จากกรณีที่ทางการจีนเบรกการขายหุ้น IPO ของ Ant Group บริษัทด้านเทคโนโลยีการเงิน (Financial Technology) ยักษ์ใหญ่ ซึ่งเป็นหนึ่งในบริษัทในเครือ Alibaba อาจจะกระทบต่อมูลค่าของ Ant Group ได้ถึง 1.4 แสนล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 4.3 ล้านล้านบาท
เมื่อสัปดาห์ก่อนทางการจีนเบรกการขายหุ้น IPO ของ Ant Group ซึ่งกำลังจะเป็นหุ้น IPO ที่ระดมทุนได้มากที่สุดในโลกถึง 3.5 หมื่นล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 1 ล้านล้านบาท จากการเข้าจดทะเบียนทั้งในตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้และฮ่องกงในเวลาเดียวกัน
ช่วงเช้าวันที่ 9 พฤศจิกายน 2563 สำนักข่าว Bloomberg รายงานว่าด้วยกฎเกณฑ์ใหม่ที่อาจจะมีผลบังคับใช้อาจกดดันให้ Ant Group ต้องระดมทุนมากขึ้นเพื่อรองรับการปล่อยสินเชื่อ รวมถึงการขอใบอนุญาตต่างๆ เพื่อดำเนินธุรกิจระหว่างประเทศ ซึ่งอาจจะกระทบต่อมูลค่าของบริษัทได้ถึงประมาณ 50% จากการวิเคราะห์ของ Morningstar Inc. และนักวิเคราะห์รายอื่นๆ ปัจจุบันรายละเอียดของกฎเกณฑ์ใหม่ยังอยู่ในขั้นต้น โดยอาจจะมีการเปลี่ยนแปลงได้อีก
หากมูลค่าของ Ant Group ในช่วงก่อน IPO ซึ่งอยู่ที่ราว 280 ล้านดอลลาร์ลดลงไปครึ่งหนึ่ง นั่นหมายความว่ามูลค่าของบริษัทจะลดลงไปต่ำกว่าที่เคยเป็นเมื่อ 2 ปีก่อน ซึ่งเป็นช่วงที่บริษัทระดมทุนจากกองทุนขนาดใหญ่หลายราย เช่น Warburg Pincus LLC, Silver Lake Management LLC และ Temasek Holdings Pte. ขณะเดียวกันมูลค่าของ Ant Group ที่ลดลงยังอาจจะกระทบต่อค่าธรรมเนียมสำหรับวาณิชธนกิจอย่าง China International Capital Corp
ไอริส ตัน นักวิเคราะห์จาก Morningstar กล่าวว่า Ant Group เผชิญกับความเสี่ยงที่มูลค่าของบริษัทอาจจะลดลงไปได้ 25-50% หากมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (P/BV) จากราคาก่อน IPO ลดลงไปเหลือเท่าๆ กับ P/BV ของธนาคารยักษ์ใหญ่ของโลกหลายๆ แห่ง นั่นหมายความว่ามูลค่าหุ้นของ Ant Group จะลดลงไปได้ถึง 1.4 แสนล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 4.3 ล้านล้านบาท ปัจจุบันค่า P/BV ของ Ant Group อยู่ที่ราว 4.4 เท่า เทียบกับค่า P/BV ของธนาคารยักษ์ใหญ่ที่ประมาณ 2 เท่า
ด้าน ซานเจย์ เจน นักวิเคราะห์จาก Aletheia Capital คาดการณ์ว่าค่า P/E ของ Ant Group อาจจะลดลงประมาณ 10 เท่าของกำไรจากการปล่อยสินเชื่อ โดยลดลงไปเหลือประมาณครึ่งหนึ่งจากเป้าหมายที่ประเมินไว้ก่อนหน้า ทำให้ราคาหุ้นที่ประเมินใหม่อาจจะอยู่ในระดับเดียวกันกับมูลค่าของธนาคารที่มีคุณภาพสินทรัพย์ดีกว่าบางแห่ง อย่าง Citigroup Inc. ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 8 เท่าของ P/E 12 เดือนข้างหน้า ขณะที่ DBS Group Holdings Ltd. ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 12.6 เท่า ส่วน China Merchants Bank Co. ซื้อขายอยู่ที่ราว 10 เท่า
ภายใต้วัตถุประสงค์ของกฎเกณฑ์ใหม่ Ant Group อาจต้องเพิ่มเงินทุนสำรองเพื่อให้ถึงเกณฑ์ที่เข้มงวดมากขึ้น อย่างการปล่อยสินเชื่อออนไลน์ของบริษัทที่อาจจะต้องมีเงินทุนสำรองถึง 30% ของยอดปล่อยสินเชื่อ จากปัจจุบันที่อัตราส่วนนี้อยู่ที่เพียง 2%
ทั้งนี้ Morningstar ประเมินว่าหากกฎเกณฑ์ใหม่นี้มีผลบังคับใช้จริง Ant Group จำเป็นต้องมีเงินทุนสำรองถึง 5.4 แสนล้านหยวน เพื่อรองรับยอดปล่อยสินเชื่อรวมเกือบ 1.8 ล้านล้านหยวน และหากอิงจากธุรกิจปล่อยสินเชื่อขนาดเล็กซึ่งสามารถใช้อัตราทดได้ราว 5 เท่า ทำให้หน่วยธุรกิจของ Ant Group อย่าง Huabei และ Jiebei อาจต้องการเงินทุนสำรองอย่างน้อย 5.4 หมื่นล้านหยวน
“เมื่อการขายหุ้น IPO กลับมาเดินหน้าอีกครั้ง นักลงทุนอาจจะมอง Ant Group เป็น Tech Company น้อยลงไปจากเดิมเล็กน้อย เนื่องจากเดิมทีมีสินทรัพย์น้อยกว่า ขณะที่คาดการณ์การเติบโตอาจจะลดลง” เควิน เกว็ก นักวิเคราะห์จาก Bernstein กล่าว
อย่างไรก็ตาม เกว็กยังมองในเชิงบวกว่ามูลค่าของ Ant Group จะไม่ลดลงไปอยู่ในระดับเดียวกันกับธนาคารทั่วไป ด้วยมูลค่าเพิ่มจากเทคโนโลยีและความแข็งแกร่งของช่องทางการชำระเงินผ่านแอปพลิเคชันซึ่งเข้าถึงผู้ใช้โทรศัพท์นับพันล้านเครื่อง
พิสูจน์อักษร: ภาสิณี เพิ่มพันธุ์พงศ์
อ้างอิง:
