ท่ามกลางการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ที่มีมติปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 0.25% เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจที่ยังคงซบเซา แต่กลับไม่เป็นไปตามทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ที่คาดไว้ เนื่องจากค่าเงินบาทยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง สร้างความสับสนและเป็นที่น่าจับตาในวงการเศรษฐกิจ บทวิเคราะห์นี้จะพาไปเจาะลึกถึงสาเหตุที่แท้จริงของปรากฏการณ์นี้
วชิรวัฒน์ บานชื่น นักกลยุทธ์ตลาดการเงินอาวุโส ธนาคารไทยพาณิชย์ ให้สัมภาษณ์ในรายการ Morning Wealth ระบุว่า การลดดอกเบี้ยของ กนง. ครั้งนี้ไม่ได้เป็นเรื่องเหนือความคาดหมายของตลาดแต่อย่างใด เนื่องจากนักลงทุนได้ Price In ไว้ล่วงหน้าแล้วว่ามีโอกาสสูงที่ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) จะลดดอกเบี้ย เพื่อรับมือกับตัวเลขเศรษฐกิจที่ไม่สู้ดีนัก การตัดสินใจดังกล่าวจึงไม่ส่งผลกระทบต่อทิศทางของค่าเงินบาทมากนัก
นอกจากนี้ เมื่อเปรียบเทียบกับประเทศอื่นๆ ในภูมิภาคที่มีการลดดอกเบี้ยเช่นกันแล้ว ถือเป็นปัจจัยที่ส่งผลต่อค่าเงินบาทในทิศทางเดียวกับภูมิภาค
อีกปัจจัยสำคัญที่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อค่าเงินบาทคือ ทิศทางของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่อ่อนค่าลงอย่างรุนแรง ซึ่งเป็นผลมาจากการที่ตัวเลขตลาดแรงงานและเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ ทำให้นักลงทุนปรับมุมมองว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) มีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยอีกอย่างน้อย 2 ครั้งในปีนี้ ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับลดลงตามไปด้วย สถานการณ์นี้ทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ ทั่วโลก รวมถึงเงินบาทด้วย
แนวโน้มค่าเงินบาทครึ่งปีหลัง และปัจจัยที่ต้องจับตา
สำหรับแนวโน้มในระยะต่อไป นักกลยุทธ์ตลาดการเงินอาวุโสมองว่า เงินบาทจะยังคงเผชิญกับแรงกดดันด้านแข็งค่า แต่ในอัตราที่น้อยลงกว่าช่วงครึ่งปีแรก โดยมองกรอบค่าเงินบาทที่ 31.50 – 32.50 บาทต่อดอลลาร์ ซึ่งมีปัจจัยหลักที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด ดังนี้
1. ตัวเลข GDP ของไทย หากตัวเลข GDP ไตรมาส 2 ออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ (ต่ำกว่า 2.5%) อาจเป็นแรงกดดันให้เงินบาทอ่อนค่าลงจนหลุดระดับ 32.50 บาทได้
2. เงินทุนเคลื่อนย้าย (Capital Flow) ต้องติดตามว่าเม็ดเงินลงทุนจะไหลกลับเข้ามาในตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรไทยหรือไม่ เพราะแม้ว่า กนง. จะลดดอกเบี้ย แต่ยังไม่พบเงินทุนไหลเข้าอย่างมีนัยสำคัญ
3. ความตึงเครียดทางการค้า นโยบายภาษีนำเข้า (Tariff) ของสหรัฐฯ ที่อาจจะเพิ่มขึ้น รวมถึงปัญหาเรื่องการสวมสิทธิ์การส่งออก (Transshipment) ที่ยังคงเป็นประเด็นที่ต้องจับตา เพราะอาจส่งผลกระทบต่อภาพรวมการส่งออกของไทย
4. ราคาทองคำตามสถิติในช่วงเดือนสิงหาคม-กันยายน ราคาทองคำมักจะปรับลดลง ซึ่งอาจส่งผลให้เงินบาทอ่อนค่าลงได้
คำแนะนำสำหรับผู้ประกอบการและนักลงทุน
ในสภาวะที่เศรษฐกิจโลกยังคงมีความไม่แน่นอนสูง ผู้ประกอบการที่มีรายได้เป็นดอลลาร์ควรพิจารณาเก็บเงินไว้ในบัญชีเงินฝากเงินตราต่างประเทศ (FCD) ที่ให้ดอกเบี้ยสูง เพื่อเป็นหนึ่งในแนวทางบริหารความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ในขณะที่นักลงทุนควร diversify portfolio โดยการลงทุนในสินทรัพย์สกุลเงินอื่นๆ เพื่อลดความเสี่ยงและเพิ่มโอกาสในการสร้างผลตอบแทนที่ดีในระยะยาว
ปรากฏการณ์เงินบาทแข็งค่าสวนทางกับดอกเบี้ยที่ลดลงนี้ แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจไทยมีความเชื่อมโยงกับเศรษฐกิจโลกอย่างแยกไม่ออก การติดตามปัจจัยภายนอกจึงเป็นสิ่งสำคัญไม่แพ้ปัจจัยภายใน เพื่อทำความเข้าใจทิศทางของเศรษฐกิจและวางแผนการลงทุนได้อย่างเหมาะสมในอนาคต
