เกิดอะไรขึ้น:
บมจ.ทีคิวเอ็ม อัลฟา (TQM) ตั้งเป้ารายได้ค่าธรรมเนียมและบริการปี 2566 เติบโต 5-10% (เพิ่มขึ้น 12%YoY, 1%QoQ ใน 1Q66) บริษัทคาดว่าประกันบ้าน ประกันอุบัติเหตุและสุขภาพ และประกันเดินทาง จะยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญ นอกจากนี้ ในอนาคตอันใกล้นี้ บริษัทคาดว่าการเติบโตของตลาดรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ในประเทศไทยจะช่วยกระตุ้นยอดขายเบี้ยประกันภัย เนื่องจากรถยนต์ไฟฟ้า (EV) มีค่าเบี้ยประกันสูงกว่ารถยนต์ธรรมดาอยู่ 30-40%
TQM ยังคงเป้าที่จะเพิ่มยอดขายเบี้ยประกันภัยจาก 1.8 หมื่นล้านบาท ในปี 2565 สู่ 2.0 หมื่นล้านบาท ในปี 2566 และ 5.0 หมื่นล้านบาท ในปี 2570 บริษัทคาดว่ายอดขายเบี้ยประกันภัยจะเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลใน 2H66
ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นของ TQM ที่ลดลง 359 bps YoY และ 315 bps QoQ สู่ 50.4% ใน 1Q66 อ่อนแอกว่าคาด โดยมีสาเหตุหลักมาจากการเพิ่มพนักงานขายจำนวนมากในช่วงแรก ซึ่งคาดว่าจะทยอยสร้างยอดขายในระยะถัดมา บริษัทรับพนักงานขายใหม่เข้ามา 400 คน เพื่อขยายจุดให้บริการ (ส่วนใหญ่เป็น Affiliate Partners) จาก 100 แห่ง เป็น 500 แห่ง เพื่อรองรับการเติบโตของยอดขายในระยะ 2 ปีข้างหน้า
บริษัทกล่าวว่าจะไม่มีการเพิ่มพนักงานขายจำนวนมากเกิดขึ้นอีกเป็นเวลาอย่างน้อย 2 ปี ดังนั้นจึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ TQM จะปรับตัวดีขึ้น QoQ (แต่ลดลง YoY) ตั้งแต่ 2Q66 เป็นต้นไป และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงจาก 52.9% ในปี 2565 สู่ 51% ในปี 2566 ก่อนที่จะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้นสู่ 51.5% ในปี 2567
นอกจากนี้ บริษัท อีซี่ เลนดิ้ง (บริษัทย่อยของ TQM) วางแผนเปิดตัวบริการสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์ใน 2H66 โดยใน 4Q64 อีซี่ เลนดิ้ง ได้เริ่มให้บริการสินเชื่อส่วนบุคคลเพื่อนำเงินไปซื้อประกัน โดยคิดอัตราดอกเบี้ยราว 8% ยอดปล่อยสินเชื่อของบริษัทเพิ่มขึ้นเพียง 2.7%QoQ สู่ 439 ล้านบาท แม้เทียบกับฐานที่ต่ำ และคาดว่าการให้บริการสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์จะส่งผลให้ยอดปล่อยสินเชื่อเพิ่มขึ้น 50% ในปี 2566 จากฐานต่ำ
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น TQM ปรับเพิ่มขึ้น 17.65%MoM สู่ระดับ 30.00 บาท ขณะที่ SET Index ปรับเพิ่มขึ้น 0.37%MoM สู่ระดับ 1,534.81 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2566:
InnovestX Research คาดการณ์ในเบื้องต้นว่ากำไร 2Q66 จะเพิ่มขึ้น YoY (รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการฟื้นตัว) และ QoQ (อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น) และคาดว่ากำไรปี 2566 จะเติบโต 9% โดยอิงกับการคาดการณ์ว่ารายได้ค่าธรรมเนียมและบริการจะเติบโต 10% อัตรากำไรขั้นต้นจะลดลง 189 bps สู่ 51%
และอัตราส่วน OPEX ต่อรายได้จะลดลง 70 bps เนื่องจาก OPEX จะเติบโตในอัตราชะลอตัวลงจาก 8% ในปี 2565 สู่ 7% หลังจากอัปเกรดระบบ IT ครั้งใหญ่ในปี 2565 กลยุทธ์การลงทุน ยังคงเรตติ้ง Neutral สำหรับ TQM และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 29 บาทต่อหุ้น (P/BV 6.4 เท่า หรือ P/E 20 เท่า สำหรับปี 2566)
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม คือ 1. ยอดขายเบี้ยประกันภัยอาจจะได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด และ 2. อัตราค่าคอมมิชชันมีแนวโน้มปรับตัวลดลง โดยมีสาเหตุมาจากการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนผลิตภัณฑ์และการแข่งขันที่สูงขึ้น
