หุ้นกลุ่มสื่อสาร - ADVANC เดินหน้าซื้อ TTTBB และ JASIF

เกิดอะไรขึ้น:

เมื่อวานนี้ (15 พฤศจิกายน) ADVANC ได้รายงาน SET ว่าบริษัทจะเดินหน้าเข้าซื้อ TTTBB และ JASIF และคงสัญญาเช่าที่ JASIF ไว้เหมือนเดิม โดย ADVANC ได้ให้เหตุผลว่า การลงทุนในครั้งนี้จะช่วยให้บริษัทสามารถขยายธุรกิจอินเทอร์เน็ตบ้านให้เติบโตอย่างก้าวกระโดดจากฐานลูกค้าที่ระดับ 2 ล้านราย เป็นประมาณ 4.4 ล้านราย และมีโครงข่ายไฟเบอร์ที่สามารถเข้าถึงผู้บริโภคที่กว้างขวางมากขึ้นโดยเฉพาะในพื้นที่ต่างจังหวัด

นอกจากนี้ยังจะเปิดโอกาสให้ ADVANC นำเสนอผลิตภัณฑ์และบริการที่หลากหลายแก่ลูกค้าของบริษัท และให้บริการแก่ลูกค้าของ TTTBB บริษัทคาดว่าดีลนี้จะแล้วเสร็จใน 1Q66

ADVANC ยังระบุด้วยว่า บริษัทจะพิจารณาต่ออายุสัญญาเช่าซึ่งจะสิ้นสุดในเดือนมกราคม 2575 หากมีการเปลี่ยนแปลงอัตราค่าเช่าอย่างมีนัยสำคัญ บริษัทจะพิจารณาเทียบกับทางเลือกอื่นๆ รวมถึงการจัดตั้งกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานของบริษัทเอง เพื่อให้มั่นใจว่าต้นทุนการดำเนินงานอยู่ในระดับที่เหมาะสมในระยะยาว

ซึ่ง InnovestX Research มองว่าเป็นการส่งสัญญาณจาก ADVANC ว่าอัตราค่าเช่าปัจจุบันสำหรับ JASIF นั้นสูงเกินไป

กระทบอย่างไร:

วันนี้ SET Index ปรับลดลง 0.58%DoD อยู่ที่ระดับ 1,619.98 จุด ขณะที่

ราคาหุ้น ADVANC ไม่เปลี่ยนแปลง DoD อยู่ที่ระดับ 187.50 บาท

ราคาหุ้น DTAC ไม่เปลี่ยนแปลง DoD อยู่ที่ระดับ 43.75 บาท

ราคาหุ้น TRUE ปรับลดลง 0.41%DoD อยู่ที่ระดับ 4.86 บาท

ราคาหุ้น JASIF ปรับเพิ่มขึ้น 3.59%DoD สู่ระดับ 8.65 บาท

ความเห็นเกี่ยวกับ ADVANC และ JASIF:

ADVANC: ในช่วงสั้นจะเป็นลบเล็กน้อยต่อ ADVANC โดยจากการคำนวณดีลนี้จะส่งผลกระทบด้านลบราว 2.8% ต่อกำไรสุทธิปี 2566 ในสมมติฐานที่อิงกับ:

การใช้แหล่งเงินทุนจากหนี้สิน 100% ด้วยต้นทุนทางการเงิน 3.5%

เงินปันผลรับจาก JASIF มีจำนวน 1.5 พันล้านบาทในปี 2566

คาดว่า JAS จะมีขาดทุนสุทธิ 1.1 พันล้านบาทในปี 2566

ไม่มี Synergy Value สำหรับราคาเข้าซื้อนั้น InnovestX Research มองว่า ราคาเข้าซื้อ TTTBB เป็นราคาที่เหมาะสม (1.95 หมื่นล้านบาท) เนื่องจากใกล้เคียงกับ Market Cap ในปัจจุบันของ JAS ซึ่งรายได้ 92% ได้มาจาก TTTBB สำหรับ JASIF แม้ราคาเข้าซื้อที่ 1.29 หมื่นล้านบาท หรือ 8.5 บาทต่อหน่วย สูงกว่าราคาเหมาะสมของ JASIF ที่ปรับใหม่เป็น 8.0 บาทต่อหน่วย แต่ยังต่ำกว่าค่า Premium ของการเข้าซื้อในช่วง 20-30% โดยอิงกับดีล M&A ทั่วโลกในกลุ่มนี้

ถ้าราคาหุ้น ADVANC ลดลงมากกว่า 2.8% เชื่อว่าตลาดน่าจะมีปฏิกิริยาตอบสนองมากเกินไปต่อพัฒนาการครั้งนี้

JASIF: เมื่ออิงกับคำแถลงจาก ADVANC มีโอกาสสูงว่าหาก ADVANC ตัดสินใจต่อสัญญา อัตราค่าเช่าใหม่จะอยู่ในระดับต่ำ ดังนั้น InnovestX Research จึงปรับราคาเป้าหมายของ JASIF ลดลงสู่ 8.0 บาท (จาก 10.5 บาท) หลังจากใช้สมมติฐานว่าอัตราค่าเช่าใหม่หลังเดือนมกราคม 2575 จะอยู่ที่ 100 บาทต่อคอร์กิโลเมตรต่อเดือน เทียบกับสมมติฐานเดิมที่ 433 บาท และอัตราค่าเช่าปัจจุบันที่ 509 บาท

อัตราค่าเช่าใหม่นี้น่าจะเป็นอัตราที่ ADVANC มองว่าสมเหตุสมผลที่จะต่อสัญญาแทนที่จะสร้างโครงสร้างพื้นฐานของบริษัทเองเพื่อให้บริการแก่ลูกค้า TTTBB ซึ่งคาดว่าต้นทุนจะอยู่ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท ปฏิกิริยาการตอบสนองของราคาหน่วยลงทุนในระยะสั้นน่าจะเป็นบวก แต่ InnovestX Research แนะนำให้นักลงทุนขายทำกำไร

สำหรับกลยุทธ์การลงทุน InnovestX Research คาดการณ์ถึงผลกระทบด้านลบในระยะสั้นต่อกำไรของ ADVANC แต่จะมีผลกระทบจำกัดต่อราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี DCF ดังนั้นจึงคงราคาเป้าหมายของ ADVANC ไว้ที่ 225 บาทต่อหุ้น และคงเรตติ้ง Outperform

ในขณะที่ปรับราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี DCF ของ JASIF ลดลงสู่ 8.0 บาทต่อหน่วย (จาก 10.5 บาทต่อหุ้น) เพื่อสะท้อนสมมติฐานอัตราค่าเช่าใหม่หลังสัญญาปัจจุบันหมดอายุ แต่ยังคงเรตติ้ง Neutral ราคาเป้าหมายของ JASIF จะอยู่ที่ 7.0 บาทต่อหน่วย หากไม่มีการต่อสัญญา

ข่าวที่เกี่ยวข้อง