากย้อนดูประวัติของ Xu วัย 43 ปี ก่อตั้ง Shein ในปี 2012 ร่วมกับหุ้นส่วนอีก 3 คน ทั้งหมดเคยทำงานอยู่ในบริษัทด้านการตลาดผ่านเสิร์ชเอนจินแห่งเดียวกัน และนำประสบการณ์ดังกล่าวมาใช้สร้าง Shein จนเติบโตเป็นผู้ค้าปลีกออนไลน์ชื่อดัง ซึ่งมีจุดเด่นด้านเสื้อผ้าราคาถูกและทันสมัย
ธุรกิจของ Shein เติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงการแพร่ระบาดของโควิด เมื่อผู้บริโภควัยหนุ่มสาวหันมาซื้อสินค้าออนไลน์มากขึ้น ส่งผลให้ยอดขายของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่หลังจากนั้นการเติบโตของรายได้ก็เริ่มชะลอตัวลง อ้างอิงตามข้อมูลที่บริษัทเปิดเผยเมื่อเดือนกรกฎาคม ก่อนการ IPO
สำหรับหนึ่งในกลยุทธ์สำคัญของ Shein คือการจัดส่งสินค้าในรูปแบบพัสดุขนาดเล็ก เพื่อหลีกเลี่ยงภาษีนำเข้าในสหรัฐฯ และยุโรป แต่กลยุทธ์ดังกล่าวได้รับผลกระทบในปีที่ผ่านมา หลังรัฐบาลของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ยกเลิกข้อยกเว้นด้านภาษีสำหรับสินค้าประเภทนี้ และสหภาพยุโรปยังประกาศเรียกเก็บภาษีศุลกากรแบบเหมาจ่ายสำหรับพัสดุขนาดเล็กอีกด้วย
เชิง ลู่ ศาสตราจารย์ด้านแฟชั่นและเครื่องแต่งกายจากมหาวิทยาลัยเดลาแวร์กล่าวว่า ทิศทางของตลาดกำลังเปลี่ยนไป และในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวไม่ได้เป็นประโยชน์ต่อ Shein โดยเฉพาะ
พร้อมยังระบุว่า AI กำลังช่วยเพิ่มขีดความสามารถให้คู่แข่งของ Shein ทำให้บริษัทเหล่านั้นสามารถตอบสนองต่อความต้องการและรสนิยมของผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงได้รวดเร็วและแม่นยำขึ้น
Shein พยายามเข้าตลาดสหรัฐฯ และอังกฤษ
แม้ห่วงโซ่อุปทานของ Shein จะมีรากฐานอยู่ในจีน แต่ตลาดสำคัญของบริษัทกลับอยู่ในสหรัฐฯ และยุโรป ทำให้ที่ผ่านมา Shein เคยพยายามเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในช่วงที่บริษัทกำลังเติบโตสูงสุด แต่ไม่สามารถสร้างแรงดึงดูดในตลาดสหรัฐฯ และอังกฤษได้มากพอ เนื่องจากถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวดเกี่ยวกับแนวทางการจ้างงานและสภาพแรงงาน
นอกจากนี้ผู้บริหารของ Shein พยายามลดภาพลักษณ์ความเป็นแบรนด์จีน ด้วยการย้ายสำนักงานใหญ่ระดับโลกไปยังสิงคโปร์ อย่างไรก็ตาม บริษัทก็ยังต้องได้รับอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลของจีนก่อนจึงจะสามารถเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้
“เมื่อ 2-3 ปีก่อน Shein เป็นบริษัทที่ได้รับความสนใจมากที่สุด บริษัทจีนแห่งนี้มีโอกาสเข้าจดทะเบียนในสหรัฐฯ ได้ เพราะมีแบรนด์ฟาสต์แฟชั่นที่แข็งแกร่งและเป็นที่รู้จักในหมู่ผู้บริโภคชาวอเมริกันอยู่แล้ว แต่ในเวลานี้ ประเด็นที่ได้รับความสนใจมากที่สุดคือ AI” เจสัน ซู ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Rayliant Global Advisors กล่าว
มูลค่า IPO ต่ำกว่ายุครุ่งเรือง
ตามเอกสารที่ Shein ยื่นเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา บริษัทมีแผนระดมทุนสูงสุดประมาณ 1.38 หมื่นล้านดอลลาร์ฮ่องกง หรือราว 1,770 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการเสนอขายหุ้น IPO ในฮ่องกง
บริษัทจะเสนอขายหุ้นประเภท B ประมาณ 280 ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ 47.60-49.50 ดอลลาร์ฮ่องกง หากกำหนดราคาเสนอขายที่ระดับสูงสุดของช่วงดังกล่าว Shein จะมีมูลค่าบริษัทเกือบ 2.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และบริษัทจะประกาศราคาเสนอขายสุดท้ายในวันที่ 31 สิงหาคม และคาดว่าหุ้นจะเริ่มซื้อขายในวันที่ 1 กันยายน 2026
แม้ Shein จะเคยได้รับการประเมินมูลค่าบริษัทอยู่ที่ 6.4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2023 และในเดือนเมษายน 2024 แต่ตัวเลขดังกล่าวลดลงอย่างมากจากการระดมทุนในตลาดเอกชนก่อนหน้านี้ ซึ่งเคยประเมินมูลค่าบริษัทไว้สูงถึง 9.82 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2022 จะเห็นว่ามูลค่าของ Shein ลดลงตามการเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัวลง และแรงกดดันต่อความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้น
โดยการเติบโตของรายได้ลดลงเหลือ 8% ในปี 2025 จาก 20.7% ในปีก่อนหน้า
ขณะที่การยกเลิกข้อยกเว้นภาษีนำเข้าสำหรับพัสดุขนาดเล็กในสหรัฐฯ รวมถึงค่าใช้จ่ายทางบัญชีแบบครั้งเดียว ส่งผลให้บริษัทขาดทุน 99 ล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2026 และภาษีนำเข้ายังส่งผลกระทบต่อรายได้และยอดขายของ Shein ตลอดปีที่ผ่านมา โดยบริษัทระบุว่าจำเป็นต้องส่งต่อต้นทุนที่เพิ่มขึ้นให้ผู้บริโภค และปรับขึ้นราคาสินค้า
Shein ได้รับอนุมัติให้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงจากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ของจีนเมื่อต้นเดือนกรกฎาคม หลังความพยายามเข้าจดทะเบียนในลอนดอนและนิวยอร์กล้มเหลว
อย่างไรก็ตาม นักลงทุนและผู้บริโภคไม่ได้รู้สึกตื่นเต้นกับ Shein ในฐานะผู้ค้าปลีกฟาสต์แฟชั่นที่เติบโตอย่างรวดเร็วเหมือนในอดีตแล้ว ฌอน ไรน์ กรรมการผู้จัดการของ China Market Research Group กล่าวกับ CNBC เมื่อเดือนที่แล้ว
ภาพ: Wirestock Creators/shutterstock
อ้างอิง:
