เรย์ ดาลิโอ อธิบายถึงผลกระทบจาก กำแพงภาษี

‘ภาษีศุลกากร’ (Tariff) หรือมีชื่อเรียกเล่นๆ ว่า ‘กำแพงภาษี’ เป็นคำทางเศรษฐกิจที่ทั่วโลกกำลังพูดถึงในเวลานี้ หลังจากการประกาศนโยบายใหม่ด้านการค้าระหว่างประเทศของ โดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดยตั้งชื่อวันดังกล่าวว่า ‘Liberation Day’ หรือ ‘วันประกาศอิสรภาพทางเศรษฐกิจ’ ของสหรัฐฯ

โดยสหรัฐฯ จะเก็บ ภาษีนำเข้าพื้นฐาน 10% จากสินค้าทุกประเทศทั่วโลก เริ่มบังคับใช้ 5 เมษายน 2025 และสำหรับประเทศที่สหรัฐฯ มองว่าเก็บภาษีหรือมีมาตรการกีดกันทางการค้าอย่างไม่เป็นธรรม จะถูกเรียกเก็บภาษีตอบโต้ (Reciprocal Tariff) ที่สูงขึ้น มีผลวันที่ 9 เมษายน 2025

สำหรับประเทศที่ได้รับผลกระทบเฉพาะ เช่น

เวียดนาม: 46%
ไทย: 36%
จีน: 34%
เกาหลีใต้: 25%
ญี่ปุ่น: 24%
สหภาพยุโรป (EU): 20%

สำหรับไทยโดยสหรัฐฯ ระบุว่า ไทยมีการเก็บภาษีและตั้งกำแพงทางการค้า (รวมทั้งมาตรการที่ไม่ใช่ภาษี) กับสินค้าจากสหรัฐฯ สูงถึง 72% ซึ่งเป็นเหตุผลที่ต้องเก็บภาษีตอบโต้ในอัตรา 36% หรือสูงกว่าภาษีพื้นฐานเดิม 3 เท่า

สำหรับใครที่อาจจะไม่คุ้นเคยกับคำนี้ เรย์ ดาลิโอ ผู้ก่อตั้ง Bridgewater หนึ่งในกองทุนเฮดจ์ฟันด์ขนาดใหญ่ของโลก ได้อธิบายเกี่ยวกับสิ่งนี้ไว้ค่อนข้างน่าสนใจ

ผลกระทบของกำแพงภาษี: กลไกการทำงาน

โดยหลักแล้วกำแพงภาษีมีกลไกการทำงาน 6 ด้านที่สำคัญ ได้แก่

สร้างรายได้ให้กับประเทศที่กำหนดภาษี ซึ่งภาระภาษีนี้จะถูกแบ่งจ่ายระหว่างผู้ผลิตต่างชาติและผู้บริโภคภายในประเทศ (โดยสัดส่วนที่แต่ละฝ่ายจ่ายขึ้นอยู่กับความยืดหยุ่นของอุปสงค์และอุปทาน) ซึ่งทำให้เป็นภาษีที่ดึงดูดให้ใช้
ลดประสิทธิภาพของการผลิตในระดับโลก
ส่งผลให้เกิดภาวะ Stagflation ต่อระบบเศรษฐกิจโดยรวมของโลก ทำให้ประเทศที่ถูกเก็บภาษีเผชิญภาวะเงินฝืด (Deflation) มากขึ้น ขณะที่ประเทศที่เป็นผู้นำเข้าจะเผชิญกับเงินเฟ้อ (Inflation) มากขึ้น
ทำให้บริษัทภายในประเทศผู้นำเข้าได้รับการปกป้องจากการแข่งขันจากต่างประเทศ ซึ่งอาจทำให้บริษัทเหล่านี้มีประสิทธิภาพลดลง แต่ยังสามารถดำเนินธุรกิจต่อไปได้หากอุปสงค์ภายในประเทศยังคงอยู่ผ่านมาตรการทางการเงินและการคลัง
เป็นสิ่งจำเป็นในช่วงที่เกิดความขัดแย้งระหว่างมหาอำนาจระดับโลก เพื่อรับประกันว่าประเทศจะสามารถผลิตสินค้าจำเป็นได้เอง
สามารถลดความไม่สมดุลของบัญชีเดินสะพัดและบัญชีทุน ซึ่งหมายถึงการลดการพึ่งพาการผลิตจากต่างประเทศและเงินทุนจากต่างชาติ ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งในช่วงที่เกิดความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์หรือสงคราม

ดาลิโอบอกว่า นี่คือผลกระทบในระดับปฐมภูมิ (First Order Consequences) และสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อจากนี้ซึ่งเป็นผลกระทบระดับทุติยภูมิ (Second Order Consequences) ขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการ

ปฏิกิริยาตอบโต้จากประเทศที่ถูกเก็บภาษี
การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน
การดำเนินนโยบายการเงินและอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง
การเปลี่ยนแปลงนโยบายการคลังของรัฐบาลกลางเพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันเหล่านี้

