เกิดอะไรขึ้น:
บมจ.ศุภาลัย (SPALI) ตั้งเป้ายอดขายปี 2566 ไว้ที่ 3.6 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 11%YoY) ทำสถิติสูงสุด โดยแบ่งเป็นสัดส่วนยอดขายจากโครงการแนวราบ 70% (มูลค่าเติบโต 14%YoY) และคอนโดมิเนียม 30% (มูลค่าเติบโต 4%YoY)
สำหรับแผนเปิดตัวโครงการใหม่ SPALI ตั้งเป้าเปิดตัวรวม 37 โครงการ แบ่งเป็นโครงการแนวราบ 34 โครงการ และคอนโดระดับกลาง-บน 3 โครงการ ในปี 2566 มูลค่ารวม 4.1 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 10%YoY) โดย 58% จะเป็นโครงการที่ตั้งอยู่ในกรุงเทพฯ และปริมณฑล และ 42% จะอยู่ในจังหวัดอื่นๆ โดยจะเพิ่มจังหวัดใหม่ๆ ในปี 2566 เช่น ราชบุรี จันทบุรี ลำพูน และลำปาง
อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก 4Q65 เป็นไตรมาสสุดท้ายในการผ่อนคลายมาตรการ LTV ดังนั้นการเร่งโอนกรรมสิทธิ์จะทำให้มีรายได้เข้ามาเพิ่มเติมใน 4Q65 InnovestX Research ประเมินรายได้รวมได้ที่ 9.8 พันล้านบาท (ลดลง 10.3%YoY และ 12.4%QoQ) โดยแบ่งเป็นสัดส่วนรายได้จากโครงการแนวราบ 70% และคอนโด 30%
ซึ่งอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะอยู่ที่ 37.8% ลดลงเนื่องจากรายได้จากโครงการแนวราบที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่ามีสัดส่วนมากขึ้น และมีการปรับปรุงต้นทุนที่เกิดขึ้นครั้งเดียวจากการโอนคอนโดในปี 2565 ส่วนแบ่งกำไรจาก JV ในออสเตรเลียจะอยู่ในระดับทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 100%QoQ
โดยคาดกำไรสุทธิ 4Q65 จะอยู่ที่ 2.07 พันล้านบาท (ลดลง 28%YoY และ 24.5%QoQ) สำหรับปี 2565 คาดการณ์รายได้ที่ 3.45 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 18.5%YoY) เพิ่มขึ้น 8% จากประมาณการเดิม และคาดการณ์กำไรสุทธิที่ 8 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 14.2%YoY) เป็นระดับที่ทำสถิติสูงสุด
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น SPALI ปรับลดลง 4.05%WoW อยู่ที่ระดับ 23.70 บาท ขณะที่ SET Index ปรับเพิ่มขึ้น 4.02%MoM สู่ระดับ 1,684.10 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและแนวโน้มผลประกอบการปี 2566:
ปัจจุบัน SPALI มี Backlog มูลค่า 1.91 หมื่นล้านบาท โดย 77% จะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2566, 21% ในปี 2567 และ 2% ในปี 2568
ทั้งนี้ในปี 2566 SPALI จะเริ่มโอนคอนโด 2 โครงการ ได้แก่ ศุภาลัย ลอฟท์ สาทร-ราชพฤกษ์ (Q2) และศุภาลัย พรีเมียร์ สี่พระยา-สามย่าน (Q3) SPALI ตั้งเป้ารับรู้รายได้จากโครงการลงทุนในออสเตรเลีย ~1.6 พันล้านบาท ในปี 2566 ดังนั้น InnovestX Research จึงปรับประมาณการรายได้ปี 2566 เพิ่มขึ้น 8% สู่ 3.56 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 3%YoY) โดย Backlog รองรับรายได้ที่คาดการณ์ไว้แล้ว 42% และคาดการณ์กำไรสุทธิที่ 8 พันล้านบาท (ลดลง 1%YoY)
สำหรับกลยุทธ์การลงทุน InnovestX Research ให้ Tactical Call สำหรับ SPALI ที่ Neutral ด้วยราคาเป้าหมายที่ใหม่ที่ 28.40 บาทต่อหุ้น โดยอิงกับ P/E เฉลี่ยที่ 7 เท่า และคาดการณ์ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่แข็งแกร่ง ขณะที่คาดว่าในปี 2566 SPALI จะเผชิญกับภาวะที่ยอดขายเติบโตช้าลงและกำไรสุทธิจะปรับตัวลดลงเล็กน้อย นอกจากนี้ Backlog ระดับต่ำตั้งแต่ปี 2567 เป็นต้นไปยังทำให้ความชัดเจนของกำไร (Earnings Visibility) อยู่ในระดับต่ำ
ส่วนปัจจัยเสี่ยงและความกังวลที่ต้องจับตา คือ
- อุปสงค์ที่ชะลอตัวลงจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และไม่มีการผ่อนคลายมาตรการ LTV
- Backlog ระดับต่ำตั้งแต่ปี 2567 เป็นต้นไป
- การบริหารสินค้าคงเหลือ โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากโครงการขนาดใหญ่ ศุภาลัย ไอคอน สาทร มูลค่า 1.33 หมื่นล้านบท ซึ่งทำยอดขายได้เพียง 16% และมีกำหนดก่อสร้างเสร็จในปี 2567
ข่าวที่เกี่ยวข้อง
- คัด 10 หุ้นราคาต่ำ 10 บาท P/E ต่ำ ปันผลสูง ราคา YTD ยังบวก
- ทองคำ กำลังไหลเข้าเอเชีย ท่ามกลางดอกเบี้ยโลกที่กำลังขึ้นต่อเนื่อง
- เงินบาทอ่อนค่าทะลุ 37 บาทต่อดอลลาร์เป็นที่เรียบร้อย ทำสถิติต่ำสุดในรอบ 16 ปี
