เกิดอะไรขึ้น:
ผลการดำเนินงานของบริษัทในกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ ภายใต้ Coverage (KCE-HANA-DELTA) ของ InnovestX Research พบว่า กำไรสุทธิรวมของกลุ่มอยู่ที่ 6.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 29.0%YoY และ 17.7%QoQ โดยเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ว่า ผลการดำเนินงานจะเติบโตแรงจากช่วง High Season ของอุตสาหกรรม โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ EV ที่ยังได้รับปัจจัยสนับสนุนจากปริมาณความต้องการที่ยังค่อนข้างสูง นอกจากนี้ กลุ่มยังมีการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และที่ค่าเงินบาทอ่อนค่าก็เป็นปัจจัยบวกต่อ Gross Margin ของกลุ่มเช่นกัน
แนวโน้มผลการดำเนินงานกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ในไทยคาดว่าจะลดลงเล็กน้อย QoQ ใน 4Q66 เนื่องจากปกติแล้วยอดขายสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ใน 4Q66 จะลดลง QoQ จากจำนวนวันทำงานที่น้อยกว่า (เทศกาลวันหยุดยาวที่มากกว่า) แต่ด้วยปริมาณความต้องการที่สูง และสินค้าคงเหลือที่ลูกค้า (ผู้ผลิตอิเล็กทรอนิกส์ปลายน้ำ) สต๊อกไว้อยู่ในระดับต่ำ ความต้องการสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ที่จะพีคในช่วงเทศกาลให้ของขวัญปลายปี จึงคาดว่าแนวโน้มยอดขายของกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ยังคงอยู่ระดับสูง
นอกจากนี้ แต่ละบริษัทในกลุ่มยังมีแผนการขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง เช่น DELTA (แผนเพิ่มกำลังการผลิต EV-Related Products เสร็จใน 4Q66), KCE (เพิ่มการผลิตของเครื่อง Laser Drill สำหรับ HDI Products) และ HANA (เพิ่มกำลังการผลิตของผลิตภัณฑ์ Silicon Carbide) ทั้งนี้ คาดการณ์กำไรสุทธิรวมของกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ 3 บริษัทจะลดลง 1.2%QoQ แต่ยังเติบโต 14.5%YoY ใน 4Q66
แนวโน้มอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ของโลกยังเห็นสัญญาณฟื้นตัวต่อเนื่อง เห็นได้จากที่ Semiconductor Industry Association (SIA) รายงานยอดขายเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกในเดือนกันยายน 2566 เพิ่มขึ้น 1.9%MoM ยังคงฟื้นตัวต่อเนื่อง แม้ว่ายังลดลง 4.5%YoY ทั้งนี้ IDC ที่เป็นผู้เชี่ยวชาญการวิเคราะห์สถานการณ์ผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์ทั่วโลก ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ Outlook ของเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกว่าจะเติบโตโดดเด่น 20%YoY ในปี 2567
เช่นเดียวกับตลาดรถยนต์ที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง โดย J.D. Power และ GlobalData คาดการณ์ว่า ยอดขายรถยนต์ขนาดเล็กทั่วโลกจะเพิ่ม 10%YoY ขึ้นสู่ระดับ 89.3 ล้านคัน ในปี 2566 และคาดว่าจะเพิ่มต่อเนื่องอีก 3%YoY ในปี 2567
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ (SETETRON) ปรับขึ้น 5.47%, ราคาหุ้น KCE ปรับขึ้น 0.48%, ราคาหุ้น HANA ปรับลง 18.22% และราคาหุ้น DELTA ปรับขึ้น 7.21% ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 0.95%
กลยุทธ์และคำแนะนำการลงทุน:
InnovestX Research มองว่า KCE น่าสนใจที่สุดในกลุ่ม เนื่องจากเห็นสัญญาณฟื้นตัวที่ชัดเจนมากขึ้นใน 4Q66 และต่อเนื่องไปยังปี 2567 โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2567 จะเติบโต 50%YoY ทั้งจากปริมาณความต้องการผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับรถยนต์ที่ฟื้นตัว และต้นทุนทองแดงและค่าไฟฟ้าที่ลดลง ขณะที่ Valuation ก็ยังมีส่วนลดเมื่อเทียบกับ 5 ปี P/E Mean ในอดีต โดย KCE ปัจจุบันซื้อ-ขายที่ระดับเพียง 17.4X P/E ปี 2567 ราคาเป้าหมายปี 2567 อยู่ที่ 61 บาทต่อหุ้น อิง 5 ปี P/E Mean
HANA ราคาหุ้นได้ปรับตัวลงสะท้อนปัจจัยลบเยอะแล้ว ขณะที่กำลังขยายกำลังการผลิต Silicon Carbide (SiC) ที่มีความต้องการสูง ตั้งแต่ 4Q66 ถึง 1Q67 จะช่วยให้ผลการดำเนินงานเติบโตได้ในอนาคต โดย HANA ปัจจุบันซื้อ-ขายที่ระดับ P/E ปีหน้าเหลือเพียง 17.7 เท่า (ต่ำกว่า 5 ปี Mean ที่ 18.5 เท่า) ราคาเป้าหมายปี 2567 อยู่ที่ 66 บาทต่อหุ้น อ้างอิง 5 ปี P/E Mean ที่ 19 เท่า ยังคงแนะนำซื้อ
ส่วน DELTA ราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลงรับรู้ประเด็นลบไปมากแล้ว ปัจจุบันซื้อ-ขายที่ P/E ปี 2567 ที่ 49.7X ยังสูงกว่า P/E Mean ที่ 44.3X เล็กน้อย จึงยังคงแนะนำ Neutral โดยราคาเป้าหมายใหม่ปี 2567 อยู่ที่ 84 บาทต่อหุ้น (จากเดิม 74 บาท) อิง P/E Ratio ที่ 52 เท่า ซึ่งเท่ากับ +0.5 SD ของ P/E Mean
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ภาวะเศรษฐกิจโลกที่ฟื้นตัวช้า จะทำให้มีความเสี่ยงที่จะกระทบความต้องการผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์ ต้นทุนวัตถุดิบทองแดง ต้นทุนไฟฟ้า และค่าแรงตามนโยบายรัฐบาลใหม่
