เกิดอะไรขึ้น:
เมื่อวันที่ 5 กรกฎาคม 2566 บมจ.อิออน ธนสินทรัพย์ (ไทยแลนด์) (AEONTS) รายงานกำไรสุทธิ 1QFY66 (เดือนมีนาคม-พฤษภาคม) ลดลง 45%QoQ และ 11%YoY สู่ 617 ล้านบาท ต่ำกว่าคาด 36% กำไรที่ออกมาต่ำกว่าคาดมีสาเหตุหลักมาจากผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ซึ่งมากกว่าคาด
รายการสำคัญ:
- คุณภาพสินทรัพย์: Credit Cost เพิ่มขึ้น 22 bps QoQ (เพิ่มขึ้น 61 bps YoY) สู่ 8.92% แย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ค่อนข้างมาก อัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้น 22 bps QoQ และ LLR Coverage ลดลงสู่ 184% จาก 190% ณ 4QFY65 คุณภาพสินทรัพย์ที่เสื่อมถอยลงเป็นผลมาจากการสิ้นสุดโครงการช่วยเหลือลูกหนี้ที่ได้รับผลกระทบจากโควิดตั้งแต่เดือนธันวาคม 2564
- การเติบโตของสินเชื่อ: ช้ากว่าคาด โดยสินเชื่ออยู่ในระดับทรงตัว QoQ (เพิ่มขึ้น 1%YoY) ประกอบด้วยสินเชื่อส่วนบุคคลที่หดตัวลง 1%QoQ สินเชื่อบัตรเครดิตที่อยู่ในระดับทรงตัว QoQ และสินเชื่อเช่าซื้อ (รถจักรยานยนต์และรถยนต์มือสองในประเทศไทย และเครื่องใช้ไฟฟ้า โทรศัพท์มือถือ และอื่นๆ ในธุรกิจต่างประเทศ) ที่เติบโต 4%QoQ บริษัทดำเนินนโยบายปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดมากขึ้น (สินเชื่อส่วนบุคคลและสินเชื่อเช่าซื้อเป็นหลัก) ใน 1QFY66 เนื่องจากมีความเสี่ยงจากการฟื้นตัวช้าของภาคธุรกิจบางส่วนที่รวมถึงภาคการส่งออก
- NIM: NIM แคบลง 15 bps QoQ เนื่องจากผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อลดลง 12 bps QoQ และต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 12 bps QoQ
- Non-NII: Non-NII ลดลง 4%QoQ (ลดลง 6%YoY) เพราะหนี้สูญรับคืนลดลง 11%QoQ (เพิ่มขึ้น 14%YoY)
- อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: ลดลงตามฤดูกาล 163 bps QoQ แต่เพิ่มขึ้น 92 bps YoY สู่ 41.23% OPEX ลดลงตามฤดูกาล 6%QoQ แต่ทรงตัว YoY สะท้อนถึงการควบคุม OPEX ได้เป็นอย่างดีจากแผนการดำเนินงาน Digitalization
กระทบอย่างไร:
วันที่ 6 กรกฎาคม 2566 (ณ เวลา 12.30 น.) ราคาหุ้น AEONTS ปรับลดลง 7.36%DoD อยู่ที่ระดับ 170.00 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลดลง 1.33%DoD อยู่ระดับ 1,488.85 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี FY2566:
InnovestX Research ปรับประมาณการกำไรปี FY2566 และปี FY2567 ลดลงปีละ 20% เนื่องจากปรับประมาณการ ECL เพิ่มขึ้น และปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อลดลง สำหรับปี FY2566 คาดว่ากำไรจะลดลง 10% โดยเกิดจากสินเชื่อที่เติบโต 5%, NIM ที่ลดลง 60 bps, Credit Cost ที่เพิ่มขึ้น 15 bps และหนี้สูญรับคืนที่เติบโต 15%
กลยุทธ์การลงทุนยังคงเรตติ้ง Neutral สำหรับ AEONTS แต่ปรับราคาเป้าหมายลดลงสู่ 180 บาทต่อหุ้น (P/BV 1.8 เท่า หรือ P/E 13.1 เท่า สำหรับปี FY2566) โดยยังมองไม่เห็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในอนาคตอันใกล้นี้ เพราะคาดว่าสินเชื่อจะเติบโตต่ำ, NIM จะลดลง และ Credit Cost จะอยู่ในระดับสูง
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเงินเฟ้อสูง, ความเสี่ยงด้าน NIM จากอัตราดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้น และความเสี่ยงด้านกฎหมายจากการที่ ธปท. วางแผนลดการปล่อยสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันโดยไม่มีความจำเป็น เพื่อลดหนี้ครัวเรือน
