เกิดอะไรขึ้น:
เมื่อวานนี้ (1 สิงหาคม) บมจ.ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม ( PTTEP ) รายงานกำไรสุทธิ 2Q65 เพิ่มขึ้น 96%QoQ สู่ 2.06 หมื่นล้านบาท เป็นไปตาม SCBS และตลาดคาดการณ์ไว้ โดยได้รับการสนับสนุนจากขาดทุนจากสัญญาประกันความเสี่ยงราคาน้ำมันที่ลดลง เพราะราคาน้ำมันอ้างอิงมีเสถียรภาพมากขึ้น
ส่วนกำไรปกติปรับตัวดีขึ้น 18%QoQ และเพิ่มขึ้นเท่าตัว YoY โดยได้แรงหนุนจากราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่สูงขึ้น แม้ต้นทุนต่อหน่วยก็เพิ่มขึ้น เพราะค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากสัญญา PSC ฉบับใหม่ (G1/61 และ G2/61) ทั้งนี้ กำไรสุทธิงวด 6M65 คิดเป็นสัดส่วน 37% ของประมาณการกำไรเต็มปี
ด้านปริมาณขายเพิ่มขึ้น 5%YoY และ 9%QoQ ทำสถิติสูงสุดที่ 465kBOED แม้ต่ำกว่าที่บริษัทตั้งเป้าไว้ก่อนหน้านี้อยู่เล็กน้อย โดยปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญประกอบด้วยแปลง G1/61 ภายใต้สัญญา PSC ฉบับใหม่ และปริมาณการผลิตตามสัญญาที่สูงขึ้นจากโครงการอาทิตย์เพื่อชดเชยการผลิตก๊าซที่ลดลงที่โครงการ G1/61 (เดิมชื่อเอราวัณ)
การผลิตเพิ่มขึ้นที่โครงการ Oman Block 61 ก็ช่วยสนับสนุนปริมาณขายใน 2Q65 แม้โครงการ HBR ในแอลจีเรีย (สัดส่วนการถือหุ้น 49%) ได้เริ่มการผลิตน้ำมันแล้วในเดือนมิถุนายน แต่ยังไม่มีการส่งมอบน้ำมันล๊อตแรกจนกว่าจะถึง 3Q65 ดังนั้นจึงยังไม่มีการรับรู้กำไรใน 2Q65
ในขณะที่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นหนุนให้ ASP เพิ่มขึ้น 32%YoY และ 8%QoQ ใน 2Q65 โดยได้แรงหนุนจากราคาผลิตภัณฑ์เหลว (น้ำมันดิบและคอนเดนเสท) ที่เพิ่มขึ้น 65%YoY และ 16%QoQ ราคาก๊าซก็ปรับขึ้น 0.5%QoQ ซึ่งผู้บริหารคาดว่าราคาก๊าซเฉลี่ยจะปรับขึ้นอีกใน 2H65 สู่ >6.4 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล โดยมีสาเหตุมาจาก Lag Time ในการปรับราคา ซึ่งจะหนุนให้ราคาก๊าซเฉลี่ยในปี 2565 ปรับขึ้น
ส่วนต้นทุนต่อหน่วยที่เพิ่มขึ้น เพราะค่าใช้จ่ายล่วงหน้าที่โครงการ G1/61 ซึ่ง PTTEP ได้เร่งลงทุนในแปลง G1/61 เพื่อเพิ่มปริมาณการผลิตสู่ 800mmcfd ภายในปี 2567 ตามแผนที่วางไว้ เป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลทำให้ต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นไปตามเป้า อย่างไรก็ตาม บริษัทสามารถรักษา EBITDA Margin เอาไว้ได้ที่ >75% ใน 2Q65 เทียบกับเป้าหมายที่ 70-75%
กระทบอย่างไร:
ในวันนี้ (2 สิงหาคม) ราคาหุ้น PTTEP ไม่เปลี่ยนแปลง DoD อยู่ที่ระดับ 159.50 บาท ขณะที่ SET Index ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.01%DoD สู่ระดับ 1,593.39 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2565:
PTTEP ปรับเป้าปริมาณขายปี 2565 ลดลงเล็กน้อยจาก 467kBOED สู่ 465kBOED อย่างไรก็ดี เป้าดังกล่าวยังคงสะท้อนถึงการผลิตที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องใน 2H65 โดยส่วนใหญ่จะเกิดขึ้นใน 4Q65 ซึ่งจะได้รับการสนับสนุนจากการผลิตเพิ่มขึ้นที่โครงการอาทิตย์ แปลง G1/61 ในอ่าวไทย การผลิตเพิ่มขึ้นที่โครงการ Oman Block 61 และการเริ่มผลิตที่โครงการน้ำมันในแอลจีเรีย (HBR ระยะที่ 1)
ราคาก๊าซของ PTTEP จะปรับขึ้นอย่างต่อเนื่อง เมื่อพิจารณาจากผลกระทบที่จะเกิดขึ้นตามมาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นในปี 2564/65 ซึ่งจะช่วยหนุนให้ราคาก๊าซเฉลี่ยของ PTTEP ปรับเพิ่มขึ้นใน 4Q65 เมื่อมีการปรับราคาสัญญาซื้อขายก๊าซส่วนใหญ่เพิ่มขึ้นในเดือนตุลาคม 2565 ต้นทุนต่อหน่วยคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากเป้าที่บริษัทวางไว้ แต่บริษัทยังคงเป้า EBITDA Margin ไว้ที่ 70-75%
อย่างไรก็ดี SCBS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2565 ที่ 8.37 หมื่นล้านบาท เติบโตแข็งแกร่ง 122%YoY โดยเชื่อว่า PTTEP จะได้รับประโยชน์อย่างเต็มที่จาก ASP ที่สูงขึ้นตั้งแต่ 2H65 เนื่องจากสถานะสัญญาประกันความเสี่ยงส่วนใหญ่มีการบันทึกมูลค่าตามราคาตลาดปัจจุบันไปแล้ว
และประเมินราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี DCF (สิ้นปี 2565) ที่ 212 บาทต่อหุ้น อิงกับสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบระยะยาวที่ 68 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล และราคาน้ำมันดิบเบรนต์ที่ 70 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ตั้งแต่ปี 2568 เป็นต้นไป ขณะที่ปัจจุบันราคาหุ้น PTTEP เทรดที่ PE (ปี 2565) เพียง 6.7 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ย 10 ปี ที่ 16.4 เท่า
สำหรับปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม คือ 1. ราคาน้ำมันดิบผันผวน, 2. ต้นทุนต่อหน่วยสูงกว่าคาด และ 3. ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์
ข่าวที่เกี่ยวข้อง
- PTT – พรีวิวงบ 3Q65 คาดกำไรลดลง
- PTTEP – 3Q65 กำไรสุทธิสูงกว่าคาด เพราะรายการพิเศษ
- ‘PTT’ เน้นกลยุทธ์ ‘3P’ ขับเคลื่อนลดก๊าซเรือนกระจก มุ่งสู้เป้าหมาย Net Zero ภายในปี 2050
ช่องทางติดตาม THE STANDARD WEALTH
Twitter: twitter.com/standard_wealth
Instagram: instagram.com/thestandardwealth
Official Line: https://lin.ee/xfPbXUP
