เกิดอะไรขึ้น:
เมื่อวันที่ 30 เมษายน 2567 บมจ.แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC) รายงานกำไรสุทธิ 1Q67 ที่ 8.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 20.7%QoQ และ 25.1%YoY บริษัทรับรู้ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 198 ล้านบาท หากตัดรายการนี้ออกไปพบว่ากำไรปกติอยู่ที่ 8.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 22.8%QoQ และ 29.2%YoY สูงกว่าคาด เซอร์ไพรส์ที่สำคัญคือค่าใช้จ่าย SG&A ที่ต่ำกว่าคาด ซึ่งเป็นผลมาจาก Synergy ด้านต้นทุนที่เกิดขึ้นเร็วกว่าคาดหลังจากเข้าซื้อกิจการ TTTBB ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 5.9 พันล้านบาท (เทียบกับประมาณการที่ 7 พันล้านบาท) ลดลง 15.3%QoQ แต่เพิ่มขึ้น 5.7%YoY
รายการด้านการดำเนินงานที่สำคัญๆ ก็แข็งแกร่งเช่นกัน รายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่อยู่ที่ 3.03 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 0.9%QoQ และ 3.7%YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากการฟื้นตัวของรายได้ที่เกี่ยวข้องกับการท่องเที่ยวและ ARPU ที่ปรับตัวดีขึ้น โดยใน 1Q67 ADVANC มี Blended ARPU ที่ 224 บาท เพิ่มขึ้น 0.2%QoQ และ 6.5%YoY รายได้จากธุรกิจ FBB อยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 41.4%QoQ และ 162.7%YoY
ปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญคือการรวมงบการเงินของ TTTBB เข้ามาเต็มไตรมาส ARPU ของธุรกิจ FBB ก็เติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 1.3%QoQ และ 22%YoY สู่ 490 บาท โดยรวมแล้วกำไรปกติ 1Q67 คิดเป็น 29.3% ของประมาณการกำไรเต็มปีที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้
กระทบอย่างไร:
หลังการประกาศผลประกอบการ วันนี้ 2 พฤษภาคม 2567 ราคาหุ้น ADVANC ปรับขึ้น 5.32% สู่ระดับ 208.00 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 0.01% สู่ระดับ 1,368.04 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2567:
InnovestX Research คาดว่ากำไรของ ADVANC จะเติบโต YoY อย่างต่อเนื่องใน 2Q67 โดยได้รับการสนับสนุนจากรายได้ที่เกี่ยวข้องกับการท่องเที่ยวและรายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง สำหรับด้านต้นทุนคาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A (ค่าใช้จ่ายในการบริหารและการตลาด) จะอยู่ในระดับทรงตัว QoQ ใน 2Q67 โดยไม่คิดว่าค่าใช้จ่ายในการบริหารจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจาก Synergy ด้านต้นทุนเริ่มเห็นผลแล้ว และแนวโน้มเช่นนี้น่าจะดำเนินต่อไป นอกจากนี้ก็ไม่คิดว่าค่าใช้จ่ายการตลาดจะเพิ่มขึ้นมาก QoQ ใน 2Q ด้วยเช่นกัน
ทั้งนี้กำไร 1Q67 ที่แข็งแกร่งหนุนให้ปรับประมาณการกำไรปี 2567 เพิ่มขึ้น 7% สู่ 3.16 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 10.9%YoY) หลังจากปรับประมาณการค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 10% สู่ 2.54 หมื่นล้านบาท เนื่องจาก Synergy ด้านต้นทุนเกิดขึ้นเร็วกว่าคาด ขณะที่ยังคงประมาณการการเติบโตของรายได้จากการให้บริการหลักไว้ที่ 14.2% เทียบกับเป้าของผู้บริหารที่ 13-15%
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
ก่อนหน้านี้มีความกังวลว่าต้นทุนการควบรวมกิจการจะสร้างแรงกดดันต่อการเติบโตของกำไรในปี 2567 อย่างไรก็ตาม Synergy ด้านต้นทุนเกิดขึ้นเร็วกว่าคาด ทำให้เชื่อว่าที่กังวลเกี่ยวกับประเด็นดังกล่าวนั้นมากเกินไป ดังนั้นจึงปรับประมาณการกำไรปี 2567 เพิ่มขึ้น เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งขึ้น อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดีในระดับ 4.7% และราคาหุ้นปรับตัวลดลง 9%YTD Underperform SET อยู่ 5.6% จึงเชื่อว่าหุ้น ADVANC จะเริ่มปรับตัว Outperform SET ได้
ดังนั้นจึงปรับคำแนะนำสำหรับ ADVANC ขึ้นสู่ Outperform (จาก Neutral) และปรับราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี DCF (WACC 6% และ LTG 2%) เพิ่มขึ้นสู่ 260 บาทต่อหุ้น (จาก 246 บาท) เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ เศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้าจะส่งผลกระทบเชิงลบต่อการเพิ่ม ARPU ในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญสำหรับ ADVANC จะอยู่ในส่วนของความปลอดภัยทางด้านไซเบอร์และการเก็บรักษาข้อมูลของลูกค้า
