เกิดอะไรขึ้น:
ใน 4Q66 InnovestX Research คาดการณ์ว่า บมจ.แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC) จะรายงานกำไรสุทธิ 7.4 พันล้านบาท ลดลง 8.6%QoQ แต่เพิ่มขึ้น 1.1%YoY ในขณะที่คาดว่ากำไรปกติจะลดลง 1.9%QoQ แต่เติบโต 9.6%YoY กำไรที่ลดลง QoQ น่าจะมีสาเหตุหลักมาจาก:
- ค่าตัดจำหน่ายเพิ่มเติมจำนวน 280 ล้านบาท จากคลื่น 700 MHz
- ค่าใช้จ่าย SG&A QoQ ที่เพิ่มขึ้นจากปัจจัยฤดูกาล
- ส่วนแบ่งขาดทุนจาก 3BB ซึ่งเริ่มรับรู้ในช่วงกลางเดือนพฤศจิกายน ในขณะที่กำไรที่เติบโต YoY น่าจะได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของรายได้ที่เกี่ยวข้องกับการท่องเที่ยว การแข่งขันที่ลดน้อยลงในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB และการควบคุมต้นทุน ADVANC จะประกาศผลประกอบการวันที่ 6 กุมภาพันธ์ 2567
ด้านรายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่จะเติบโต QoQ และ YoY โดยประเมินว่ารายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่จะเติบโต 2.2%QoQ และ 1.5%YoY สู่ 3.0 หมื่นล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากช่วงไฮซีซันของธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ โดยเฉพาะรายได้ที่เกี่ยวข้องกับการท่องเที่ยว ARPU ในระบบเติมเงิน ซึ่งมองว่าเป็นตัวบ่งชี้การแข่งขันด้านราคาน่าจะเติบโต QoQ อย่างต่อเนื่อง แต่น่าจะเป็นผลมาจากจำนวนผู้ใช้บริการระบบเติมเงินที่ลดลง จากการควบคุมการยืนยันตัวตนที่เข้มงวดมากขึ้น
นอกจากนี้จากการสังเกต พบว่าไม่มีการปรับราคาอย่างมีนัยสำคัญใน 4Q66 ขณะที่คาดว่ารายได้จากธุรกิจ Fixed Broadband (FBB) จะเพิ่มขึ้น 76.1%QoQ และ 104.8%YoY สู่ 5.3 พันล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากการรวมงบการเงินของ 3BB ตั้งแต่กลางเดือนพฤศจิกายน รายได้จากการขายเครื่องโทรศัพท์มือถือน่าจะลดลง 2.8%QoQ และ 26.6%YoY สู่ 8.4 พันล้านบาท จาก 2 ปัจจัย: iPhone 15 เปิดตัวใน 3Q66 และผู้ที่ต้องการซื้อโทรศัพท์มือถือหลายรายมีแนวโน้มที่จะรอโครงการ Easy e-receipt ที่เริ่มในวันที่ 1 มกราคม 2567
ใน 4Q66 มีการจัดการต้นทุนได้เป็นอย่างดี โดยจะมี 2 รายการที่ส่งผลกระทบต่อโครงสร้างต้นทุนของ ADVANC: ค่าตัดจำหน่ายคลื่น 700 MHz และการรวมงบการเงินของ 3BB ดังนั้นจึงคาดว่าต้นทุนขายและค่าใช้จ่าย SG&A จะเพิ่มขึ้นค่อนข้างมาก QoQ และ YoY หากตัดผลกระทบของสองรายการนี้ออกไป ต้นทุนขายไม่รวมต้นทุนเครื่องโทรศัพท์มือถือจะลดลงเล็กน้อย QoQ เนื่องจากมีการตัดจำหน่ายอุปกรณ์ 3G เต็มจำนวนแล้ว และค่าใช้จ่าย SG&A จะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัว YoY อันเป็นผลมาจากการควบคุมต้นทุน
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น ADVANC ปรับลง 0.90% สู่ระดับ 219.00 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 3.69% สู่ระดับ 1,434.59 จุด
ความเห็นและกลยุทธ์การลงทุน:
ผลกระทบของดีลคลื่น 700 MHz และดีล 3BB จะทำให้การฟื้นตัวของกำไรเริ่มชะลอตัวลงใน 4Q66 และน่าจะรับรู้ผลกระทบอย่างเต็มที่ตั้งแต่ 1Q67 เป็นต้นไป ดังนั้นจึงคาดการณ์กำไรปกติ 4Q66 ของ ADVANC ที่ 7.4 พันล้านบาท ลดลง 1.9%QoQ แต่จะเติบโต 9.6%YoY โดยยังคงเรตติ้งสำหรับ ADVANC ไว้ที่ Neutral ด้วยราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี DCF ที่ 246 บาทต่อหุ้น (WACC 6% และ LTG 2%) ซึ่งมองว่า Upside ในระยะสั้นมีจำกัด และกำไรปี 2567 มีแนวโน้มเติบโตไม่น่าตื่นเต้นที่ 3.9%
สำหรับโมเมนตัมกำไร 1Q67 จะอ่อนตัวลง QoQ จากการรับรู้ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับดีล TTTBB-JASIF และดีลคลื่น 700 MHz เต็มไตรมาส แต่ดีขึ้น YoY
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม คือการกลับมาแข่งขันในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB จะทำให้กำไรฟื้นตัวจำกัด และผลกระทบเชิงลบต่อกำไรที่น้อยกว่าคาดจากดีล 3BB น่าจะสร้าง Upside ต่อประมาณการกำไร
ความเสี่ยงด้าน ESG สำหรับ ADVANC จะอยู่ในส่วนของความปลอดภัยทางด้านไซเบอร์ และการเก็บรักษาข้อมูลของลูกค้า
