CBG แนวโน้มกำไร 3Q64 อ่อนแอ จากรายได้ที่ลดลงและต้นทุนอะลูมิเนียมที่สูงขึ้น

เกิดอะไรขึ้น:

SCBS ได้จัดทำบทวิเคราะห์พรีวิวผลประกอบการ 3Q64 ของ บมจ.คาราบาวกรุ๊ป (CBG) ซึ่งคาดว่าจะประกาศวันที่ 12 พฤศจิกายน 2564

กระทบอย่างไร:

ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้น CBG ปรับตัวลดลง 5.6%MoM สู่ระดับ 119.00 บาท สวนทาง SET Index ที่ปรับตัวขึ้น 2.2%MoM สู่ระดับ 1,637.55 จุด (ข้อมูล ณ วันที่ 20 ตุลาคม 2564)

มุมมองระยะสั้น:

SCBS คาดกำไรสุทธิ 3Q64 ของ CBG ที่ 662 ล้านบาท ลดลง 31.7%YoY และลดลง 31.5%QoQ (ต่ำที่สุดในรอบ 8 ไตรมาส) โดยมีสาเหตุมาจาก 2 ปัจจัย คือ 1. รายได้จะลดลงสู่ 3.9 พันล้านบาท ลดลง 11%YoY และลดลง 21%QoQ เนื่องจากมาตรการล็อกดาวน์ในช่วงต้น 3Q64 ส่งผลทำให้ยอดขายในประเทศลดลงราว 20%YoY

ในขณะที่ยอดขายต่างประเทศจะลดลง 12%YoY และ 29%QoQ อันเป็นผลมาจากสถานการณ์น้ำท่วมในจีนและค่าเงินจ๊าดในเมียนมาอ่อนค่าลง และ 2. ต้นทุนวัตถุดิบหลักๆ โดยเฉพาะอะลูมิเนียมปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยใน 3Q64 คาดว่าต้นทุนอะลูมิเนียมจะอยู่ที่ 2,580 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน เพิ่มขึ้น 230 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน QoQ

อย่างไรก็ตาม CBG สามารถบริหารต้นทุนทั้งหมดด้วยการปรับน้ำตาลลดลง 3 ระดับ สู่ระดับต่ำสุดสำหรับคาราบาวแดงที่จำหน่ายภายในประเทศ ส่งผลทำให้ต้นทุนลดลง 4-5% และจะช่วยลดผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบอื่นๆ ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งน่าจะช่วยให้อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 38% ทรงตัว QoQ แต่ลดลงจาก 41.6% ใน 3Q63

ยอดขายในประเทศมีแนวโน้มฟื้นตัวใน 4Q64 โดยได้รับการสนับสนุนจากการเปิดประเทศ แต่ยอดขายต่างประเทศจะยังคงอ่อนแอ เนื่องจากเป็นช่วงโลว์ซีซันของประเทศจีนและเศรษฐกิจของเมียนมาอยู่ในภาวะซบเซา ดังนั้น SCBS จึงปรับประมาณการรายได้ปี 2564 ลดลง 6% สู่ 1.74 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 1.3%YoY)

ในขณะที่ราคาอะลูมิเนียมที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นใน 4Q64 (ณ วันที่ 18 ตุลาคม 2564) ทำสถิติสูงสุดที่ 3,163 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน จะสร้างแรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q64 จึงปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 2564 ลดลงจาก 38.7% สู่ 38% ซึ่งส่งผลทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปรับลดลง 10% สู่ 3.07 พันล้านบาท ลดลง 12.7%YoY

ทั้งนี้ต้องติดตามความเสี่ยงจากต้นทุนอะลูมิเนียมที่สูงขึ้น โดยการเปลี่ยนแปลงของราคาอะลูมิเนียมทุกๆ 100 ดอลลาร์สหรัฐจะส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นราว 0.3%

มุมมองระยะยาว:

สำหรับผลประกอบการปี 2565 SCBS คาดการณ์รายได้ของ CBG ไว้ที่ 2.14 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 22.6% YoY โดยใช้สมมติฐานว่า CBG จะกลับมาเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ตามปกติและไม่มีการล็อกดาวน์ แต่ปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 2565 ลดลง 1.5% สู่ 38.5% เพื่อสะท้อนต้นทุนอะลูมิเนียมที่สูงขึ้น ดังนั้น SCBS จึงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2564 ที่ 3.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 27.4%YoY

ช่องทางติดตาม THE STANDARD WEALTH