ERW – 4Q65 ดีเกินคาด

เกิดอะไรขึ้น:

เมื่อวันที่ 21 กุมภาพันธ์ 2566 บมจ.ดิ เอราวัณ กรุ๊ป (ERW) รายงานกำไรสุทธิแข็งแกร่งที่ 240 ล้านบาท และหากตัดรายการพิเศษออกไป พบว่ากำไรปกติอยู่ที่ 229 ล้านบาท ดีกว่าที่ InnovestX Research และตลาดคาดการณ์ไว้ (90-149 ล้านบาท) อย่างมาก โดยได้รับการสนับสนุนจาก RevPar ที่แข็งแกร่ง โดยเป็นกำไรปกติครั้งแรกนับตั้งแต่ 2Q62 และดีกว่ากำไรปกติใน 4Q62 (ระดับก่อนเกิดโควิด) 

สำหรับปี 2565 ERW รายงานขาดทุนสุทธิ 224 ล้านบาท ปรับตัวดีขึ้นอย่างมากจากขาดทุนสุทธิ 2.0 พันล้านบาท ในปี 2564

สำหรับรายการที่สำคัญใน 4Q65 สรุปได้ดังนี้

1. รายได้เฉลี่ยต่อห้อง (RevPar) ไม่รวมกลุ่มโรงแรมบัดเจ็ต HOP INN (~82% ของรายได้) ใน 4Q65 เพิ่มขึ้นมาก YoY และเติบโต 44%QoQ โดยได้แรงหนุนจากอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ARR) ที่เพิ่มขึ้น 18%QoQ และอัตราการเข้าพักที่เพิ่มขึ้นสู่ 82% (จาก 67% ใน 3Q65) 

ทั้งนี้ ใน 4Q65 อัตราการเข้าพักสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิด (78% ใน 4Q62) และ ARR สูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิดอยู่ 14% ส่งผลทำให้ RevPar ปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ระดับที่สูงกว่าก่อนเกิดโควิดอยู่ 20% การดำเนินงานปรับตัวดีขึ้นในโรงแรมทุกกลุ่ม – กลุ่มโรงแรมระดับลักชัวรี กลุ่มโรงแรมระดับกลาง และกลุ่มโรงแรมชั้นประหยัด

2. EBITDA Margin อยู่ในระดับสูงที่ 33.2% ใน 4Q65 ดีขึ้น YoY และ QoQ และต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโควิด (34.8% ใน 4Q62) เพียงเล็กน้อย

3. อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนอยู่ที่ 1.8 เท่า ต่ำกว่า Debt Covenant ที่ 2.5 เท่า 

กระทบอย่างไร:

วันนี้ (22 กุมภาพันธ์) ราคาหุ้น ERW ปรับเพิ่มขึ้น 3.39%DoD สู่ระดับ 4.88 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลดลง 0.54%DoD อยู่ที่ระดับ 1659.62 จุด (ณ 12.30 น.)

แนวโน้มผลประกอบการปี 2566 และกลยุทธ์การลงทุน:

InnovestX Research ปรับประมาณการกำไรปกติของ ERW เพิ่มขึ้นสู่ 502 ล้านบาท (จาก 198 ล้านบาท) ในปี 2566 และ 16% ในปี 2567 ซึ่งชี้ให้เห็นว่ากำไรของ ERW จะสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิดในปี 2566 

อย่างไรก็ดี มุมมองเชิงบวกต่อ ARR ที่แข็งแกร่งใน 4Q65 ทำให้ปรับสมมติฐาน ARR เพิ่มขึ้น 11% ในปี 2566 และ 4% ในปี 2567 หากไม่รวมกลุ่มโรงแรมบัดเจ็ต HOP INN คาดว่าอัตราการเข้าพักจะเพิ่มขึ้นจาก 58% ในปี 2565 สู่ 73% ในปี 2566 และ 80% ในปี 2567 และ ARR จะเพิ่มขึ้น 15%YoY ในปี 2566 และ 5% ในปี 2567 

ซึ่งจะส่งผลทำให้รายได้เฉลี่ยต่อห้อง (RevPar) เติบโต 45%YoY ในปี 2566 และ 16% ในปี 2567 หรือสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิดอยู่ 4% และ 20% ตามลำดับ 

สำหรับ 1Q66 คาดว่าผลประกอบการของ ERW จะแข็งแกร่งขึ้น YoY และ QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากภาพรวมอุตสาหกรรมที่เป็นบวกจากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น และเชื่อว่าจะช่วยสนับสนุนราคาหุ้นอย่างต่อเนื่อง 

โดยกลยุทธ์การลงทุน InnovestX Research ให้คำแนะนำ Tactical Call ระยะ 3 เดือนที่ Outperform สำหรับ ERW ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ปรับใหม่เป็น 5.50 บาทต่อหุ้น (เพิ่มขึ้นจาก 5 บาทต่อหุ้น) อ้างอิง EV/EBITDA ที่ 13 เท่า

ส่วนปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม คือ 1. ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการเดินทาง และ 2. ต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไร

บทความที่เกี่ยวข้อง

• “นี่เป็นราคาที่เราพึงพอใจทั้ง 2 ฝ่าย” เจ้าของสุกี้ตี๋น้อยกล่าวหลัง Jaymart ควักเงิน 1.2 พันล้านบาทเข้าถือหุ้น 30%
• ADVANC ทุ่ม 32,420 ล้านบาท เข้าซื้อกิจการ 3BB จาก JAS
• กางแผน ‘โอ้กะจู๋’ หลังมี OR เป็นแบ็กอัป เดินหน้าขยายสาขาเพิ่มเป็น 60 แห่ง ขายผักสดและบุก CLMV ก่อน IPO ในปี 2567