หากเจาะลึกลงไปดาลิโอมองว่าผลกระทบเหล่านี้อาจเกิดขึ้น ได้แก่

หากมีการตอบโต้ด้วยการตั้งกำแพงภาษีตอบโต้ (Reciprocal Tariffs) ผลที่ตามมาจะเป็น Stagflation ที่แพร่กระจายเป็นวงกว้างมากขึ้น
หากนโยบายการเงินผ่อนคลายลง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะลดลง และสกุลเงินจะอ่อนค่าลงในประเทศที่เผชิญแรงกดดันจากเงินฝืด (ซึ่งเป็นปฏิกิริยาปกติของธนาคารกลาง) และ/หรือ ประเทศที่เผชิญเงินเฟ้อสูงจะใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ดอกเบี้ยแท้จริงสูงขึ้น และสกุลเงินแข็งค่าขึ้น (ซึ่งเป็นปฏิกิริยาปกติของธนาคารกลาง)
นโยบายการคลังอาจถูกปรับให้ผ่อนคลายในประเทศที่มีแรงกดดันเงินฝืด หรือเข้มงวดขึ้นในประเทศที่มีแรงกดดันเงินเฟ้อ ซึ่งจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากภาวะเงินฝืดหรือเงินเฟ้อบางส่วน

ดังนั้น ผลกระทบของภาษีศุลกากรจึงเป็นเรื่องซับซ้อนและต้องพิจารณาปัจจัยหลายด้านเพื่อตัดสินผลกระทบต่อตลาดโดยรวม ซึ่งไม่ได้เกิดขึ้นเพียงแค่จากผลกระทบปฐมภูมิที่กล่าวไปแล้ว แต่ยังได้รับอิทธิพลจากผลกระทบระดับทุติยภูมิที่เกิดขึ้นตามมา

สิ่งที่แน่นอนในบริบทปัจจุบันและอนาคตคืออะไร?

ความไม่สมดุลของการผลิต การค้า และเงินทุน (โดยเฉพาะหนี้สิน) จะต้องลดลงในทางใดทางหนึ่ง เพราะหากปล่อยไว้จะก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงิน เศรษฐกิจ และภูมิรัฐศาสตร์ (ซึ่งหมายความว่าระเบียบการเงิน เศรษฐกิจ และการเมืองโลกจะต้องเปลี่ยนแปลง)
การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นอย่างฉับพลันและใช้วิธีการที่ไม่เป็นไปตามกลไกตลาดแบบเดิม (เช่นเดียวกับที่อธิบายในหนังสือ How Countries Go Broke: The Big Cycle)
ในระยะยาว ผลกระทบด้านการเงิน การเมือง และภูมิรัฐศาสตร์จะขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นในคุณภาพของตราสารหนี้และตลาดทุนในฐานะที่เป็นที่เก็บรักษาความมั่งคั่งที่ปลอดภัย ระดับผลิตภาพของแต่ละประเทศ และระบบการเมืองที่ทำให้ประเทศเหล่านั้นเป็นสถานที่ที่น่าอยู่ น่าทำงาน และน่าลงทุน

นอกจากนี้ยังมีการถกเถียงกันมากเกี่ยวกับข้อดีและข้อเสียของการที่

ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลก
ดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ในภาวะแข็งค่า

การที่ดอลลาร์เป็นสกุลเงินสำรองของโลกถือเป็นข้อดีอย่างแน่นอน เพราะช่วยให้สหรัฐฯ มีความต้องการต่อหนี้และสินทรัพย์ทางการเงินของตนสูงกว่าที่จะเป็นไปได้หากไม่มีสถานะพิเศษนี้ อย่างไรก็ตาม การที่ตลาดเป็นผู้กำหนดสภาวะนี้ ก็ทำให้เกิดการใช้ประโยชน์จากสถานะพิเศษนี้ผ่านการกู้ยืมเกินตัว ซึ่งนำไปสู่ปัญหาหนี้สินที่เรากำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบัน (เช่น ความจำเป็นในการลดความไม่สมดุลด้านสินค้า บริการ และเงินทุน การต้องใช้มาตรการพิเศษเพื่อลดภาระหนี้ และการลดการพึ่งพาต่างประเทศในภาวะที่เกิดความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์)

นอกจากนี้ยังมีแนวคิดว่าค่าเงินหยวน (RMB) ของจีนควรแข็งค่าขึ้น ซึ่งอาจเป็นจุดที่สหรัฐฯ และจีนสามารถตกลงกันได้ในข้อตกลงด้านการค้าและเงินทุน โดยเฉพาะหากมีการเจรจากันระหว่างผู้นำสหรัฐฯ และจีน เช่น ทรัมป์และสีจิ้นผิง ทั้งนี้ มาตรการที่ไม่เป็นไปตามกลไกตลาดและไม่ใช่ทางเศรษฐศาสตร์แบบปกติ จะส่งผลกระทบเฉพาะตัวต่อแต่ละประเทศ และจะทำให้เกิดผลกระทบระดับทุติยภูมิที่กล่าวถึงข้างต้น เพื่อช่วยลดแรงกระแทกของการเปลี่ยนแปลงเหล่านั้น

อ้างอิง: