ศูนย์วิจัยกสิกรไทย ธนาคารกรุงไทย และธนาคารกรุงศรีฯ มองตรงกันว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ธนาคารแห่งประเทศไทย จะเลือก ‘คง’ อัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 1.00% เนื่องจากเป็นระดับที่เหมาะสมในการประคองเศรษฐกิจไทยที่ยังคงเปราะบาง กระจายตัวไม่ทั่วถึง (K-Shape) และเติบโตได้ไม่เต็มศักยภาพ
ประเด็นสำคัญ
KResearch มองแรงกดดันเงินเฟ้อต่ำลง แต่เศรษฐกิจยังเปราะบาง
ศูนย์วิจัยกสิกรไทย (KResearch) คาด กนง. คงดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.00% ในการประชุมวันที่ 26 สิงหาคม 2569 หลังแรงกดดันเงินเฟ้อต่ำลดลง ขณะที่เศรษฐกิจยังเปราะบางและต้องการแรงสนับสนุนต่อเนื่อง
โดย ดร.ลลิตา เธียรประสิทธิ์ ผู้บริหารงานวิจัย (KResearch) ประเมินว่าเงินเฟ้อมีแนวโน้มต่ำกว่าที่เคยคาด หลังเงินเฟ้อทั่วไปเดือน กรกฎาคม 2569 ชะลอลงมาอยู่ที่ 1.95% จากราคาพลังงานที่ลดลง ขณะที่การส่งผ่านต้นทุนผู้ผลิตไปยังราคาสินค้ายังเป็นไปอย่างจำกัดและค่อยเป็นค่อยไป ท่ามกลางกำลังซื้อของครัวเรือนที่ยังอ่อนแรง
ขณะที่เศรษฐกิจไทยยังเปราะบางและฟื้นตัวอย่างไม่ทั่วถึง โดย GDP ไตรมาส 2/2569 ขยายตัว 1.9% ชะลอลงจากไตรมาสก่อนหน้า แม้ได้รับแรงหนุนจากการสะสมสินค้าคงคลัง การลงทุน และการส่งออกที่เกี่ยวเนื่องกับเทคโนโลยีและกระแส AI
อย่างไรก็ดี เมื่อพิจารณาองค์ประกอบของอุปสงค์ในประเทศ พบว่าโมเมนตัมเศรษฐกิจพื้นฐานยังอ่อนแรง ทั้งการบริโภคภาคเอกชน และภาคการผลิตในภาพรวมที่ชะลอลง สะท้อนการฟื้นตัวที่ยังไม่ทั่วถึง
KResearch มอง กนง. คงดอกเบี้ยทั้งปีที่ 1.00%
นอกจากนี้ ศูนย์วิจัยกสิกรไทยยังคาดว่า กนง. มีแนวโน้มคงดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.00% ตลอดปี 2569 เนื่องจากเป็นระดับที่เหมาะสมต่อการสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ท่ามกลางแรงกดดันเงินเฟ้อที่ลดลง
โดยศูนย์วิจัยกสิกรไทยมองว่า อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของปี 2569 อยู่ที่ 1.8% โดยเฉลี่ย ซึ่งยังคงอยู่ในกรอบเป้าหมายเงินเฟ้อของ ธปท. แม้ราคาน้ำมันยังมีความผันผวนตามสถานการณ์ในตะวันออกกลาง แต่คาดว่าผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว ประกอบกับมาตรการดูแลราคาพลังงานในประเทศที่คาดว่าจะยังมีต่อเนื่อง
ขณะที่การส่งผ่านต้นทุนไปยังราคาสินค้าผู้บริโภค ศูนย์วิจัยกสิกรคาดว่าจะเป็นไปอย่างจำกัด ท่ามกลางกำลังซื้อที่เปราะบาง แต่อย่างไรก็ดี ยังคงมีความเสี่ยงด้านสูงจากปรากฏการณ์เอลนีโญและราคาปุ๋ยที่ทรงตัวในระดับสูง ซึ่งอาจกดดันผลผลิตทางการเกษตรและส่งผลให้ราคาอาหารปรับสูงขึ้นในไตรมาส 4/2569 แต่คาดว่าจะเป็นเพียงแรงกดดันชั่วคราวจากปัจจัยด้านอุปทาน
ที่สำคัญ การฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยยังคงมีลักษณะไม่ทั่วถึง (K-shaped) และมีความเปราะบางต่อความเสี่ยงภายนอกประเทศ ดังนั้น กนง. มีแนวโน้มคงดอกเบี้ยในระดับต่ำต่อเนื่องเพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจพร้อมกับการใช้มาตรการเฉพาะจุด
ในขณะเดียวกัน การปรับลดดอกเบี้ยนโยบายอาจมีประสิทธิผลจำกัดในการกระตุ้นเศรษฐกิจ อีกทั้ง กนง. ยังต้องรักษาขีดความสามารถในการดำเนินนโยบายการเงิน (policy space) เพื่อรองรับความไม่แน่นอนในระยะข้างหน้า ส่งผลให้กนง. มีแนวโน้มคงดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 1.00% ไปตลอดทั้งปี 2569 นี้
กรุงไทยชี้ ยังไม่เห็นการส่งผ่านราคาในวงกว้าง
พูน พานิชพิบูลย์ นักกลยุทธ์ตลาดเงินตลาดทุน Krungthai GLOBAL MARKETS ธนาคารกรุงไทย ประเมินว่า กนง. จะมีมติ ‘เป็นเอกฉันท์’ ให้ ‘คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย’ ที่ระดับ 1.00% แม้เศรษฐกิจจะขยายตัวดีกว่าคาดในไตรมาสที่ 2 ทว่าโดยรวมเศรษฐกิจไทยยังคงขยายตัวต่ำกว่าระดับศักยภาพ และเป็นการขยายตัวที่ไม่ทั่วถึง (K-Shaped)
ขณะที่อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้นชั่วคราวจากปัจจัยด้านอุปทานเป็นสำคัญ และยังไม่เห็นการส่งผ่านต้นทุนสู่ราคาสินค้าและบริการเป็นวงกว้างจนอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อเร่งสูงขึ้นพร้อมกับอัตราเงินเฟ้อคาดการณ์ระยะปานกลางที่เสี่ยงหลุดการยึดเหนี่ยวจากกรอบเป้าหมาย
กรุงศรีฯ คาด เงินเฟ้อเข้าสู่กรอบ กนง. ภายในครึ่งแรกของปี 70
กลุ่มงานโกลบอลมาร์เก็ตส์ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จำกัด (มหาชน) มองว่า กนง. มีแนวโน้มคงดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.00% ในการประชุมวันที่ 26 สิงหาคม เนื่องจากเศรษฐกิจขยายตัวต่ำกว่าศักยภาพ และเงินเฟ้ออาจเร่งตัวชั่วคราว แต่คาดว่าจะกลับสู่กรอบเป้าหมายของ กนง. ภายในครึ่งแรกของปี 2570
