เกิดอะไรขึ้น:
ในที่ประชุมนักวิเคราะห์ บมจ.กรุงเทพดุสิตเวชการ (BDMS) ยังคงเป้ารายได้ปี 2566 เติบโต 6-8% (เทียบกับเพิ่มขึ้น 7%YoY ใน 1H66) และ EBITDA Margin ที่ 24% (เทียบกับ 23.6% ใน 1H66) ซึ่งบ่งชี้ถึงการดำเนินงานที่ดีขึ้นใน 2H66 โดยในเดือนกรกฎาคม รายได้ยังคงเติบโตตามกรอบเป้าหมายทั้งปี และบริษัทคาดว่า EBITDA Margin จะได้รับการสนับสนุนจากบริการผู้ป่วยชาวต่างชาติที่เติบโตเพิ่มขึ้น
ด้านกลยุทธ์ตลาดต่างประเทศ BDMS กำลังเดินหน้าผลักดันให้สัดส่วนรายได้จากบริการผู้ป่วยชาวต่างชาติของบริษัทกลับคืนสู่ระดับก่อนเกิดโควิดที่ 30% (จาก 28% ใน 1H66) บริษัทกำลังขยายฐานผู้ป่วยชาวต่างชาติไปสู่ตลาดที่มีศักยภาพเติบโตมากขึ้น เช่น CLMV และจีน
สำหรับตลาดจีน (1.9% ของรายได้ 1H66) BDMS กล่าวว่า ความร่วมมือกับ Ping An Health เพื่อพัฒนาผลิตภัณฑ์ เช่น ประกันสุขภาพ แพ็กเกจสุขภาพ และแพ็กเกจป้องกัน มีแนวโน้มที่จะล่าช้า (จากก่อนหน้านี้ที่คาดว่าจะเห็นความคืบหน้าใน 3Q23) เนื่องจากมีการเปลี่ยนแปลงผู้บริหารของ Ping An Health อย่างไรก็ดี BDMS ยังคงดำเนินกลยุทธ์อื่นๆ เพื่อพัฒนาตลาดจีน ทั้งกลุ่มชาวต่างชาติที่อาศัยในประเทศไทย และกลุ่มนักท่องเที่ยวเชิงสุขภาพ (Fly-in)
นอกจากนี้ BDMS กำลังปรับปรุงตลาดตะวันออกกลาง เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้อยู่ที่ 3.7% ใน 1H66 ซึ่งยังคงต่ำกว่าระดับ 5% ในช่วงก่อนเกิดโควิดบริษัทได้เปิด BDMS Saudi Arabia Collaboration Center เพื่อส่งเสริมกิจกรรมการตลาดและกิจกรรมด้านสุขภาพในซาอุดีอาระเบียและภูมิภาคตะวันออกกลาง
นอกจากนี้ BDMS มีเครือข่ายโรงพยาบาลที่แข็งแกร่งในภาคตะวันออกของประเทศไทย โดยมีโรงพยาบาล 13 แห่ง ด้วยศักยภาพการเติบโตของ EEC ในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า BDMS จึงวางแผนที่จะเพิ่มจำนวนเตียงให้มากขึ้น ซึ่งประกอบด้วยชลบุรี (จาก 400 สู่~600 เตียง) ระยอง (จาก 374 สู่~600 เตียง) และจันทบุรีและตราด (จาก 300 สู่~500 เตียง)
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น BDMS ปรับเพิ่มขึ้น 1.80%MoM สู่ระดับ 28.25 บาท ขณะที่ SET Index ปรับเพิ่มขึ้น 0.11%MoM สู่ระดับ 1,519.56 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
InnovestX Research มีการปรับประมาณการรายได้เพิ่มขึ้น แต่ปรับประมาณการ EBITDA Margin ลดลงหลังจากประกาศผลประกอบการ 2Q66 ทำให้ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2566 ไว้ที่ 1.4 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 12%YoY) ซึ่งบ่งชี้ว่าผลประกอบการจะดีขึ้นใน 2H66 (เพิ่มขึ้น 18%YoY และเพิ่มขึ้น 17%HoH) ส่วน 3Q66 คาดกำไรปกติจะเติบโต YoY และ QoQ จากปัจจัยฤดูกาล
สำหรับปี 2567 คาดการณ์กำไรปกติของ BDMS ที่ 1.5 หมื่นล้านบาท หรือเติบโต 8% โดยอิงกับมุมมองที่ว่ารายได้จะเติบโต (เพิ่มขึ้น 6%) และ EBITDA Margin จะกว้างขึ้น (24.9% จาก 24.5%) อันเป็นผลมาจากบริการผู้ป่วยชาวต่างชาติที่เติบโตมากขึ้น รายได้จากศูนย์ความเป็นเลิศที่เพิ่มขึ้น และการใช้ประโยชน์สินทรัพย์ได้ดีขึ้น กลยุทธ์การลงทุนยังคงคำแนะนำ Tactical Call ระยะ 3 เดือนสำหรับ BDMS ที่ Outperform โดยมีการปรับปีฐานที่ใช้ประเมินมูลค่าเป็นสิ้นปี 2567 และปรับราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี DCF เพิ่มขึ้นสู่ 35 บาทต่อหุ้น อิงกับ WACC ที่ 7.1% และการเติบโตระยะยาวที่ 3% และเลือก BDMS เป็นหุ้นเด่นของในกลุ่มการแพทย์
ส่วนปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม คือเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดที่จะส่งผลกระทบทำให้ผู้ป่วยชะลอการเข้าใช้บริการ การแข่งขันรุนแรง การขาดแคลนบุคลากร และความเสี่ยงด้านกฎหมาย
