เกิดอะไรขึ้น:
บมจ.แอ๊บโซลูท คลีน เอ็นเนอร์จี้ (ACE) รายงานกำไรสุทธิอยู่ที่ 381 ล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่ลดลง 7.3%YoY โดยมีสาเหตุมาจากการหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าชีวมวลตามแผนเพิ่มขึ้น ส่งผลทำให้รายได้จากโครงการโรงไฟฟ้าชีวมวลลดลง ทั้งๆ ที่กำลังการผลิตดำเนินงานเพิ่มขึ้น
ส่วนแนวโน้ม 4Q65 ผู้บริหารกล่าวว่า รายได้ปี 2565 จะแตะระดับ 6.5 พันล้านบาท ขณะที่ EBITDA จะอยู่ที่ ~2.2 พันล้านบาท ค่าใช้จ่าย SG&A คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากการเตรียมยื่นข้อเสนอโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนใหม่ ทั้งนี้ แม้ว่าจะไม่มีกำลังการผลิตใหม่เริ่มเดินเครื่องใน 4Q65 แต่บริษัทคาดว่ายอดขายไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าชีวมวลจะเพิ่มขึ้น QoQ จากการดำเนินงานเต็มไตรมาสของโรงไฟฟ้า 2 แห่งซึ่งหยุดซ่อมบำรุงใน 3Q65 โรงไฟฟ้าอีกแห่งก็กลับมาดำเนินงานแล้วในเดือนธันวาคม
ACE ได้เข้าซื้อโรงไฟฟ้า 3 แห่งในเดือนสิงหาคม 2563 โดยบริษัทมีการปรับปรุงและเปลี่ยนอุปกรณ์เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่อง หลังจากหยุดซ่อมบำรุงดัชนีความพร้อมการเดินเครื่อง (Availability Factor) ของโรงไฟฟ้าเหล่านี้จะเพิ่มขึ้นสู่ 70-80% เทียบกับ 65% ใน 1H65
นอกจากนี้ ACE ได้ยื่นข้อเสนอพัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน ส่วนใหญ่เป็นโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์และโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์พร้อมระบบกักเก็บพลังงานแบตเตอรี่ (BESS Solar) แล้ว บริษัทคาดว่าจะสามารถพัฒนาโครงการ BESS Solar ให้มีกำไรได้ แม้ว่าผู้ประกอบการรายอื่นมองว่า Feed-in Tariff ของโครงการ BESS Solar ที่คณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) เสนอไม่น่าสนใจ
สำหรับโครงการอื่นๆ ใน Pipeline ACE ติดตามความคืบหน้ากับหน่วยงานภาครัฐอย่างต่อเนื่อง แต่ยังไม่มีไทม์ไลน์ที่แน่นอน รวมถึงการลงนามสัญญาซื้อ-ขายไฟฟ้า (PPA) สำหรับโรงไฟฟ้าก๊าซชีวภาพ VSPP จำนวน 18 แห่ง กำลังผลิตตามสัญญา 50MW ซึ่งเลื่อนจากเดือนมกราคม 2565 เป็นเดือนธันวาคม 2565
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น ACE ปรับลดลง 0.74%MoM อยู่ที่ระดับ 2.70 บาท ดีกว่า SET Index ปรับเพิ่มขึ้น 0.94%MoM สู่ระดับ 1,641.63 จุด
มุมมองระยะสั้น:
ราคาหุ้น ACE เคลื่อนไหวในกรอบแคบช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ทั้งๆ ที่มีโครงการซื้อหุ้นคืน ซึ่งจะสิ้นสุดภายในสิ้นเดือนธันวาคม 2565 สะท้อนถึงมุมมองเชิงลบของตลาดต่อความสามารถในการเพิ่มกำลังการผลิตตามแผน ทั้งๆ ที่ความจริงแล้วมีสาเหตุมาจากปัจจัยที่ควบคุมไม่ได้คือ ความล่าช้าของรัฐบาลในการลงนาม PPA สำหรับโครงการใหม่ ซึ่งอาจยังคงยืดเยื้อต่อไปในระยะสั้น เนื่องจากยังไม่มีปัจจัยใหม่ๆ มากระตุ้นราคาหุ้น
สำหรับกลยุทธ์การลงทุน InnovestX Research คงเรตติ้ง NEUTRAL สำหรับ ACE ด้วยราคาเป้าหมาย 4.30 บาทต่อหุ้น ราคาเป้าหมายดังกล่าวประกอบด้วยมูลค่าโรงไฟฟ้าที่มี PPA ยืนยันแล้ว และโรงไฟฟ้าที่มีแนวโน้มจะลงนาม PPA ในอนาคตอันใกล้นี้ ปัจจุบันหุ้น ACE เทรดที่ PE ปี 2566 เพียง 13.5 เท่า
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ
- ความล่าช้าในการคืน PPA โรงไฟฟ้าชีวมวลของ กฟภ. และการก่อสร้าง ซึ่งจะทำให้ต้องเลื่อนการเปิดดำเนินการและกระแสเงินสดเข้ามาล่าช้า
- ต้นทุนวัตถุดิบของโรงไฟฟ้าชีวมวลสูงกว่าคาด
- ต้นทุนการลงทุนสูงกว่าคาด
บทความที่เกี่ยวข้อง
- “นี่เป็นราคาที่เราพึงพอใจทั้ง 2 ฝ่าย” เจ้าของสุกี้ตี๋น้อยกล่าวหลัง Jaymart ควักเงิน 1.2 พันล้านบาทเข้าถือหุ้น 30%
- ADVANC ทุ่ม 32,420 ล้านบาท เข้าซื้อกิจการ 3BB จาก JAS
- กางแผน ‘โอ้กะจู๋’ หลังมี OR เป็นแบ็กอัป เดินหน้าขยายสาขาเพิ่มเป็น 60 แห่ง ขายผักสดและบุก CLMV ก่อน IPO ในปี 2567
