เกิดอะไรขึ้น
InnovestX Research ประเมินการดำเนินงานของ บมจ.ซีพี ออลล์ (CPALL) ว่า ใน 4Q67TD การเติบโตของยอดขายสาขา (SSS Growth) ที่ธุรกิจ CVS เติบโตสูงกว่า 4%YoY เร่งตัวขึ้นจาก 3.3%YoY ใน 3Q67 โดยตัวเลข SSS Growth แข็งแกร่งไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน และตัวเลขเป็นบวกในสาขาทุกรูปแบบ
ซึ่งเป็นผลมาจากบรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยที่ดีขึ้น นักท่องเที่ยวในประเทศและต่างชาติที่เพิ่มขึ้น และปัจจัยบวกจากวันหยุดยาวของปีนี้ โดยมีกิจกรรมที่คึกคักมากขึ้นในช่วงเทศกาลกินเจและงานทอดกฐิน (การถวายผ้ากฐินหลังวันออกพรรษา)
และแคมเปญแสตมป์ที่ประสบความสำเร็จในปีนี้ โดยจัดขึ้นตั้งแต่วันที่ 24 สิงหาคม – 23 พฤศจิกายน (ลูกค้าสามารถนำแสตมป์ที่ได้จากการซื้อครั้งแรกมาใช้เป็นส่วนลดสำหรับการซื้อครั้งต่อไป หรือสามารถสะสมแสตมป์เพื่อแลกรับสินค้าตัวการ์ตูนโดราเอมอนได้ภายในวันที่ 15 ธันวาคม)
ขณะเดียวกัน CPALL คาดว่าการที่รัฐบาลเริ่มแจกเงิน 10,000 บาทให้แก่กลุ่มผู้เปราะบางจำนวน 14.5 ล้านคนในช่วงปลายเดือนกันยายน ช่วยหนุนให้ Sentiment ตลาดปรับตัวดีขึ้น โดยส่งผลบวกทางอ้อมต่อ SSS ของบริษัท ในส่วนของน้ำท่วม บริษัทพบว่ามีผลกระทบต่อยอดขายไม่มากนัก โดยยอดขายลดลงจากการปิดสาขาบางแห่งในพื้นที่น้ำท่วมเพียงไม่กี่วัน ขณะที่ยอดขายในบางสาขาเพิ่มขึ้นจากความต้องการกักตุนมากขึ้นในพื้นที่ใกล้เคียงน้ำท่วม
ด้านการขยายสาขา CVS ประเทศไทย ในปี 2567 CPALL ยังคงเป้าเปิดสาขาใหม่เพิ่ม 700 สาขาจาก 14,545 สาขา ณ สิ้นปี 2566 (เทียบกับที่เปิดไปแล้ว 508 สาขาใน 9M67) โดยส่วนใหญ่จะเป็นสาขาขนาดใหญ่ (140-150 ตร.ม.) พร้อมที่จอดรถ ซึ่งสามารถนำเสนอสินค้าที่หลากหลายมากขึ้น อายุการใช้งานสินทรัพย์นานขึ้น (เลื่อนระยะเวลาการปรับปรุงออกไปได้) และใช้ไฟฟ้าได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าสาขาแบบเดิม
ทั้งนี้ เพื่อดึงดูดลูกค้าในบางพื้นที่ที่ยังไม่พัฒนา ภายในสิ้นปี 2567 CPALL จึงวางแผนเพิ่มร้าน 7-Eleven ใหม่มาแตะระดับเกือบ 1,000 สาขา ภายใต้คอนเซปต์ ‘ชุมชน’ โดยมีพื้นที่ให้เช่าสำหรับผู้ขายอาหารริมทาง (Street Food), บริการซักรีด พร้อมที่จอดรถ (เทียบกับ 400 สาขา ณ สิ้นปี 2566)
ส่วนในต่างประเทศ ร้านค้าส่วนใหญ่ถึงจุดคุ้มทุนที่ระดับสาขาแล้ว แต่บริษัทจำเป็นต้องเร่งขยายสาขา เพื่อให้ถึงจุดคุ้มทุนของรูปแบบธุรกิจ โดยตั้งเป้าทยอยเปิดสาขาใหม่ในหลักสิบสาขาในประเทศกัมพูชา และตัวเลขหลักเดียวใน สปป.ลาว ในปี 2567 จากเดิม 82 สาขาในประเทศกัมพูชา และ 3 สาขาใน สปป.ลาว ณ สิ้นปี 2566 (เทียบกับที่เปิดไปแล้ว 16 สาขาในประเทศกัมพูชา และ 6 สาขาใน สปป.ลาว ใน 9M67)
