เกิดอะไรขึ้น:
เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม 2568 บมจ.ฮานา ไมโครอิเล็คโทรนิคส (HANA) รายงานผลประกอบการ 1Q68 โดยมีกำไรสุทธิ 478 ล้านบาท สูงกว่าที่ Consensus คาดการณ์ไว้ 116% โดยกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 52.7%YoY และ 127.7%QoQ เนื่องจากมีการบันทึกรายได้อื่นค่อนข้างสูงที่ 340 ล้านบาท ใน 1Q68 (1Q67: 95 ล้านบาท, 4Q67: 71 ล้านบาท) ซึ่งหลักๆ เกิดจากรายได้ที่เกิดขึ้นครั้งเดียวจากการถ่ายทอดเทคโนโลยีให้กับ FT1 (บริษัท JV ร่วมกับ PTT) จำนวน 7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ 238 ล้านบาท
กำไรปกติ 1Q68 อยู่ที่ 220 ล้านบาท ลดลง 40%YoY เพราะได้รับผลกระทบจากความต้องการสินค้าโดยรวมที่ชะลอตัวลง รายได้ อยู่ที่ 5.3 พันล้านบาท ใน 1Q68 ลดลง 17.6%YoY และ 5.9%QoQ จากทุกธุรกิจ ซึ่งรวมถึงรายได้ที่ลดลง 15.4%YoY จากธุรกิจ PCBA รายได้ที่ลดลง 20.5%YoY ในธุรกิจ IC (OSAT) และรายได้ที่ลดลง 14.6%YoY ในธุรกิจ Micro Display จากความต้องการสินค้าที่ชะลอตัวลง อัตรากำไรขั้นต้นจากการดำเนินงานปกติ ยังคงอยู่ในระดับต่ำที่ 5.6% ใน 1Q68 เทียบกับ 10.8% ใน 1Q67 และ 5.3% ใน 4Q67 ซึ่งเป็นผลมาจากรายได้ที่อ่อนแอและต้นทุนคงที่สูง
ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
แนวโน้มสำหรับช่วงที่เหลือของปีนี้ยังคงท้าทาย ภาพรวมสถานการณ์ของบริษัทยังอยู่ในทิศทางที่ไม่แน่นอนจากนโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่ยังต้องอาศัยการเจรจาของภาครัฐฯ ของไทยและกัมพูชา โดยกรณีฐานของ HANA ที่คาดไว้คือ อัตราภาษีนำเข้า 10% และการพิจารณา local Content หรือ Certificate of Origin นั้นจะเป็นการออกมาเป็นมาตรฐานในอนาคต ซึ่ง HANA กำลังพิจารณาลด China Content ลง โรงงานเจียซิงในจีนได้รับผลกระทบจากการย้ายฐานของลูกค้าสหรัฐฯ ออกไปทั้งหมด แต่ส่วนมากจะย้ายไปที่โรงงานของ HANA ที่ประเทศไทยและกัมพูชาแทน โดยกำลังพิจารณาลดขนาดธุรกิจลง
ในขณะเดียวกัน ธุรกิจ IC ที่อยุธยายังคงมีอัตราการใช้กำลังการผลิตต่ำที่สุดที่เคยเปิดบริษัทมาที่ 40-45% เนื่องจากได้รับผลกระทบจากการที่ลูกค้ารายใหญ่หยุดส่ง order และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ โดย HANA ยังคงมุ่งเน้นการลดต้นทุนเพื่อลดผลกระทบจากความต้องการสินค้าที่ชะลอตัวลง ในทางกลับกัน HANA Cambodia เริ่มเห็นสัญญาณที่ดีขึ้น หลังมี Order ย้ายมาจากเจียซิง ขณะที่มีสินค้าใหม่ที่กำลังจะได้ข้อสรุปกับลูกค้าใหม่ แต่ขนาดธุรกิจยังค่อนข้างเล็ก
ธุรกิจ Power Master (PMS) ได้รับประโยชน์จากรายได้จากการถ่ายทอดเทคโนโลยีและการลดต้นทุน แต่จะยังคงมีผลขาดทุนอยู่จนกว่าจะมีการย้ายธุรกิจ Silicon ไปยัง Silicon Carbide เสร็จสิ้น ซึ่งเป้าหมายที่จะถึงจุดคุ้มทุนในระดับ EBITDA ภายในสิ้นปี 2568 นั้นคงจะยากที่จะทำได้ โดยรวมแล้ว InnovestX Research คาดว่ากำไรปกติ 2Q68 ของ HANA จะลดลง YoY และทรงตัว QoQ ซึ่งสอดคล้องกับที่บริษัทคาดการณ์ว่ารายได้ใน 2Q68 จะอยู่ในระดับทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อย QoQ (แต่ยังคงลดลง YoY) และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะยังคงอยู่ในระดับต่ำใน 2Q68
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 สัปดาห์ ที่ผ่านมา ราคาหุ้น HANA ปรับลง 2.1% สู่ 19.10 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 1.7% สู่ 1,189.92 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
InnovestX Research มองว่าแนวโน้มค่อนข้างท้าทาย เนื่องจากความต้องการสินค้ายังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ และคาดว่าความต้องการสินค้าในธุรกิจ EMS IC และ PMS จะยังอยู่ในระดับต่ำใน 2Q68 ดังนั้นจึงคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ HANA โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 18.40 บาทต่อหุ้น อ้างอิง PE 13.5 เท่า หรือ -0.5 SD ของ PE เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ การเปลี่ยนแปลงในกำลังซื้อ และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ความเสี่ยง ESG ที่สำคัญคือ การจัดการแรงงานและซัพพลายเออร์ (S)
HANA – 1Q68 กำไรสุทธิดีกว่าคาดจากรายได้อื่นที่เกิดขึ้นครั้งเดียว
https://www.innovestx.co.th/cafeinvest/research/company-analysis/company-update/hana-20250519
ภาพ: NIKOLA ILIC PR AGENCIJA ZA DIZAJN STUDIOTRIPOD SURCIN/Getty images
