เกิดอะไรขึ้น:
เมื่อวันที่ 14 มกราคม 2568 บมจ.ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป (TISCO) รายงานกำไรสุทธิ 4Q67 อยู่ในระดับทรงตัว QoQ (Non-NII ที่สูงขึ้นถูกหักล้างโดย OPEX ที่เพิ่มขึ้น) แต่ลดลง 4%YoY (ECL เพิ่มขึ้น) มาอยู่ที่ 1.71 พันล้านบาท เป็นไปตามคาด ส่วนกำไรสุทธิปี 2567 ลดลง 2% สะท้อนถึง Credit Cost ที่เพิ่มขึ้น 32 bps สินเชื่อที่หดตัวลง 1% NIM ที่ลดลง 21 bps Non-NII ที่เพิ่มขึ้น 8% และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่ลดลง 89 bps
คุณภาพสินทรัพย์: ดีขึ้นใน 4Q67, Credit Cost จะเพิ่มขึ้นในปี 2568 NPL ลดลง 3%QoQ มาอยู่ที่ 2.35% โดย NPL จากสินเชื่อเช่าซื้อลดลง 1.9%QoQ และ NPL จากสินเชื่อจำนำทะเบียนลดลง 3.3%QoQ สินเชื่อ Stage 2 ลดลง 2.7%QoQ Credit Cost ลดลง 5 bps QoQ (เพิ่มขึ้น 14 bps YoY) มาอยู่ที่ 0.57% ใน 4Q67 LLR Coverage ลดลงมาอยู่ที่ 155% จาก 159% ใน 3Q67 TISCO คาดว่า Credit Cost จะอยู่ที่ >1% ถึง 1.2% ในปี 2568 เทียบกับ 0.59% ในปี 2567 ซึ่งเป็นผลมาจากการกลับมาตั้งสำรอง (Credit Cost) ตามปกติ หลังจากสำรองส่วนเกินกำลังจะหมดลง
ปรับประมาณการ Credit Cost ปี 2568-2569 เพิ่มขึ้นปีละ 5 bps สู่ 1.1% ในปี 2568 และ 1.2% ในปี 2569 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 0.59% ในปี 2567
การเติบโตของสินเชื่อ: เพิ่มขึ้น QoQ ใน 4Q67, ตั้งเป้าเติบโต 3-5% ในปี 2568 สินเชื่อขยายตัวเพิ่มขึ้น 1%QoQ แต่ลดลง 1.1%YoY สินเชื่อธุรกิจขยายตัว 4.3%QoQ และ 4%YoY สินเชื่อรายย่อยลดลง 0.1%QoQ และ 2.9%YoY
สินเชื่อ SMEs ลดลง 1.3%QoQ และ 1.6%YoY TISCO ตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อปี 2568 ที่ 3-5% เทียบกับประมาณการที่ 2% โดยในปี 2568 TISCO จะเน้นปล่อยสินเชื่อจำนำทะเบียนรถจักรยานยนต์และบ้านมากขึ้น และวางแผนกลับมาขยายสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ใหม่
NIM: ทรงตัวใน 4Q67 ตั้งเป้าดีขึ้นในปี 2568 NIM เพิ่มขึ้น 2 bps QoQ (ลดลง 16 bps YoY) ซึ่งเป็นผลมาจากอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้ที่ลดลง 2 bps QoQ (ลดลง 3 bps YoY) และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง 4 bps QoQ (เพิ่มขึ้น 16bps YoY)
TISCO ตั้งเป้าเพิ่ม NIM ในปี 2568 ด้วยการเพิ่มสัดส่วนสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูง และคาดว่าต้นทุนทางการเงินจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่มีแนวโน้มปรับลดลงอีก InnovestX Research คาดว่า NIM จะเพิ่มขึ้น 12 bps ในปี 2568
Non-NII: ทรงตัว QoQ ใน 4Q67, ค่อนข้างทรงตัวในปี 2568 Non-NII อยู่ในระดับทรงตัว QoQ ใน 4Q67 (เพิ่มขึ้น 10%YoY) เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้น (เพิ่มขึ้น 4%QoQ, เพิ่มขึ้น 5%YoY) ถูกหักล้างโดยกำไรจากเครื่องมือทางการเงินและรายได้เงินปันผลที่ลดลง ขณะที่คาดว่า Non-NII จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ 1% ในปี 2568
อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: เพิ่มขึ้นใน 4Q67, ตั้งเป้าลดลงในปี 2568 อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้เพิ่มขึ้น 109 bps QoQ (เพิ่มขึ้น 31 bps YoY) โดยเกิดจาก OPEX ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล TISCO ตั้งเป้าลดอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ลงในปี 2568 ด้วยการชะลอการขยายสาขาสมหวังและควบคุมค่าใช้จ่ายพนักงาน
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น TISCO ปรับลง 1.28% สู่ 98.75 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 6.40% สู่ 1,340.25 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2568:
InnovestX Research คาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะลดลง 8% โดยอิงกับ Credit Cost ที่เพิ่มขึ้น 51 bps การเติบโตของสินเชื่อที่ 2% NIM ที่เพิ่มขึ้น 12 bps Non-NII ที่เพิ่มขึ้น 1% และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่ลดลง 167 bps
แต่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลยังคงน่าสนใจ แม้กำไรลดลง แต่คาดว่า TISCO จะยังคงจ่ายเงินปันผลที่ 7.7 บาทต่อหุ้น (เงินปันผลระหว่างกาล 2 บาท) ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลระดับสูงที่ 7.8%
กลยุทธ์การลงทุนยังคงคำแนะนำ Neutral สำหรับ TISCO โดยปรับราคาเป้าหมายลดลงจาก 103 บาท มาอยู่ที่ 100 บาทต่อหุ้น (อ้างอิง P/BV ปี 2568 ที่ 1.85 เท่า) เนื่องจากได้ปรับประมาณการ Credit Cost ปี 2568 เพิ่มขึ้น
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวไม่ทั่วถึง ราคารถมือสองลดลง และความเสี่ยง ESG ด้านการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (Market Conduct) และความปลอดภัยทางไซเบอร์
Cafe Invest แหล่งรวมข้อมูลการลงทุนและบทวิเคราะห์คุณภาพ โดย InnovestX 🚀 คลิกเลย 👉 TISCO – 4Q67 ตามคาด, กำไรปี 2568 มีแนวโน้มลดลง, ปันผลสูง
