เกิดอะไรขึ้น:
วันที่ 9 ธันวาคม 2563 บมจ.ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ (BEM) ได้รายงานจำนวนปริมาณจราจรบนทางด่วนเดือนพฤศจิกายน ที่ 1.16 ล้านเที่ยวต่อวัน เพิ่มขึ้น 2.5%MoM แต่ลดลง 7.9%YoY ทำให้ปริมาณจราจรบนทางด่วนเฉลี่ยตั้งแต่ต้นปี (YTD) อยู่ที่ 1.04 ล้านเที่ยวต่อวัน ลดลง 15.9%YoY โดยปริมาณจราจรบนทางด่วนวันธรรมดาและวันหยุดสุดสัปดาห์อยู่ที่ระดับ 92% ของระดับก่อนโควิด-19
ขณะที่จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้า MRT เดือนพฤศจิกายน อยู่ที่ระดับ 3.12 แสนเที่ยวต่อวัน เพิ่มขึ้น 3.09%MoM แต่ยังลดลง 24.5%YoY ทำให้จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้า MRT เฉลี่ยตั้งแต่ต้นปี (YTD) อยู่ที่ 2.6 แสนเที่ยวต่อวัน ลดลง 22.3%YoY โดยจำนวนผู้โดยสาร MRT ในวันธรรมดาอยู่ที่ระดับ 80% ของระดับก่อนโควิด-19 และในวันหยุดสุดสัปดาห์อยู่ที่ระดับ 70% ของระดับก่อนโควิด-19
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านราคาหุ้น BEM ไม่เคลื่อนไหวมากนัก โดยปรับตัวขึ้นเพียง 0.6%MoM สู่ระดับ 9.10 บาท ซึ่ง Underperform SET Index ที่ปรับตัวขึ้น 10.5%MoM สู่ระดับ 1,491.75 จุด (ข้อมูลราคาล่าสุด ณ วันที่ 17 ธันวาคม 2563 เวลา 12.30 น.)
มุมมองระยะสั้น:
การฟื้นตัวของตัวเลขปริมาณจราจรบนทางด่วน และจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าของ BEM ใน 11M63 ค่อนข้างช้ากว่าที่ SCBS คาดการณ์ไว้ จึงทำให้ SCBS ปรับประมาณการปริมาณจราจรบนทางด่วนปี 2563 ลงสู่ระดับ 1.05 ล้านเที่ยวต่อวัน จากคาดการณ์เดิมที่ 1.11 ล้านเที่ยวต่อวัน และปรับประมาณการจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าปี 2563 ลงสู่ระดับ 2.73 แสนเที่ยวต่อวัน จากคาดการณ์เดิมที่ระดับ 2.79 แสนเที่ยวต่อวัน
ดังนั้น SCBS จึงเชื่อว่าการฟื้นตัวของตัวเลขดังกล่าวจะไม่สร้างความตื่นเต้นต่อราคาหุ้น BEM มากนัก สำหรับแนวโน้มกำไร 4Q63 SCBS คาดว่าจะทรงตัว QoQ ถึงแม้ปริมาณจราจรบนทางด่วนและผู้โดยสารรถไฟฟ้าจะฟื้นตัว QoQ แต่ BEM จะไม่มีรายได้จากเงินปันผลใน 4Q63 หากเทียบ YoY กำไร 4Q63 ของ BEM มีโอกาสปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากค่าตัดจำหน่ายที่ลดลง หลังได้รับอนุมัติให้ขยายสัมปทานทางด่วนในเดือนกุมภาพันธ์ 2563
สำหรับปัจจัยที่ต้องติดตามในระยะสั้น คือคำตัดสินของศาลปกครองเกี่ยวกับคดีแก้ไขเกณฑ์ประมูลโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก ถ้าศาลปกครองไม่รับฟ้องคดีนี้ SCBS เชื่อว่าจะเป็นปัจจัยบวกเชิงจิตวิทยาต่อหุ้น BEM เนื่องจาก BEM จะมีโอกาสชนะสูงขึ้นภายใต้เกณฑ์การประมูลใหม่ แต่ถ้าศาลปกครองรับฟ้องคดีนี้ จะทำให้การประมูลโครงการนี้ค้างคาต่อไป
มุมมองระยะยาว:
SCBS เชื่อว่าปริมาณจราจรบนทางด่วนในปี 2564 ของ BEM จะยังไม่ฟื้นตัวสู่ระดับก่อนโควิด-19 เนื่องจากจะต้องมีการเปิดการเดินทางระหว่างประเทศอย่างเต็มรูปแบบก่อน โดยเฉพาะ Sector D ซึ่งคิดเป็นประมาณ 15% ของปริมาณจราจรบนทางด่วนทั้งหมด และเป็นเส้นทางที่เชื่อมต่อไปยังสนามบินสุวรรณภูมิ
โดย SCBS คาดว่าจะมีการเปิดประเทศอย่างเต็มรูปแบบใน 2H64 ซึ่งไม่เพียงพอต่อการสนับสนุนให้ปริมาณจราจรบนทางบนทางด่วนตลอดปี 2564 ฟื้นตัวสู่ระดับก่อนโควิด-19 แต่สำหรับจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าในปี 2564 จะสามารถฟื้นตัวได้สูงกว่าระดับก่อนโควิด-19 เนื่องจากมีการเปิดสถานีส่วนต่อขยายสำหรับรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเพิ่มในปีนี้
พิสูจน์อักษร: ลักษณ์นารา พักตร์เพียงจันทร์
