AP – 2Q66 กำไรเป็นไปตามคาด

เกิดอะไรขึ้น:

เมื่อวันที่ 8 สิงหาคม 2566 บมจ.เอพี (ไทยแลนด์) (AP) รายงานกำไรสุทธิ 2Q66 จำนวน 1.54 พันล้านบาท (ลดลง 1.9%YoY แต่เพิ่มขึ้น 4.5%QoQ) เป็นไปตามคาดการณ์ โดยรายได้อยู่ที่ 9.28 พันล้านบาท (ลดลง 5.9%YoY และลดลง 1.3%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากคอนโด 6% และโครงการแนวราบ 94% โครงการที่โอนใน 2Q66 ได้แก่ The City ปิ่นเกล้า-บรมฯ 3, The City บางนา และ CENTRO บางนา

ด้านอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 37.6% ทำจุดสูงสุดใหม่ โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งทั้งจากโครงการแนวราบที่ 35.9% และคอนโดที่ 48.4% ส่วนแบ่งกำไรจาก JV อยู่ที่ 289 ล้านบาท โดยได้รับการสนับสนุนจากการโอนกรรมสิทธิ์อย่างต่อเนื่องที่โครงการ Rhythm เจริญกรุง พาวิลเลี่ยน สำหรับกำไรสุทธิ 1H66 อยู่ที่ 3.02 พันล้านบาท (ลดลง 8.5%YoY) คิดเป็น 48% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ที่ 6.24 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 6.2%YoY) ซึ่งเป็นระดับที่ทำจุดสูงสุดใหม่

กระทบอย่างไร:

วันนี้ (9 สิงหาคม) ณ เวลา 12.30 น. ราคาหุ้น AP ปรับลดลง 0.83%DoD อยู่ที่ระดับ 11.90 บาท ขณะที่ SET Index ปรับเพิ่มขึ้น 0.01%DoD สู่ระดับ 1,518.60 จุด

แนวโน้มผลประกอบการปี 2566:

ใน 2H66 คาดยอดจองและเปิดตัวโครงการใหม่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง โดยยอดจอง ณ วันที่ 31 กรกฎาคม อยู่ที่ 2.83 หมื่นล้านบาท (ลดลง 5.4%YoY) คิดเป็น 49% ของเป้ายอดจองที่บริษัทวางไว้ในปี 2566 ที่ 5.8 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 15%) โดย 72% เกิดจากโครงการแนวราบ (มูลค่าลดลง 13.3%) และ 28% เกิดจากคอนโด (มูลค่าเพิ่มขึ้น 28.4%)

AP วางแผนเปิดตัวโครงการใหม่ 40 โครงการ มูลค่ารวม 5.6 หมื่นล้านบาท ใน 2H66 แบ่งเป็นโครงการแนวราบ 85% และคอนโด 15% (3 โครงการ) ทั้งนี้ แม้เป้ายอดจองปี 2566 ดูท้าทาย แต่เชื่อว่า AP จะทำยอดจองได้อย่างน้อย 5.2-5.3 หมื่นล้านบาท เติบโต 5-6% ในปี 2566

ปัจจุบัน AP มี Backlog มูลค่า 3.51 หมื่นล้านบาท โดย 61% จะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2566 และที่เหลือจะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2567-2569 เมื่อจำแนกตามกลุ่มผลิตภัณฑ์พบว่า Backlog 50% เป็นโครงการแนวราบ, 42% เป็นคอนโดร่วมทุน และ 8% เป็นคอนโดของ AP

อย่างไรก็ดี InnovestX Research ยังคงประมาณการรายได้ปี 2566 ไว้ที่ 4.08 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 6%) โดยคาดว่า กำไรสุทธิจะเติบโต 6.2% สู่ระดับที่ทำจุดสูงสุดใหม่อีกครั้งที่ 6.24 พันล้านบาท และคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q66 น่าจะปรับตัวดีขึ้น QoQ และ YoY เพราะมีคอนโดใหม่ 2 โครงการ คือ ASPIRE ปิ่นเกล้า-อรุณอมรินทร์ (มูลค่าโครงการ 1.2 พันล้านบาท ขายได้แล้ว 88%) และ The Address สยาม-ราชเทวี (มูลค่าโครงการ 8.6 พันล้านบาท ขายได้แล้ว 39%)

สำหรับกลยุทธ์การลงทุนยังคงคำแนะนำ Tactical Call สำหรับ AP ไว้ที่ ‘Outperform’ ด้วยราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 15 บาทต่อหุ้น อ้างอิง P/E 7.4 เท่า (+0.25SD)