เกิดอะไรขึ้น:
InnovestX Research คาดว่า บมจ.ธนาคารกรุงเทพ (BBL) จะรายงานกำไรเติบโตแข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มธนาคารอย่างต่อเนื่องใน 3Q66 และปี 2566 โดยได้แรงหนุนจาก Credit Cost ที่ลดลงมากที่สุด NIM ที่กว้างขึ้นพร้อมกับแนวโน้ม Upside และสินเชื่อที่เติบโตอย่างยั่งยืน ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการอยู่ในสถานะที่จะได้รับประโยชน์มากที่สุดจากการย้ายฐานการผลิตมายังอาเซียน
โดยมีปัจจัยกระตุ้นดังนี้
- Credit Cost มีแนวโน้มปรับตัวลดลง ในการประชุมนักวิเคราะห์ BBL ยืนยันว่า Credit Cost จะลดลง HoH ใน 2H66 หลังจากเร่งตั้ง ECL เพิ่มใน 1H66 BBL กล่าวว่า Credit Cost ปี 2566 จะสูงกว่าเป้าหมายเดิมที่ธนาคารวางไว้ที่ 1% อยู่เล็กน้อย (เทียบกับ 1.29% ใน 1H66) สอดคล้องกับประมาณการที่ให้ไว้ที่ 1.15% (ลดลง 9 bps)
NPL ของธนาคารปรับตัวลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป 3 ไตรมาสติดต่อกัน ในขณะเดียวกัน LLR Coverage เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องสู่ระดับที่ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 287% ณ 2Q66 สูงที่สุดในกลุ่มธนาคาร ซึ่งจะเปิดโอกาสให้ Credit Cost ลดลงอีกในปี 2567 อย่างไรก็ดี ได้คาดการณ์ตามหลักความระมัดระวังว่า Credit Cost จะลดลง 5 bps สู่ 1.1% ในปี 2567
- ปรับประมาณการ NIM ของ BBL เพิ่มขึ้น 4 bps เพื่อสะท้อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายครั้งล่าสุดจาก 2% สู่ 2.25% ในเดือนสิงหาคม ดังนั้นจึงคาดว่า NIM ปี 2566 จะเพิ่มขึ้น 53 bps BBL เป็นธนาคารเพียงแห่งเดียวที่ปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากออมทรัพย์ลดลง 20 bps ในเดือนมิถุนายน ซึ่งคาดว่า BBL จะมี NIM ขยายตัวมากที่สุดใน 3Q66 โดยมีแนวโน้มที่จะมีการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นอีก 25 bps สู่ 2.5% โดยจะปล่อยให้ประเด็นนี้เป็น Upside ต่อ NIM ของ BBL
- การเติบโตของสินเชื่อจะเร่งตัวขึ้นใน 2H66 และปี 2567 เมื่อพิจารณาจากการเบิกเงินกู้ที่กำลังจะเกิดขึ้น BBL ยังคงเป้าการเติบโตของสินเชื่อปี 2566 ไว้ที่ 4-6% เทียบกับ 0.6%YTD ใน 1H66 ซึ่งบ่งชี้ถึงการคาดการณ์ว่าการเติบโตของสินเชื่อจะเร่งตัวขึ้นใน 2H66 นอกจากนี้ธนาคารยังคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อจะฟื้นตัวในปี 2567 BBL อยู่ในสถานะดีที่สุดที่จะได้ประโยชน์จากการย้ายฐานการผลิตมายังอาเซียน ทั้งนี้ ยังคงประมาณการการเติบโตของสินเชื่อของ BBL ไว้ที่ 4% สำหรับปี 2566 และ 5% สำหรับปี 2567
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น BBL ปรับเพิ่มขึ้น 4.67%MoM สู่ระดับ 168.00 บาท ขณะที่ SET Index ปรับเพิ่มขึ้น 1.00%MoM สู่ระดับ 1,530.61 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
ใน 3Q66 และปี 2566 คาดว่า BBL จะรายงานกำไรเติบโตแข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มธนาคาร โดยคาดการณ์ในเบื้องต้นว่ากำไร 3Q66 จะเพิ่มขึ้น 55%YoY (NII สูงขึ้น, ECL ลดลง) และ 5%QoQ (ตั้งสำรองลดลง, NII สูงขึ้น) สำหรับปี 2566 คาดว่ากำไรจะเติบโต 55% โดยได้แรงหนุนจาก Credit Cost ที่ลดลง 14 bps การเติบโตของสินเชื่อที่ 4% NIM ที่ปรับตัวดีขึ้น 53 bps Non-NII ในระดับทรงตัว และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่ลดลง
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำยังคงเลือก BBL เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 210 บาทต่อหุ้น (PBV 0.7 เท่า หรือ PE 8.5 เท่า สำหรับปี 2567)
ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจโลกชะลอตัวและการขยายสินเชื่อได้ช้ากว่าคาด เนื่องจากความต้องการสินเชื่อชะลอตัวและการแข่งขันสูง
