วิกฤตหนี้อสังหาริมทรัพย์ของจีนเข้าสู่ปีที่ 5 และมีข้อบ่งชี้เพียงเล็กน้อยว่าบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่กำลังประสบปัญหาเหล่านี้จะชำระหนี้ได้ง่ายขึ้น เนื่องจากยอดขายบ้านยังคงตกต่ำอย่างต่อเนื่อง พันธบัตรในสกุลเงินดอลลาร์ยังคงซื้อขายในระดับที่น่าเป็นห่วง การออกตราสารหนี้ซบเซา ซึ่งภาคส่วนนี้เป็นตัวฉุดอย่างเห็นได้ชัดในตลาดหุ้น
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ก่อนหน้านี้มีสัญญาณเตือนเกิดขึ้น โดยหน่วยงานกำกับดูแลธนาคารได้แจ้งให้บริษัทประกันภัยชั้นนำให้รายงานความเสี่ยงทางการเงินต่อบริษัท China Vanke Co., Ltd. เนื่องจากประเมินว่าบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่อันดับ 4 ของประเทศ จำเป็นต้องได้รับการสนับสนุนเพื่อหลีกเลี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ ขณะที่ในฮ่องกง บริษัท New World Development Co., Ltd. พยายามเลื่อนกำหนดชำระคืนเงินกู้บางส่วน อีกทั้ง Parkview Group ก็ประกาศขายอาคารพาณิชย์สำคัญในกรุงปักกิ่ง
สัญญาณของความเครียดล่าสุดทำให้เกิดความกังวลต่อภาคอสังหาริมทรัพย์ในจีน ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นเครื่องจักรการเติบโตที่ทรงพลัง แต่ปัจจุบันกลับเป็นอุปสรรคสำคัญ และสิ่งเหล่านี้น่าเป็นห่วงเป็นพิเศษ
ลีโอนาร์ด ลอว์ นักวิเคราะห์สินเชื่ออาวุโสจาก Lucror Analytics กล่าวว่า “แม้ว่านโยบายของรัฐบาลในช่วงไม่นานมานี้จะช่วยลดความเร็วของการเกิด Recession ได้ แต่ก็อาจต้องใช้เวลาอีก 1 หรือ 2 ปี กว่าที่ภาคส่วนนี้จะผ่านพ้นจุดต่ำสุด และจากสถานการณ์ดังกล่าวเราไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ที่จะเกิดการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มเติมในปีหน้าได้ แม้ว่าอัตราการผิดนัดชำระหนี้โดยรวมน่าจะต่ำกว่าเดิมมากก็ตาม”
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ทางการจีนเพิ่มความพยายามเพื่อบรรเทาภาวะชะลอตัวของภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน รวมถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ย การลดต้นทุนการซื้อและข้อจำกัดต่างๆ ตลอดจนการค้ำประกันของรัฐสำหรับการขายพันธบัตรโดยบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่ฐานะการเงินแข็งแกร่ง นอกจากนี้ผู้นำระดับสูงยังให้คำมั่นว่าจะทำให้ตลาดอสังหาริมทรัพย์มีเสถียรภาพในปี 2568 ในการประชุมเศรษฐกิจที่สำคัญเมื่อต้นเดือนนี้
อย่างไรก็ตาม มาตรการช่วยเหลือที่นำมาใช้จนถึงขณะนี้เน้นไปที่การสร้างกลไกราคาอสังหาริมทรัพย์ให้มีประสิทธิภาพ การปกป้องเจ้าของอพาร์ตเมนต์ที่ยังสร้างไม่เสร็จ และใช้เงินของรัฐเพื่อช่วยดูดซับอุปทานส่วนเกิน ในขณะเดียวกันผู้กำหนดนโยบายเลือกที่จะเพิกเฉยต่ออดีตบริษัทยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมอย่าง China Evergrande Group และ Country Garden Holdings Co. ที่เคยผิดนัดชำระหนี้
