เกิดอะไรขึ้น:
ในที่ประชุมนักวิเคราะห์ บมจ.เงินติดล้อ (TIDLOR) คาดว่าอัตราส่วน NPL จะทำจุดสูงสุดใน 3Q66 ที่ระดับไม่เกิน 1.8% ถ้านำยอดตัดหนี้สูญบวกกลับเข้ามา NPL จะเพิ่มขึ้น 45%QoQ ใน 2Q66 เทียบกับ 34%QoQ ใน 1Q66 ซึ่งบ่งชี้ว่า NPL เกิดใหม่เร่งตัวขึ้น แม้ Credit Cost ที่ 3.04% ใน 1H66 ต่ำกว่าเป้าทั้งปีล่าสุดของบริษัทที่ 3-3.35% แต่บริษัทเลือกที่จะคงเป้าไว้เหมือนเดิม และจะรอจนถึง 3Q66 ก่อนที่จะพิจารณาว่าจะปรับเป้าลดลงหรือไม่
Credit Cost ส่วนใหญ่ของปี 2566 ใช้สำหรับการตัดหนี้สูญเพื่อเคลียร์งบดุล บริษัทคาดว่าการเคลียร์งบดุลจะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2567 ดังนั้นจึงคงประมาณการ Credit Cost ปี 2566 ของ TIDLOR ตามหลักความระมัดระวังไว้ที่ 3.35% (เพิ่มขึ้น 109 bps) และปรับประมาณการ Credit Cost ปี 2567 เพิ่มขึ้น 5 bps สู่ 3.35% เท่ากับปี 2566
ด้านการเติบโตของสินเชื่อปี 2566 TIDLOR ยังคงเป้าการเติบโตของสินเชื่อไว้ที่ 10-20% (เทียบกับ 32% ในปี 2565) โดยมองว่าการเติบโตของสินเชื่อ QoQ ใน 3Q66 จะต่ำกว่า 5%QoQ ใน 2Q66 แต่แข็งแกร่งกว่า 2% ใน 1Q66 ดังนั้นจึงปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2566 ของ TIDLOR ลดลงจาก 19% สู่ 17% ทั้งนี้ หลังจากเร่งขยายสาขาเพิ่ม 342 สาขา ในปี 2565 (เทียบกับ 210 สาขา ในปี 2564) สู่ 1,628 สาขา ณ สิ้นปี 2565 TIDLOR ได้ระงับการเปิดสาขาใน 1H66 โดยวางแผนเปิดสาขาเพิ่ม 50 สาขาใน 2H66
ส่วนต้นทุนทางการเงินปี 2566 TIDLOR คาดว่าต้นทุนทางการเงินจะเพิ่มขึ้น 40-50 bps ใน 2H66 จาก 2.8% ใน 2Q66 ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์เล็กน้อย ดังนั้นจึงปรับประมาณการต้นทุนทางการเงินของ TIDLOR เพิ่มขึ้น 5 bps สู่ 2.96% (เพิ่มขึ้น 45 bps) และ 4 bps สู่ 3.2% (เพิ่มขึ้น 24 bps) ในปี 2567 ส่งผลทำให้ปรับประมาณการ NIM ลดลง 3 bps สู่ 15.74% (ลดลง 38 bps) ในปี 2567 และ 2 bps สู่ 15.61% (ลดลง 13 bps) ในปี 2567
นอกจากนี้ยังคงคาดว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดย TIDLOR ยังคงเป้าเบี้ยประกันวินาศภัยเติบโต 20-25% ในปี 2566 เทียบกับ เพิ่มขึ้น 28%YoY ใน 1H66 และเพิ่มขึ้น 34% ในปี 2565 InnovestX Research ยังคงประมาณการการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการไว้ที่ 23% ในปี 2566 และ 22% ในปี 2567 และคาดว่ารายได้ค่าธรรมเนียมและบริการจะเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล QoQ ใน 3Q66 และ 4Q66
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น TIDLOR ปรับลดลง 0.92%MoM อยู่ที่ระดับ 21.60 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลดลง 0.22%MoM อยู่ที่ระดับ 1,525.85 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2566:
สำหรับ 2H66 คาดว่ากำไรจะอยู่ในระดับทรงตัว HoH และเพิ่มขึ้น YoY โดยเกิดจากสินเชื่อที่เติบโตในระดับปานกลาง NIM ที่ลดลง Credit Cost ที่สูงขึ้น และรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล อย่างไรก็ดี ได้ปรับประมาณการกำไรลดลงเล็กน้อย 1% สำหรับปี 2566 และ 3% สำหรับปี 2567 โดยเกิดจากการปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อและ NIM ลดลง ซึ่งคาดว่ากำไรจะเติบโต 3% (EPS Growth ลดลง 8% โดยมีสาเหตุมาจาก Dilution Effect จากหุ้นปันผล) ในปี 2566 และ 17% ในปี 2567
สำหรับกลยุทธ์การลงทุนยังคงเรตติ้ง Neutral สำหรับ TIDLOR โดยปรับราคาเป้าหมายลดลงสู่ 24 บาทต่อหุ้น (P/BV 2 เท่า หรือ P/E 15 เท่า สำหรับปี 2567) เนื่องจากได้ปรับ Valuation ลดลง เพื่อให้สอดคล้องกับบริษัทอื่นๆ ในกลุ่มเดียวกันมากขึ้น และการเติบโตของสินเชื่อที่ลดลง
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ยังไม่ทั่วถึง, ความเสี่ยงด้าน NIM จากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น, การแข่งขันที่สูงขึ้นจากธนาคารต่างๆ และความเสี่ยงด้านกฎหมาย