โดยคาดว่า EBIT Margin ใน 4Q67 ของ CPALL จะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยได้รับปัจจัยหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นและการควบคุมอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขาย อัตรากำไรขั้นต้นสินค้าของบริษัทมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น YoY อย่างต่อเนื่อง (เพิ่มขึ้น 70bps YoY ใน 9M67, สูงกว่าเป้าของบริษัทที่ 20-30bps ต่อปี) จากการผสมผสานสินค้าที่ดีขึ้น โดยมีบุหรี่ที่มีมาร์จิ้นต่ำลดลง และมีสินค้ามาร์จิ้นสูงมากขึ้นจากการนำเสนอสินค้าใหม่ๆ ที่ตรงกับความต้องการของลูกค้าที่เปลี่ยนแปลงไป เช่น อาหารพร้อมรับประทาน (ของหวาน, แซนด์วิช, สลัด, ผลไม้, อาหารเกาหลีและญี่ปุ่น ,อาหารไทยแบรนด์พรีเมียม และ All Café), ผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนตัว (Travel Kit, เครื่องสำอาง) และผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพ (วิตามิน อาหารเสริม) บริษัทไม่มีความกังวลเกี่ยวกับอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขาย เนื่องจากสามารถควบคุมค่าไฟฟ้าและบริหารจัดการค่าใช้จ่ายพนักงานและการตลาดได้ท่ามกลางยอดขายที่เพิ่มขึ้น
กระทบอย่างไร
ในช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาหุ้น CPALL ปรับขึ้น 3.64% สู่ 64 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 1.43% สู่ 1,450.82 จุด
แนวโน้มผลประกอบการระยะสั้น
InnovestX Research คาดว่ากำไร 4Q67 จะเป็นจุดสูงสุดของปีนี้ โดยจะเพิ่มขึ้น YoY จากยอดขายและมาร์จิ้นที่ดีขึ้นทั้งจากธุรกิจ CVS และ CPAXT และ QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ขณะที่ความคืบหน้าของโครงการดิจิทัลวอลเล็ตเฟส 2 และ 3 ของรัฐบาลจะช่วยสนับสนุน Sentiment และเพิ่ม Upside ให้กับกำไร
ทั้งนี้ คาดการณ์ EPS Growth ปี 2568 ที่ 16%YoY โดย 11% จะมาจากผลการดำเนินงานของธุรกิจ CVS ที่ดีขึ้น (ยอดขายและมาร์จิ้นดีขึ้น) และ 5% มาจากกำไรของ CPAXT ที่แข็งแกร่งขึ้น
กลยุทธ์การลงทุนยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ CPALL โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2568 อ้างอิงวิธี DCF (WACC 7%, การเติบโตระยะยาว 2.5%) ที่ 81 บาทต่อหุ้น
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือการเปลี่ยนแปลงในนโยบายรัฐบาลและกำลังซื้อ ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือการบริหารจัดการพลังงานและของเสีย, ผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน (E) และการบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์, แนวปฏิบัติด้านแรงงาน และความเป็นส่วนตัวของข้อมูล (S)
Cafe Invest แหล่งรวมข้อมูลการลงทุน และบทวิเคราะห์คุณภาพ โดย InnovestX
🚀 คลิกเลย 👉 CPALL – การเติบโตได้แรงหนุนจากยอดขายและมาร์จิ้นที่ดีขึ้น