ความเสี่ยงจากพันธบัตรและหนี้ของบริษัท Vanke ได้รับความสนใจอย่างมาก บริษัทประกันยังได้ดำเนินการตรวจสอบอย่างอื่นในเดือนมีนาคม เนื่องจากความกลัวเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงในการชำระหนี้ของบริษัทก่อสร้าง นอกจากนี้ผู้บริหารของ Vanke ได้ไปเยี่ยมบริษัทประกันหลายแห่งในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยเรียกร้องให้บริษัทเหล่านี้ไม่ใช้สิทธิ์ขายตราสารหนี้ส่วนบุคคลบางส่วนที่เปิดให้ใช้ได้ในเร็วๆ นี้
การกระทำดังกล่าวทำให้พันธบัตรในสกุลดอลลาร์สหรัฐของบริษัท Vanke ที่จะครบกำหนดในเดือนพฤษภาคม 2025 ลดลงประมาณ 10 เซ็นต์ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เหลือประมาณ 80 เซ็นต์ต่อดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นการลดลงรายสัปดาห์ครั้งใหญ่ที่สุดในรอบกว่า 1 ปี ขณะที่พันธบัตรปี 2027 ก็ลดลงเหลือ 49 เซ็นต์เช่นกัน ซึ่งส่งสัญญาณว่านักลงทุนมีข้อสงสัยเกี่ยวกับการไถ่ถอนเต็มจำนวน
ปัญหาของ Vanke เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่นักลงทุนยังคงไม่เชื่อมั่นในภาคส่วนที่อ่อนแอนี้ ข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg แสดงให้เห็นว่าผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกงได้ออกพันธบัตรมูลค่า 67,300 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ ทำให้ตลาดมีแนวโน้มว่าจะมีการออกพันธบัตรประจำปีที่น้อยที่สุดในรอบอย่างน้อย 10 ปี
การพัฒนาโครงการ New World Development ซึ่งเป็นบริษัทก่อสร้างในฮ่องกงที่กำลังประสบปัญหาทางการเงิน เรียกร้องให้ธนาคารต่างๆ เลื่อนกำหนดชำระคืนเงินกู้ทวิภาคีบางส่วนออกไป ซึ่งถือเป็นการเคลื่อนไหวที่ทำให้เกิดความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความสามารถในการชำระหนี้ก้อนโตที่สุดประเภทหนึ่งของบริษัทแห่งนี้
บริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ซึ่งอยู่ภายใต้การบริหารของตระกูลเศรษฐีอย่าง Henry Cheng มีหนี้สินรวมประมาณ 2.83 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน และประสบภาวะขาดทุนประจำปีเป็นครั้งแรกในรอบ 2 ทศวรรษ
หนี้สินของบริษัท New World Development เป็นสัญญาณร้ายที่บ่งบอกว่าปัญหาอสังหาริมทรัพย์ของจีนกำลังส่งผลกระทบลุกลามไปต่างประเทศ ตามรายงานประจำปี 2024 บริษัทได้รับรายได้จากการพัฒนาและการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ 73% จากจีนแผ่นดินใหญ่
ขณะเดียวกัน Parkview Group ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ระดับไฮเอนด์ที่ตั้งอยู่ในฮ่องกง ก็กำลังมองหาผู้ซื้ออาคารพาณิชย์อันเป็นสัญลักษณ์ในย่านธุรกิจใจกลางเมืองปักกิ่ง เนื่องจากบริษัทต้องรับมือกับต้นทุนบริการสินเชื่อที่สูงและอัตราการเข้าพักที่ต่ำ
Daniel Fan นักวิเคราะห์สินเชื่อจาก Bloomberg Intelligence กล่าวว่า บริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในฮ่องกงกำลังเผชิญกับปัญหาหนักหน่วง 2 เท่าในช่วงขาลง ปัจจุบันตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนไม่มีทีท่าว่าจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ในขณะที่การปรับตัวลดลงของตลาดในฮ่องกงยังคงดำเนินต่อไป
ภาพ: Hung Chin Liu / Getty Images
อ้างอิง:
