เกิดอะไรขึ้น:
InnovestX Research จัดทำบทวิเคราะห์พรีวิวผลประกอบการ 2QFY67 (เดือนมิถุนายน-สิงหาคม 2567) ของ บมจ.อิออน ธนสินทรัพย์ (ไทยแลนด์) (AEONTS) โดยคาดว่ากำไรจะอยู่ที่ 700 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 34%QoQ แต่ลดลง 17%YoY กำไรที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 34%QoQ ได้รับการสนับสนุนจาก: กำไรที่คาดว่าจะได้รับ 160 ล้านบาทจากการขาย NPL และ Credit Cost ที่คาดว่าจะลดลง 40 bps QoQ มาอยู่ที่ 8.74% โดย Credit Cost ที่ลดลง QoQ เกิดจากการตัดหนี้สูญช้าลงหลังจากลูกหนี้ 1-2% ของบริษัทเข้าร่วมมาตรการแก้หนี้เรื้อรัง
และมีการเร่งตั้ง ECL ใน 1QFY67 เพื่อรองรับการปรับเพิ่มอัตราชำระบัตรเครดิตขั้นต่ำจาก 5% ในปี 2566 เป็น 8% ในเดือนมกราคม 2567 ขณะที่กำไรที่คาดว่าจะลดลง 17%YoY เกิดจาก ECL ที่เพิ่มขึ้น YoY และรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่ลดลง สินเชื่ออยู่ในระดับทรงตัวใน 2QFY67 จากนโยบายปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดมากขึ้น
ทั้งนี้ AEONTS คาดว่าจะประกาศผลประกอบการ 2QFY67 วันที่ 7 ตุลาคม 2567
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น AEONTS ปรับขึ้น 7.3% สู่ระดับ 140.50 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 7.9% สู่ระดับ 1,461.58 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2567:
AEONTS มีลูกหนี้ที่มีรายได้ต่อเดือนต่ำกว่า 10,000 บาทอยู่ราว 10% โดยส่วนหนึ่งมีสิทธิได้รับเงินสด 10,000 บาทที่รัฐบาลแจกให้กับผู้ถือบัตรสวัสดิการแห่งรัฐและผู้พิการจำนวน 14.5 ล้านคน เริ่มตั้งแต่วันที่ 25 กันยายนนี้ AEONTS ประเมินว่าลูกหนี้ประมาณ 3-4 แสนรายจากทั้งหมด 10 ล้านราย มีรายได้ต่อเดือนประมาณ 8,000 บาท ซึ่งน่าจะมีบัตรสวัสดิการแห่งรัฐ
AEONTS มีสำรอง Management Overlay บางส่วนสำหรับรองรับสถานการณ์น้ำท่วมในปัจจุบัน และยังเหลือสำรอง Management Overlay ที่ยังไม่ได้ใช้อีก 200 ล้านบาท สำหรับรองรับการปรับเพิ่มอัตราการชำระบัตรเครดิตขั้นต่ำเป็น 10% ซึ่งเลื่อนออกไปจากกำหนดการเดิมในปี 2568 InnovestX Research คงประมาณการ Credit Cost ไว้ที่ 8.25% (เพิ่มขึ้น 43 bps) ในปี FY2567
แม้รวมเอาการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (50 bps ใน 4Q67 และ 50 bps ใน 1H68) เข้ามาไว้ในประมาณการแล้ว แต่คาดว่า NIM ของ AEONTS จะหดตัวลง 12 bps ในปี FY2567 และ 16 bps ในปี FY2568 เนื่องจากคาดว่าต้นทุนทางการเงินจะเพิ่มขึ้นในปี FY2567
และอัตราผลตอบแทนจากเงินให้สินเชื่อจะลดลงในปี FY2568 อันเป็นผลมาจากมาตรการแก้หนี้เรื้อรัง (PD) ของ ธปท. และการให้เครดิตเงินคืนเทียบเท่าดอกเบี้ย 0.5% ของยอดค้างชำระสินเชื่อบัตรเครดิตใน 1H68 และ 0.25% ใน 2H68 สำหรับลูกหนี้ที่ผ่อนชำระขั้นต่ำมากกว่าหรือเท่ากับ 8%
InnovestX Research ปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อของ AEONTS ลดลงจาก 3% สู่ 2% เพื่อสะท้อนการคาดการณ์ว่าสินเชื่อจะอยู่ในระดับทรงตัวใน 2QFY67 การเติบโตของสินเชื่อปี FY2567 จะถูกฉุดรั้งโดยการปรับเพิ่มอัตราการชำระบัตรเครดิตขั้นต่ำ AEONTS มีการปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อรถมือสองมากขึ้นและเริ่มให้บริการสินเชื่อจำนำทะเบียนรถในปี FY2567
ส่วน Non-NII คาดว่าจะเติบโต 19% ในปี FY2567 หลักๆ เกิดจากรายได้หนี้สูญรับคืนและกำไรจาก NPL ที่เพิ่มขึ้น 20% ในปี FY2567 AEONTS ขาย NPL ใน 2QFY67 และจะขาย NPL เพิ่มอีกใน 2HFY67 นอกจากนี้บริษัทยังวางแผนเพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจนายหน้าประกันภัยผ่านทางการเพิ่มพันธมิตรอีก 1 ราย และเริ่มธุรกิจ AMC
สำหรับกลยุทธ์การลงทุนยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ AEONTS โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 158 บาทต่อหุ้น (อิงกับ PBV ที่ 1.5 เท่า) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากประโยชน์จากนโยบายแจกเงินสดและโอกาสลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ไม่ทั่วถึง, ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบจากมาตรการแก้หนี้ครัวเรือนของ ธปท. และความเสี่ยง ESG ด้านการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (Market Conduct)
